A股面临资金心理双重挑战

　　在经历了漫长的“空窗期”后，2013年的最后两个工作日，证监会以超常规的速度向11家已经过会的企业先后发放了新股发行批文，A股首次公开发行(IPO)重启终于进入实质性阶段。应该说，IPO重启意味着A股市场融资功能在2014年新年伊始得到修复。研究机构普遍认为，新股开闸在给市场带来新投资机会的同时，也将改变市场原先的运行轨迹，并对市场流动性产生影响。

　　资料显示，除了陕西煤业外，另外10家企业均已经发布招股意向书，拟在1月中旬前后火速启动发行工作。其中，安排最早的我武生物和新宝股份，将于1月8日进行网上申购。而证监会相关负责人日前表示，首月至少有50只新股发行启动，数百家拟上市公司将接踵而至。一向视扩容为“洪水猛兽”的A股，或难免遭遇从资金面到心理层面的冲击。据统计，上述11家获批企业的融资总额将达到214亿元。

　　业内人士表示，在中国股市加速“去行政化”过程中，短暂冲击可能无法回避。但伴随着新一轮新股发行制度改革推进，伴随着核准制逐步向注册制过渡，更加理性的市场定价或能让股民们乐于经历这种“成长的烦恼”。

　　申银万国证券研究所认为，2014 年新股发行将进入后核准时代，并已初具“注册制”雏形。首先，引入自主配售，符合市场化的发展方向。未来博弈格局将改变，保荐机构将差异化执行。其次，要求建立相应的决策机制，防范“寻租”、“利益输送”等问题。再次，超募与减持老股相结合的变通的存量发行方式，将造成实际“新增”发行量的减少；未来将部分缓解“大小非”解禁压力；股东也或有减持套现冲动。此外，由于调整了网上的配售方式，采用改良式“市值配售”，出发点在于对于新股申购相对理性一些。网上申购上限的设定，将提高中小投资者的中签概率。

　　多位业内人士对本报记者表示，IPO重启是盘活市场资金的水，整体看对市场有一定的影响，虽然注册制没有完全改革到位，但是，新“国九条”的出台让投资者吃了一颗定心丸，实际上是为养老金入市铺好了道路，只要是信息披露做的好，IPO重启就没有问题。

　　在业内人士看来，虽然目前A股市场仍面临着复杂的外部环境，大盘依然“跌跌不休”，继去年全年沪指跌幅达6.75%后，1月2日，新年的首个交易日，股指未能出现市场期待的“开门红”行情，权重股表现低迷。在这种弱市情况下，市场资金对新股的承接力如何，目前难以预测。但多数机构和研究人士普遍认为，毫无疑问的是，2014年股市开门，新股仍将成为市场关注的最大热点。

　　“展望2014年，股市最大的亮点在于密集发行的新股身上，新股炒作将成为市场主要行情。而从全年来看，全面深化改革的实质性利好政策出台，是决定A股市场热点和走向的最主要因素。而在改革红利不断释放、市场持续自我完善的背景下，相信中国股市值得众人期待。”一位资深市场人士表示，大量新股的上市也会给投资者带来更多选择，新的机会由此孕育。

　　中国农业银行总行高级经济师何志成表示，很多人在等IPO重启这只“靴子”落地，“靴子”落地是好事，可能会收到利空出尽的奇效。IPO重启会吸引更多的资金进场，短期看对创业板不利，但对大盘股或有“短空长多”的影响。英大证券首席经济学家李大霄同样认为，IPO正式重启，消除了一直以来股市的“悬剑”，从此前公布的《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》看，加大抑制炒新力度，控制发行价格过高，有利于消除长期以来一级市场向二级市场输入泡沫的顽疾，均衡一二级市场的利益。在发行速度上，将会视市场强度和资金情况控制发行节奏，对市场的资金面影响也不会太大。在中断一年多以后重启，相信管理层已经作好部署。

　　根据证监会公布的最新IPO在审企业情况表，截至2013年12月26日，拟在主板上市的企业为180家，拟在中小板上市的企业为309家，拟在创业板上市的企业为266家，已过会的企业为82家。业内人士推算，根据2011年新股发行数量和2014年巿场资金流动性，可能需时最少两年才能够将目前仍然等候上巿申请审核的700多家公司全数上巿。从历史经验看，数次IPO重启都导致市场下跌，2014年IPO重启后A股能否摆脱扩容恐惧症有待观察。但市场人士认为，新股发行对市场更多是一个短期影响，并不能改变市场的大趋势。

　　采访中，市场人士普遍认为，经过漫长的一年等待，新股发行迎来全新时代，此前严厉的财务核查，在剔除掉了一些财务作假等问题公司之后，新一批上市的公司必然更加优质，中国股市也将进一步修正其投资功能，大盘或更加稳定。从基本面上看，在存量经济模式下，虽然GDP的波动中枢将相对前几年下降，但也不至于持续下行，因此经济的大起大落将很难看到，波动区间将明显收窄。兴业证券首席策略分析师张忆东表示，IPO新政将改变A股市场的游戏规则，冲击现有的市值结构，导致高估值股票“挤泡沫”，之后走势将出现分化，未来优质成长股以及传统产业的绩优龙头股更具稀缺价值。