三元电池材料需求趋旺 五股有望扶摇直上

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　　多氟多:六氟磷酸锂持续盈利,全年业绩预增12倍!

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　　研究机构：华金证券 分析师：谭志勇 撰写日期：2016-10-19

　　事件:10月17日,公司发布2016年前三季度业绩报告,公司2016年前三季度实现归母净利润盈利3.79亿元,同比增加1200.08%,其中,第三季度实现归母净利润盈利1.28亿元,同比增长553.73%。主要原因是传统氟化盐市场企稳回升,以六氟磷酸锂为代表的电子化学品需求旺盛,量价齐升,带来了较好的经营效益。公司三季报预计全年归母净利润变动范围为5.09亿元-5.29亿元,增幅为1200%-1250%。

　　传统氟化盐主业开始回暖,六氟磷酸锂盈利能力不减:公司作为氟化工龙头,传统产品冰晶石和氯化铝,国内市场占有率分别约为60%和20%。在氟化盐行业经历了4年低迷时期之后,目前已出现回暖迹象,产品有望今年实现盈利。六氟磷酸锂方面,公司产线经过技术改造,年产能3000吨,由于行业大部分新增产能将于明年初开始释放,目前产品价格在35-40万元/吨的高位水平,是公司全年业绩高增长的基础。公司新增3000吨六氟磷酸锂预计将于2017年一季度投产,如若六氟磷酸锂产品价格未出现大幅下滑,公司明年业绩仍然有较大的增长空间。

　　计划投建年产30万套新能源汽车动力总成项目,获得多项基金支持:今年上半年公司拟投资51.5亿元在焦作市西部工业产业集聚区,投建年产30万套新能源汽车动力总成及配套项目,项目计划建设期为54个月,包括年产动力锂离子电池组10GWh,年产电机、电控各30万台。该项目于上半年已获得国开基金拨付2亿元专项资金支持,近期又获得了农发基金的2.03亿元专项资金支持,多项基金支持有利于缓解项目建设资金压力,降低了资金成本,为项目建设奠定了基础。公司以六氟磷酸锂为根本,全面布局新能源汽车产业链,未来发展前景广阔。

　　投资建议:新能源汽车补贴政策下发时点将近,电动车产销量进入冲量阶段,预计锂电池及其原材料需求不减,六氟磷酸锂价格有望继续维持在高位,预计公司2016-2018年EPS分别为0.88、1.09、1.35元,对应PE分别为37.5、30.4、24.5倍,继续给予“买入一A”评级,6个月目标价48元。

　　风险提示:新能源汽车推广不达预期、市场竞争加剧、六氟磷酸锂价格大幅下降