三元电池材料需求趋旺 五股有望扶摇直上

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　　拓邦股份:智能控制高速增长,物联网生态布局加速

　　拓邦股份 002139

　　研究机构：西南证券 分析师：黄仕川 撰写日期：2016-10-28

　　投资要点

　　事件:公司发布2016年三季报,前三季度实现营业收入12.9亿元,同比增长26.2%;归母净利润1.1亿元,同比增长58.4%。其中第三季度单季实现营业收入5.5亿元,同比增长38.8%;归母净利润5553.7万元,同比增长90.6%。

　　报告期内,公司营业收入和利润保持较快增长的势头。公司三季度营收和利润双双实现较高增长,主要原因在于公司主营业务智能控制器销量增加,其中厨电卫浴控制器产品已开始规模出货,电动工具控制器销售继续保持近双倍增长。

　　此外,公司前期收购的深圳市研控自动化科技从第二季度开始并表,贡献了一部分营收。由于厨卫控制器等高端ODM产品销量份额的提升,公司前三季度产品毛利率同比提升3个百分点。未来随着现有客户销售份额的提升和新客户的开拓,控制器业务将继续保持高增长势头。

　　收购合信达,入股欧瑞博,加速物联网生态布局。1)公司近期以1.2亿元完成合信达100%股权的收购,合信达深耕燃气控制领域多年,在国内外市场拥有方太、法罗力等知名家电整机客户。收购合信达不仅利于公司扩充燃气控制及物联网温控产品线,还能整合共享控制器客户资源,扩大公司在智能家居领域的市场份额。2)公司以5500万元向欧瑞博增资,持有欧瑞博10%股份。欧瑞博可提供物联网和智能家居领域从硬件到软件、云服务、移动应用端的智能化解决方案,目前已与微信互联、360、京智、百度云、阿里云等平台展开合作,与华为、创维、中装建设、国家广电等形成战略合作关系。此次增资有利于公司打造完整的智能控制一体化产业链,未来在物联网和智能家居的发展前景可期。

　　新能源汽车回暖,锂电产能扩张拉动业绩。公司已与金龙、五洲龙、东宇等电动车厂建立合作关系。公司锂电产线扩产后将实现年产能1亿Ah以上,目前公司惠州锂动力电池建设项目已达到预定可使用状态。随着新能源汽车补贴政策的出台,新能源汽车的销售预计将回暖,公司未来锂电业务有望实现增长。

　　盈利预测与投资建议。根据公司三季报业绩情况,我们上调对公司的盈利预测,预计2016-2018年EPS分别为0.27元、0.40元、0.55元,未来三年归母净利润将保持25%左右的复合增速。维持“买入”评级。

　　风险提示:智能控制器销售或不及预期;锂电销售或不及预期;收购的企业整合或不及预期;汇兑损失的风险。