小年火车票今起开售 5大题材将引爆春运(附股)

　　天泽信息：14年业绩将逐步改善 增持评级

　　2013-12-09 类别：公司研究 机构：华泰证券研究员：张一帆 梁凯

　　投资要点：

　　公司拟支付现金及发行股份购买商友集团100%的股权，交易金额约为2.37亿元，收购PE是13.8倍。

　　被收购公司业绩承诺提振未来公司业绩增长。商友集团2012年的营业收入为1.87亿元，净利润为1577.42万元，业绩承诺为13-16年实现扣非净利润不低于2300万元、3000万元、3600万元、4000万元，同比增速分别达到30.43%，20%和11.11%，我们认为，目前母公司13年1-9月实现净利润306.80万元，商友集团的业绩承诺将提升上市公司的资产质量和盈利能力。

　　商友集团具备优秀的软件研发能力，将提升公司软件开发与应用集成服务能力。

　　一方面，商友集团采取“大客户策略”，与丰田通商、丰通Syscom、日本惠普、三菱电机等大型公司形成良好的长期合作关系，能够与这类企业实现长期合作，是客户对其软件研发能力的高度认可，而天泽在存储服务、数据中心及智能信息处理领域具备竞争优势，此次收购，将弥补公司软件研发的短板，从而强化公司的产品技术水平和市场能力，最终达到优势互补的效果。

　　商友部分客户属于大型制造企业，积累的软件研发经验有利于公司对已有机械行业客户的深度挖掘。从商友的业务结构可以看出，仓库物流管理系统，运输管理解决方案，GPS解决方案是其软件业务的主打产品，这些软件正好和目前国内机械行业客户需求形成高度的重合，因此，公司可以利用商友成熟的软件研发能力，进一步开发相关产品，从而深度挖掘公司积累的众多优质客户，缓解挖掘机市场低景气度的现状。

　　未来业绩增长3大增长动力。第一，公司和中联和徐工的项目将逐步体现收入，特别是中联和徐工的大部分存量客户，将逐步并入公司的数据中心。第二，在公司软件研发能力获得提升的情况下，有利于在商用车领域的进一步拓展。第三，公司将向农用机械，仓储，电梯等领域拓展。

　　风险提示：机械行业景气度没有明显好转迹象，工程机械领域受到较大影响。