天风证券“元亨利贞2018年度策略会”在北京举行

　　12月13日，天风证券2018年度策略会在北京举行。此次策略会由天风证券研究所全行业研究团队领衔，汇聚300余家上市公司、100余位产业知名专家，通过十余场主题论坛，90余场专题演讲，在年终之际带来了一场紧扣时代脉搏、展望未来风云的思想盛宴。    天风证券“元亨利贞——2018年度策略会”现场

　　回顾去年10月，天风研究所提出“投资进入以业绩为导向的周期、白马为首”的观点，市场由炒故事转向看逻辑兑现，长线资金的力量在增强，监管时代来临，判断一一得到了印证。展望2018，伴随着供给侧改革，资本品和周期性行业估值会否二次重估？在估值体系整体上移后，哪些成长股具备安全投资价值和确定收益机会？此次会议针对这些市场关注的问题展开了探讨。天风证券研究所所长赵晓光发表开幕致辞    天风证券研究所所长赵晓光在开幕致辞中表示，站在当下的时点看，对未来三年周期的预测比一年更容易、对产业的预测比对投资的预测更容易。未来三年整个产业图景蕴含的机会，首先从制造业维度看，一是整个电子模组行业上游(材料、设备、芯片)是非常重要的，尤其当每一个行业的下游都变成中国企业的时候，材料行业一定应运而生，包括石墨烯、碳化硅、3D打印等工具型新型材料和传统材料的替代，要高度重视。二是电子横向扩张，在军民融合与汽车零部件两个领域。未来5年应该能够复制智能手机中国制造业的崛起的路径。其次从整个硬件领域角度看，与视频相关的技术依然是未来从下游看最为空间远大的，无论是目前的手机上看到的技术，还是AR与VR。AR与VR已经到了临界点，会不会变成一个社交的入口？哪些行业生产关系和生产力不匹配？哪些领域能够把硬件产品转化为服务的？这里就是硬件领域机会的思考。最后是TMT角度的思考，未来的世界会是什么样？精准化数据时代，未来无论是To C的世界还是To B的世界，都是要拿到数据进行人工智能的分析处理，然后提高整个商业效率，改变商业模型。在To B的领域充满机会，未来应该是有三个技术，一是物联网，二是视频，三是人工智能。这三个数据排列组合结合起来形成工具性的技术，来帮助各种行业转型升级。天风证券首席宏观经济学家刘煜辉发表主题演讲    随后，天风证券首席宏观经济学家刘煜辉发表了主题演讲，他认为“元亨利贞”关键是“贞”字，一个组织如果想维持一个好的运势，关键必须要坚固、坚定、坚决、诚信。对国家而言也是如此，国祚昌盛、国运绵长，就必须抱有改革之坚定的信念和决心。之所以中国呈现一个好的运势，就是2015年之后，中央启动了一整套防危机的措施，房地产去库存、供给侧改革、金融去杠杆。通过金融去杠杆节制资本，将中国重新拉入到制造强国，脱虚回实的过程中。中国从过去两年的产业供给侧进入了信用供给侧、金融供给侧。其实就是降息。幅度可能有限，但是时间远远没有结束。从今年下半年开始，已经进入了一个明确的财政收敛时间。中国实际上或已进入实际利率上升的趋势。看5-10年的变化，中国的地租和要素价格会下降。实际利率上升的势头对应的是要结束过去金融地产繁荣的一个“镀金时代”所引致的，对应的一定是实际利率长期向下的过程，随着“分得不好”的矛盾的解决，“分得更精细”会带来整个宏观经济的边际消费倾向的回升。在中国将开启一个消费升级的空间会无限地被打开，对应的可能是中国的消费通胀开始回升。资产通缩、消费通胀，这样一个场景也许我们能够看到，如果展望5-10年的宏观，这个背后对应的是实业的ROE进入一个回升的轨道，可能看到一个伟大资本市场所驱动的股权投资的一个PE时代的到来。天风证券研究所策略首席徐彪发表主题演讲    纵观2017年的投资策略，赚的是市惩盈利增长的钱，那么2018年能否赚取估值提升的钱？天风证券研究所策略首席徐彪认为，当利率下行的时候，小盘股能不能赚估值提升的钱，取决于导致利率下行的原因。随着金融监管和通胀预期的靴子落地，叠加融资需求的回落，利率水平有望从高位缓慢下行，这样的大背景不同于2015年上半年(难以提升甚至不排除降低风险偏好，市场依旧要赚业绩的钱而非估值的钱)，更类似于2014年上半年的利率下行(不同之处在于这一次经济相对具有韧性，利率的回落也是温和的)。因此明年的利率下行，意味着市场风格将偏向中小股票，但业绩确定性依旧是核心矛盾，小股票内部将剧烈分化。明年市场的主要特点是ROE维持相对高位，为慢牛行情搭台，同时利率从高位回落，对小盘股相对有利，但小盘股仍然难以赚估值的钱.业绩为王、确定性为先、精选中小市指股票成为下一阶段市场的主要矛盾，因此，配置策略上，徐彪建议金融“守正”，成长“出奇”，可以关注银行、军工、机械、环保、传媒等行业。

　　主论坛之后，围绕时下火热的消费升级、高端装备制造、人工智能、新能源汽车、5G等主题的十余场精彩分论坛陆续登场，深入剖析产业发展趋势和投资机遇，推动产业与资本之间的高效沟通。

　　在刚过去的第15届新财富中，天风研究所斩获本土最佳研究团队第5名、最具影响力研究机构第2名、最佳销售服务团队第2名三项集体大奖。分析师评选方面，荣获两项第1名，六项第2名，两项第3名，两项第4名，一项第5名，八项入围。

　　天风证券研究所历经一年时间的砥砺奋进，汇聚了200位优秀同仁，本着以产业研究为根本的宗旨，通过前瞻思考与资源整合服务产业与机构客户，业已跻身研究团队第一阵营。接下来，天风证券研究所将继续秉承“研之正道，实时势也”的研究精神，紧扣时代脉搏，打造生态，助力产业，服务资本。