故事动人PK老股饥渴机构玩新不当冤大头

　　虽然IPO重启后首批新股登陆二级市场的时间表目前仍是空白，但业内人士相信1月成行应无疑问。

　　“新股上市后的定价是个技术活，简单看价格是否低于行业平均市盈率可能当了冤大头。”有券商分析师指出，在此次新股IPO重启后，不少公司明确表示要在上市同时发售老股，部分公司的老股转让规模甚至大于新股发行量。尽管一些新股的“故事”很动人，但能否敌过老股饥渴套现的威力，存在着很大的不确定性。

　　微妙定价

　　“有投行的投价报告吗？给我一份！”IPO重启，不少券商行业分析师面对五花八门的新股多了一份工作——写新股分析报告，目的就是为了告诉客户，这只股票上市后到底值多少钱。打探投行的投价报告自然成了他们的重点工作。

　　“说投价报告定的价格很准？那是笑话，但我们不得不看。”说起追逐投价报告，一位大型券商的行业分析师认为，投价报告可以透露发行方和投行展示给外界的“心理底线”，“我们给的价格多多少少比承销商给的要高，这样做是有道理的，你看新股的定价结果就知道了。”

　　这位资历颇深的分析师多次替自家公司的投行撰写投研报告，自然对里面的门道非常清楚。他说，报告本身并不能准确反映分析师对行业和公司的全部判断，“投行部让我们给客户写定价报告，价格基本上不是由我们定出来。业内常见的做法是，投行和客户经过多轮磨合，参考分析师的意见定出结果。分析师要做的是给这种价格找理论依据，让价格看起来不会让发行人难以接受，同时吸引投资者申购，这也是为什么几乎所有的投价报告都有平均市盈率指标。这个指标简单易懂，若看起来比别家卖得便宜，就是吸引客户的亮点。”

　　拿到承销商定价报告后，分析师会一展身手，“综合考虑这家公司有没有好故事、有无好的行业前景，给出一个我们自己认为合适的价格。总体来看，在IPO重启前期，不少公司的定价比我们的预期要低，这也给未来上市后在二级市场的上涨留下伏笔。”