快递物流：期待亮丽一季报 推荐4股

　　近日，申通快递、圆通速递、韵达股份接连发布 2016 年业绩预增公告或业绩预告修正公告。其中，申通快递预计盈利区间 12.4-12.5 亿元，同比增长 61.9%-63.6%；圆通速递预计盈利区间 13.5-14.5 亿元，同比增长88.2%-102.1%；韵达股份预计盈利区间 11.6-12.2 亿元，同比增长 117.6%-128.9%。 业绩增长基本符合预期。

　　评论

　　快递市场迅猛发展成为业绩高增长主因： 2016 年全国快递业务量同比增长 51.7%；业务收入同比增长44.6%，这是快递行业第六年实现业务量 50%左右高增长。 B2C 平台网络购物、移动端渗透使得购物行为少额多次化、微商和跨境电商的发展、退货率的提升均带动快递行业爆发式增长。 预计 2017 年快递业务量增速有所下降，为 35%-40%。相比较其他行业，快递行业 30%以上的增速依旧属于高速增长行业。细看业绩增长相比较快的快递公司， 圆通速递启动“大众创业、天下加盟”项目，通过妈妈驿站的形式将终端网点下沉社区， 有效解决快递最后一公里问题，同时直面终端客户，引入更多业务流量，并且开始探索多元化产品，扩大服务范围； 韵达货运网络覆盖面极为完善，并对于末端网点建设和服务极为重视，致力增强用户体验， 形成平台化、信息化的运营模式， 单位成本有效降低，从而使得利润大幅增长。

　　寡头垄断即将形成， B2B 崛起带来下一次爆发式增长： 随着快递高增速结束，我们认为快递单价将在低位保持。 并且快递公司为保证市场份额，依然会持续大量资本支出，从而拉低利润率。 迫使大部分盈利能力较差的企业退出市场或者被兼并收购，行业集中度将提升，寡头垄断即将形成。现在国内市场是已经出现一些初具规模的快递公司，这些企业利用规模优势，在价格低位时仍保持一定的盈利能力。 进行信息化、产品结构多元化，转型综合物流服务商，提升利润率。在长期， 我们认为未来快递行业依旧存在高速发展机会，走过消费互联网时代，产业互联网或是发展大势， B2B 将带来快递行业新一轮爆发增长。

　　快递龙头纷纷借壳上市， 利用资本市场扩大业务： 圆通、申通、韵达在 2016 年年底陆续完成借壳上市，顺丰也即将完成上市流程， 届时 4 家快递公司将齐聚 A 股市场。 预计将利用资本市场进行融资， 快速扩大业务规模及提升服务质量。 比如圆通速递上市后公告定增预案，公司募集资金主要用于转运仓储一体化建设、转运中心信息化自动化建设、运能购置等项目，意在扩展升级快递主业业务。 预计其他快递企业在上市完成后，为继续抢占市场，提升服务质量，同样将利用资本市场募集资源。

　　投资建议

　　短期来看，依旧看好快递行业的高速发展带来的高估值， 由于 2016 年一季度快递企业业绩还未全面爆发，预计 2017 年一季度收入增长 30%-40%，净利润增速有望达到 50%-70%。中期寡头形成，公司利润率的提升创造超额收益。长期来看，快递行业将享受 B2B 爆发式发展带来的行业再次高成长。 维持行业“买入”评级。

　　个股推荐，首先考虑可能在这轮竞争中脱颖而出，最终形成寡头的公司。其次在利润率提升空间比较大的个股，未来成长性较好。所以我们推荐圆通速递、鼎泰新材、 韵达股份及申通快递，均给予“买入”评级。

　　风险提示

　　电商增速不及预期，政策风险等。