汽车：首批新能源目录落地超预期 关注两条主线

　　汽车行业快评：首批新能源目录落地超预期，行业有望加速回归有序状态

　　事项：

　　2017年1月23日，工信部发布了第一批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》。目录车型共185款，其中物流车36款、乘用车73款、客车76款，覆盖38家车企。

　　评论：

　　2017年第一批新能源目录发布，宇通、金龙、比亚迪车型较多2017年第一批新能源汽车推荐目录正式发布，同时2016年发布的1-5批目录完全作废，企业将根据新目录进行产销规划。本次进入目录的新能源乘用车共73款，其中61款纯电动(占比84%)、12款插电混；进入目录的新能源客车共

　　76款，其中27款纯电动、48款插电混(占比63%)、1款燃料电池；进入目录的新能源专用车共36款，全部为纯电动专用车，其中东风占绝对优势(14款)。总结而言，此次补贴目录整体上包含了研发实力较强的企业产品，从车型数量来看：金龙(21款)、比亚迪(19款)、宇通(17款)、东风(17款)、中通(15款)、福田(15款)，其中金龙汽车、比亚迪、宇通客车等企业车型相对较多，补贴目录明显向行业龙头倾斜。

　　新能源汽车车企“绊脚石”清除，行业回归有序生产

　　2016年中由于新能源各项政策久未落地，车企观望情绪浓厚，我们提示审慎看待新能源汽车市场。当时影响车企决策的最大因素其实就在于国家2017年的新能源补贴标准，一方面补贴标准是新能源车企的成本核算的关键所在，另一方面，补贴标准还决定了新产品的合规性、是否有撤下目录的风险等问题。基于补贴政策迟迟未定，2016年新能源车企生产较为保守，基本没有出现15年末的冲量行为，2016年新能源汽车全年50.7万销量(+53%)，虽然低于中汽协此前70万的预期，但考虑到该销量数据是新能源汽车正常需求的体现，我们认为该增速以属不易。展望2017年，影响车企产销决策的最大绊脚石“补贴新政”在2016年12月30日出台，中机中心新检测标准相继发布，伴随政策明朗化的是新能源产品目录快节奏推出，2017年一季度各新能源车企将逐步恢复，二季度起产销有望逐步上量，行业回归有序生产。

　　新目录适用新检测标准，或将利好检测企业

　　2017年1月8日中机中心调整新能源《目录》申报，2016已发布的1-5批新能源目录(共2198款车型)集体作废进入重新检测。新检测标准主要改动在于1)动力电池：其中动力电池单体、模块三项检测更新，电池包新增一项安全要求GB/T31467.3-2015；2)续航里程：燃料电池达标续航里程+100%，纯电动客车达标续航里程+33%；3)电动客车分类检测：提出电动客车在快充倍率、节油水平、能量密度的检测需求。我们认为，技术评定加严或将带来2017年待上市新能源车型的测试项目大幅增长。推荐汽车检测研发唯一标的中国汽研。

　　关注两条主线，持续推荐龙头新能源整车+检测类标的

　　2017年首批新能源汽车补贴目录距离2016年第五批目录下发时间间隔不足一月，落地效率远超市场预期，也反应出国家支持新能源汽车发展战略目标坚定。新能源汽车经历了2015年的爆发式增长，再到2016年查骗补监督逐渐回归行业理性。考虑16年底碳排放交易政策、动力电池行业规范、补贴政策调整等一系列组合拳落定，2017年新能源汽车行业将恢复有序生产，17年二季度起新能源汽车产销、业绩有望逐步兑现。我们看好两条主线，具备核心产品的龙头整车企业：比亚迪、宇通、金龙；以及新能源汽车补贴指标细化带来的检测业务增加，检测类公司受益，推荐中国汽研。

　　(证券分析师：梁超 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980515080001)