非银金融行业:规范再融资利好行业发展 重点布局券商板块

　　市场回顾:

　　上周非银金融行业上涨0.72%,跑赢沪深300指数0.49个百分点。券商/保险/多元金融分别实现1.09%/-0.03%/1.05%收益,次新券商依旧表现亮眼但周五出现冲高回落,保险板块未能延续升势。

　　核心数据:

　　上周两市日均成交额4772.65亿元,环比增加10.81%,期末两融余额8945.19亿元环比增加1.28%,占A股流通市值2.21%,投行业务募集资金449.26亿元,完成首发2家。10年期国债到期收益率750日移动平均线下行0.7个BP至3.4089%。

　　行业动态:

　　1)证监会完善上市公司非公开发行股票规则,规范上市公司再融资。新规下,拟发行的股份数量不得超过本次发行前总股本的20%、距前次募集资金到位日不得少于18个月、最近一期末不存在持有金额较大、期限较长的金融资产,同时明确定价基准日只能为本次非公开发行股票发行期的首日。2)中金所放宽期指限仓手数,下调交易保证金及手续费。3)2016年保险行业共实现原保费收入3.10万亿元,同比增长27.50%;财产险和人身险业务分别同比增长9.12%和36.51%。

　　本周观点:

　　证券:规范再融资行为,对券商业绩影响有限,利好拥有优质增发项目储备的和IPO报审家数领先的券商,当前低估值的蓝筹品种正受到市场的关注,大型券商的P/B仅为1.8倍左右,随着市场逐步回暖和成交量稳步推升,加之今年较低的业绩基数压力,券商股的估值优势将逐步体现,重点推荐:广发证券、国金证券、华泰证券。期指松绑传递积极市场信号,建议关注部分期货子公司业绩贡献较高的券商如:中信证券、光大证券。

　　保险:开门红全年红,上市寿险公司1月原保费收入同比增长30.75%。寿险产品预定利率下调明显,强化保障拉长期限,传统险、分红险、年金险成为热销产品。2016年下半年以来无论是规范险资资金运用、下调万能保险责任准备金评估利率抑或是控制中短存续期产品总量,这对拥有优质业务基础和较强渠道优势的上市险企构成利好。目前上市险企P/EV均在1倍左右,安全边际较高。随着长端利率的稳步抬升和投资环境的逐步改善,建议关注新华保险(纯寿险公司+内含价值对投资收益敏感性最高)、中国人寿(寿险龙头+大金融平台布局)。

　　多元金融:年初至今多元金融板块涨幅达6.66%,领跑非银行业。信托行业发展受益于政策利好和基本面改善,看好今年信托行业发展。重点推荐经纬纺机(剥离亏损汽车业务、划拨国机集团、中融信托业绩改善)、爱建集团(民营金控平台、产融结合)。

　　风险提示:股市下行带来估值、业绩双重压力。