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　　达安基因：仪器将带动试剂销售

　　2013-10-29 类别：公司研究 机构：方正证券研究员：刘亚明

　　[摘要]

　　※事件：

　　10月26日公司发布公告称，2013年前三季度营业收入为5.97亿元，较上年同期增41.91%；归属于上市公司股东的扣非净利润为3718.5万元，较上年同期增4.15%；基本每股收益为0.24元，较上年同期增84.62%。

　　※仪器销售拉升试剂销售报告期内两大因素促使公司仪器业务增量：一是公司将仪器出口业务内化，由原先的参股子公司负责转化为母公司经营；二是业务范围的扩大，原来只销售自产仪器，现在只要与试剂配套的仪器都可以销售。在双重因素的促进下，公司仪器收入较去年同期增长178.37%，其中：国内销售比去年同期增长97.77%，出口销售比去年同期增长100%。仪器销售的增速一方面可带动配套试剂的销售；另一方面也可提升客户的粘度，我们预计在仪器销售的高峰之后将迎来又一个试剂放量的高峰。

　　※独立实验室(ICL)精细化经营公司自2002年成立独立实验室(ICL)以来，经过十多年的经营，目前已经拥有8家成熟的独立实验室。过去几年是ICL扩大经营相对集中的时间，较高的投入使公司的ICL业务整体亏损。但公司ICL业务量一直保持30%左右的增速，公司发展战略也从扩张转向精细化经营，未来运营效益有望提升，整体成本也会有所下降。

　　※大股东增持彰显信心公司大股东中大控股于9月25日通过二级市场增持公司约460万股，占总股份约1%。大股东高位增持的背后通常预示着对公司未来发展的信心。

　　※盈利预测：

　　我们预计2013至2015年EPS分别为0.34、0.38、0.45。当前股价对应PE分别为37.13、33.68和28.67。公司仪器销售与试剂销售呈现互助的协同效应，预计将迎来试剂销售的高峰；独立实验室业务在精细化经营的策略下或将扭亏为盈，给予“增持”评级。

　　※风险提示：

　　试剂产品销售增速低于预期；仪器销售不能维持高增长；独立实验室业务继续扩张，导致成本上升。