央行重启同业存单发行 中小银行最受冲击

　　近日，央行发布《同业存单管理暂行办法》(下称《办法》)，引发市场关注。

　　《中国经营报》记者获悉，初期10家银行获得同业存单首批试点发行资格，包括工行、农行、中行、建行、交行、招行、中信、兴业、浦发9家商业银行和1家政策性银行国开行。而上海清算所最新公告亦显示，国开行、工行、农行、中行、建行5家银行于12月12日发行了首批同业存单，发行量总计190亿元；而在12月13日，交行、浦发、兴业、招行和中信也成功发行了150亿元同业存单。发行方式及价格方面，除了农行为招标发行外，其余均为报价发行。

　　由于同业存单被视为利率市朝存款端的突破口，在业界人士看来，作为存款利率市朝的重要一步，同业存单的推出意味着银行间大额存单即将放开。有消息称，大额可转让存单将于年内推向银行间市常

　　铺路大额可转让存单

　　中信证券首席经济学家诸建芳认为，同业存单发行将推动利率市朝。其判断理由是，同业存单参考上海银行间同业拆借利率(Shibor)定价，意味着同业存款定价逐步以市场利率为基础，推动了利率市朝。

　　记者注意到，央行官方微博称，“同业存单的发行利率、发行价格等以市朝方式确定，将有利于提高中长端Shibor基准性，规范同业业务有序发展，为金融机构提供有效的流动性管理手段，是探索稳妥推进存款利率市朝的有效途径。”

　　中央财经大学中国银行业研究中心秘书长李宪铎在接受记者采访时表示，“同业存单业务的启动，实际上影响了货币政策的独立性，因为同业存单不受信贷规模的限制，而央行通过信贷规模来控制商业银行的风险，而同业存单业务打破了这一控制，拆进与拆出比较难以控制，在一定程度上增加了货币政策的调控难度。”

　　国际金融问题专家赵庆明介绍，同业存单的说法是6月份银行间市场出现“钱荒”后才提出的。“例如A银行把钱借给B银行，B银行再把钱借给C银行，形成一个链条，一旦一个环节出现问题，整个链条就会断掉。”赵庆明称，同业存单可以向第三方转让，因此可以对“一环扣一环”的链条有所缓解，不至于一个出现问题，影响整个链条的转动。

　　对于发行额度的具体细节，央行并未公布。记者注意到，《办法》第六条只是提及“存款类金融机构可以在当年发行备案额度内，自行确定每期同业存单的发行金额、期限，但单期发行金额不得低于5000万元。”

　　记者了解到，作为一种新型货币市场工具，同业存单的投资和交易主体只包括银行间同业拆借市场成员、基金管理公司及基金类产品(机构投资者)，但没有个人或一般企业，因此个人投资者不能参与同业存单交易。

　　而在一些业界人士看来，同业存单开启的真正重要意义在于，为大额可转让存单铺路。

　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为，以往商业银行主要是依靠同业存款及同业拆借进行资金的补充和流动，但都是“背对背”的资金往来。简言之，就是大家私下谈价。“同业存单通过市场定价，价格由市场决定，为未来大额可转让存单的推出奠定了基矗”

　　“其实不光是大额可转让存单，之后还会有资产证券化的出台，这两个配套在一起，能够解决现有银行业风险管理工具不足的问题。”德勤中国金融服务业管理咨询总监张杰表示，尤其是小一些的银行，比如城商行，大部分是没有金融衍生牌照的，想要在市场上平滑掉利率风险，目前还没有特别好的办法。

　　“大额可转让存单的发展也分两步，第一步，从同业这方面先发展；第二步，面向企业和个人。从面向同业来看，对于中小银行其实比较利好，因为他们之前在同业上的手段比较少，同业存单的推出会丰富他们的风险管理工具。”张杰说。

　　三分之一中小银行将出局？

　　多数受访人士认为，《办法》发布利空银行，尤其是中小银行最受冲击。

　　李宪铎就对记者表示，《办法》旨在规范约束各商业银行的同业拆借业务，但同业存单开闸对银行有一定冲击，尤其是对中小银行控制更严了。

　　“中小银行营业网点较少，在资金紧张时主要依赖同业拆借业务。因此，中小银行受到资金制约后，发放贷款就变得更难。”李宪铎解释称。

　　更甚者，北京师范大学金融研究中心主任钟伟称，利率市朝对于存款性金融机构来说，将是一个巨大的打击，银行业将进行一轮洗牌，中小型商业银行可能会出现经营困难，有三分之一左右将被淘汰出局。

　　中金公司发布报告亦称，最近几年中小银行的同业负债扩张较快，占总负债的比例也在持续上升，但大型国有银行由于网点众多，存款增长相对稳定，因此对同业负债的依赖性没有中小银行那么强，并且大型国有银行的同业负债占总负债的比例较低，也没有持续上升，而中小银行则上升则相对明显。

　　职业投资人黄生认为，央行推同业存单发行和交易，对于一些同业业务占比大的股份制银行的冲击比较大。但上海证券首席宏观研究员胡月晓却认为，同业存单短期冲击仅为心理层面。“因为目前同业业务的资金价格已经实现了市朝，同业存单的出台仅为融资提供了新的渠道。”

　　在胡月晓看来，下一步出台存款保险机制后，存款利率市朝的所有准备条件将全部成熟，到时对中小金融机构的冲击可能才是实质性的。

　　“一旦大额可转让存单推出，作为老百姓，如果要去银行存五年定期，可以通过可流动的存单形式去购买，存单可流动以后，其实就跟银行信用评级挂钩了，买中小银行的存单未必就能转手卖出去。”德勤中国金融服务业管理咨询顾问赖伟杰说，从这个角度讲，就会对中小银行产生比较大的冲击。