多家新股业绩下滑发行价或受影响

　　谷东

　　由于监管部门不再对企业价值和风险进行判断，拟IPO公司对于业绩也不再遮遮掩掩。自上周五以来至昨晚截稿时已披露招股意向书的6家非创业板IPO公司，已集中出现了此前罕有的业绩下滑迹象。

　　上市前业绩下滑

　　昨晚，拟中小企业板上市的思美传媒(002712.SZ)在招股意向书中称，由于公司收入增速放缓、各项费用率上升，2013年上半年营业利润、利润总额、净利润、归属于母公司股东的净利润分别较上年同期下降1.63%、3.32%、5.03%和5.19%；2013年1~9月更是分别较上年同期下降10.30%、11.52%、11.56%、11.75%。

　　思美传媒同时预计，公司2013年度归属于母公司股东的净利润较2012年仍将出现5%~15%的降幅。

　　同样拟中小企业板上市的光洋股份(002708.SZ)净利润下滑幅度为0~15%之间。而慈铭体检(002710.SZ)在2013年前三季度净利润同比出现34.95%下降后，预计2013年扣除非经常性损益的净利润同比变动幅度将在0~10%之间。另外，前三季度经营业绩下滑的天赐材料(002709.SZ)，尽管预计去年全年净利润同比将增长20%至30%，但若扣除非经常性损益，变动幅度则为-10%至10%之间。

　　拟在沪市主板上市的应流股份(603308.SH)也预计2013年扣除非经常性损益的净利润可能出现同比0至10%的下降。

　　由于在2012年初，证监会就要求创业板IPO公司若出现业绩下滑须撤回申请，令披露招股公告的拟创业板上市公司至今未发生业绩下滑情况。不过，少数拟创业板上市公司业绩增速也不尽如人意。

　　其中，天保重装(300362.SZ)管理层预计2013年净利润仅同比增长0%至5%，且警示未来业绩大幅下滑50%以上风险。而实际上，公司引入的重要股东兼重要客户佛山安德里茨技术有限公司一直对公司业绩保持增长起到极其重要的作用。2010年、2011年、2012年及2013年1~9月，天保重装与安德里茨集团及其下属企业的关联交易占当期营业收入的比例就分别为6.36%、25.49%、34.93%和49.92%，逐年上升。

　　一位注册会计师对《第一财经日报》记者分析，监管层对拟IPO企业的业绩有明确要求时，会导致个别企业为了符合IPO条件而进行财务造假，而取消相关要求后，尽管一些企业业绩出现下降，但更真实，也更有利于对企业进行准确的价值判断。

　　或拉低发行价

　　不过，业绩下滑可能会对一级市场定价产生影响。一位券商策略分析师认为，从价值判断角度，业绩下降必然会导致合理估值下降，进而影响发行定价。

　　北京一位私募负责人则认为，尽管上市时就出现业绩下滑不利于定价，但也不能一概而论。比如对传统的产能过剩行业，即使业绩没有出现下降，给它的估值及定价也不会很高；但对于一些未来发展前景非常好的新兴行业，虽然可能在去年没有盈利机会，仍可能在今年或未来几年出现好转，这是市场主要的考量。因此，业绩下降公司如果已经出现行业拐点，预期向好，还是会获得较高定价。

　　上述分析师亦认为，需要关注近期业绩出现下滑的原因，对于未来成长性较好的行业和公司，因经济不景气而导致的短期业绩不理想，会获得市场谅解。但在他看来，这种谅解主要来自于二级市场。尤其拟在创业板或中小企业板上市的公司，在二级市场成长股估值已高的情况下更显稀缺性，上市后受资金追捧的可能性更大。

　　实际上，根据IPO新政要求，若IPO公司上市后一定时期内，股价连续20个交易日加权平均价低于每股净资产值，公司应采取回购股份、控股股东增持等稳定股价措施；另如公司上市后6个月内股价连续20个交易日收盘价均低于发行价，控股股东等将延长锁定期。因此，IPO公司对确定发行价已经颇为谨慎。