军队公务用车今后只能选用国产自主品牌 概念股或井喷

　　证券时报网01月14日讯 解放军四总部日前印发《关于军队贯彻落实〈党政机关厉行节约反对浪费条例〉的措施》，要求公务用车实行集中采购，选用国产自主品牌汽车。分析认为，汽车行业景气周期仍然持续中，可关注一汽轿车、上汽集团、长安汽车、长城汽车等。

　　新华网1月13日消息，经习主席和中央军委批准，解放军四总部日前印发《关于军队贯彻落实〈党政机关厉行节约反对浪费条例〉的措施》，并发出通知，要求全军和武警部队认真抓好落实。

　　《措施》在充分体现《党政机关厉行节约反对浪费条例》规定精神的基础上，结合新的形势任务和军队实际，对优化军事资源配置利用、严格经费管理使用、从严控制因公临时出国(境)和国内差旅、进一步规范公务接待、严格公务用车管理使用、着力精简会议活动、规范和清理办公用房等作出全面部署。

　　《措施》指出，要持续开展军车管理专项整治、公务用车专项清理和打击豪华假军车专项行动，严格军车号牌使用范围和数量限制。严格按编制标准配备公务用车，不得擅自扩大专车配备范围或变相配备专车。公务用车实行集中采购，选用国产自主品牌汽车。根据国家公务用车改革意见，稳妥推进军队公务用车改革。

　　超预期的销量增长，以及超过亿辆的汽车保有量，使得处于产业链上游的零部件和车用改性塑料等配件市场，迎来更高的景气度。目前汽车整车制造业的年收入规模在2 万亿元左右，上游汽车零部件和下游经销服务租赁保险等相关产业收入规模大于整车制造。统计数据显示，汽车市场中，整车的销售利润约占整个汽车业利润的20%，零部件供应商约占20%，剩下60%的利润在服务市场中产生。随着整车销售市场的不断扩大，零部件和服务等市场空间将进一步提升。

　　行业景气度的上升，也吸引了机构密集调研。深交所互动易平台显示，近期嘉实、国金等多家基金和券商调研了零配件、改性塑料等上市公司。总体来看，在新增需求上升和巨大保有量的背景下，上游零部件、改性塑料等配件市场，盈利水平存在进一步提升空间。

　　分析认为，汽车行业景气周期仍然持续中，可关注一汽轿车、上汽集团、长安汽车、长城汽车等。

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　　证券时报网01月14日讯 上汽集团：子公司华域汽车盈利贡献上升，上调盈利预测和目标价格；买入

　　研究机构：高华证券 日期：1月13日

　　最新事件

　　高华证券将华域汽车(600741.SS，中性)的2013-2016 年每股盈利预测上调2%/19%/22%/24%以反映延锋伟世通50%股权收购的盈利增厚。鉴于上汽集团持有华域汽车60%的股权，因此将上汽集团

　　的2013-2016 年每股盈利预测上调1%/4%/5%/5%至人民币2.08/2.21/2.33/2.39 元，以反映华域汽车盈利贡献的上升。

　　潜在影响

　　高华证券对上汽集团

　　的基本看法不变：

　　1) 自2010 年以来上汽集团

　　一直占据着中国乘用车市场的最大份额(20%以上)；

　　2) 当前，公司分别与大众汽车和通用汽车合资的上海大众和上海通用凭借产品定位和盈利能力在同行业所有合资企业中占据有利地位；以及3) 研报预计上汽集团

　　将继续实现稳健的回报；其2014 年预期净资产回报率为16.6%，在研报研究范围内位于第二个四分位。

　　估值

　　研报将基于市净率-净资产回报率的12 个月目标价格上调至人民币18.00 元(原为17.17 元)以反映盈利预测的上调。新的目标价格隐含38%的上行空间。研报基于公司稳健的盈利和具吸引力的估值维持对该股的买入评级。该股当前股价对应5.9 倍/0.9 倍的2014 年预期市盈率/市净率，而研报覆盖范围内的A 股均值(不含一汽轿车)为8.4 倍/1.7 倍。

　　主要风险

　　销量/利润率低于预期；价格下滑幅度高于预期；部分一/二线城市潜在的限购措施。

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　　证券时报网01月14日讯 长安汽车：销售符合预期 高增长延续

　　研究机构：中信证券日期：1月11日

　　事项：

　　长安汽车

　　12月销售20.2万辆(同比+15.1%，环比+3.5%)，其中长安福特7.1万辆(同比+43.5%，环比-3.3%)，本部6.5万辆(同比+19.0%，环比+10.9%)。

　　公司发布2014 年经营目标：产销汽车超过233 万辆，销售收入超过1750 亿元(其中合并报表收入约409 亿元)。

　　点评如下：

　　长安汽车

　　12月销售20.2万辆(同比+15.1%，环比+3.5%)环比持续提升。

　　主要受益于：1)长安福特维持强势增长，12月销7.1万辆(同比+43.5%，环比-3.3%)；2)长安马自达受益于日系复苏，以及CX-5销量维持6000辆左右水平，12月销量突破一万辆，创近三年新高；3)长安本部销量同比环比均大幅回升。

　　公司2013年销212万辆(同比+19.9%)，净利润增长约140%。

　　受益于翼虎、翼搏、新蒙迪欧等新车型上市，长安福特2013年销68.3万辆(同比+60.5%)，市场地位显著上升。受益于产销规模提升及产品结构改善，长安福特2013年盈利接近82亿元。根据公司此前公告，预计长安汽车2013年净利润32亿元-38亿元，对应EPS约0.69 -0.81元，研报认为，公司2013年业绩接近预告中位数，净利润约35亿元，对应EPS约0.75元，同比增长约140%。预计长安汽车

　　2014年仍将保持快速增长。

　　基于谨慎预期，公司计划2014年销量目标233万辆(同比+10%)，存在超预期可能性，公司净利润仍将维持较快增长。长安福受益于新福克斯、翼虎、新蒙迪欧等主力车型持续热销，以及现有产能提升，预计2014年销量规模有望接近77万辆，而且SUV、B级车占比继续提高，产品结构持续上移。长安马自达受益于CX-5的良好表现，以及后续即将上市的全新马自达3，预计2014年盈利状况将有显著改善。自主品牌方面，受益于CS75(SUV)等新车型上市，预计北京基地有望明显减亏。

　　公司当前股价已反应悲观预期。

　　受前期天津公布汽车限购政策影响，投资人担忧后续还有新增限购城市，当前乘用车板块估值明显受压制。同时，媒体对于翼虎断轴事件的质疑也加剧了市场对于公司的悲观预期。研报认为，近日中科院大气物理研究所对北京地区PM2.5化学组成及源解析季节变化研究发现，汽车尾气仅占北京PM2.5来源的4%，有助缓解市场担忧。同时，翼虎召回也有助短轴事件的明朗化，降低消费者担忧。12月翼虎销量仍接近1万辆，若后续翼虎销量维持高位，将有助公司估值修复。

　　风险因素：

　　本部自主品牌持续高投入、北京基地投产等带来的折旧、费用压力；长安福特新车型销量、盈利能力低于预期；长安PSA 市场开拓低于预期，导致2015 年仍大幅亏损等。

　　盈利预测、估值及投资评级：

　　研报维持公司2013/14/15年EPS分别为0.75/1.10/1.45 元的盈利预测(2012年为0.31元)。公司当前股价10.52 元，分别对应2013/14/15 年14/10/7 倍PE。2014 年受益于长安福特翼虎、新蒙迪欧、新福克斯三驾马车驱动，公司业绩高增长有保障；若自主品牌明显减亏、长安马自达CX-5 销量超预期，预计公司2014 年业绩仍有望超预期。考虑公司新车密集投放，市场地位不断上行，结合行业平均估值水平，研报认为公司合理估值为2014 年14-15 倍PE，维持公司"买入"评级，目标价15 元。

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　　证券时报网01月14日讯 一汽轿车：趋势清晰 价值低估

　　研究机构：华泰证券日期：1月9日

　　根据乘联会数据，公司12 月份生产29777 辆，实现销量26233 辆，同比增长45.3%，累计实现销售244224 辆，累计同比增长33.2%。其中，X80 累计实现销售41505 辆；B50 累计实现销售62342 辆，同比增长14%；老马6累计实现销售93374 辆，同比增长9.9%。

　　基本面向上趋势非常清晰，14 年销量仍将高增长。13 年公司完成批发销量24.4 万辆，同比增长33.2%，由于产品需求较好，预计终端实销数据与此接近，渠道库存合理，价格体系也较为稳定。其中，公司首款SUV 车型X80 凭借优异产品力和精准的市场定位，终端持续旺销，出现变相加价销售行为。由于14 年公司将进一步推出包括新马6、CX7、换代B70 等竞争力较强的新车型，因此，研报预计14 年有望实现销量34.7 万辆，同比增长42%左右。

　　多因素助力毛利率至少保持稳定。今年前三季度，公司毛利率为25.26%，根据历史财务报表分析，由于四季度可能存在由于降价促销带来的单车价格下降，预计全年毛利率在24.5%左右(+ 8.8 个百分点)。综合分析，以下三点是导致毛利率大幅提升的主要原因：日元贬值、销量规模效应、以及价格体系稳定。由于14 年上述正面因素仍然存在，因此预计毛利率至少能够保持稳定。

　　销售费用增长空间有限。2013 年，由于X80、H7 等新产品的推出以及营销策略的变化，公司的销售费用大幅增加，尤其是广宣费用。尽管14 年公司仍有多款新车上市，广宣投入力度可能仍然较大，但综合分析历史数据以及横向对比数据，研报认为14 年销售费用增长空间有限，资本市场无需过度解读过往费用计提问题，14 年的业绩释放强度主要取决于产品销售增长强度。

　　集团整体上市时间窗口在逼近。根据公司年报中一汽集团的不可撤销承诺(集团股份公司成立后5 年之内通过资产重组等方式解决同业竞争问题，即2016年7 月之前)推断，研报认为，一汽集团整体上市时间点虽仍不确定，但窗口期无疑已在逼近。

　　盈利预测与投资策略：研报预计13~15 年EPS 分别为0.71、1.55、1.85 元，对应PE 为14.6、6.7 和5.6 倍，价值低估，维持“买入”评级。

　　风险提示：销量不达预期；会计处理继续谨慎；整体上市进程不达预期。

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　　证券时报网01月14日讯 长城汽车：H6销量再创新高 轿车销量有所下滑

　　研究机构：民生证券日期：1月8日

　　一、事件概述

　　公司发布2013年12月销量数据：12月销量6.3万辆，同比下滑8.6%，环比下滑10.2%；累计2013年销量75.2万辆，同比增长21.0%，基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　二、分析与判断

　　销量增速小幅下滑 主要由于基期因素与节能汽车补贴政策退出

　　公司12月汽车销量6.3万辆，同比下滑8.6%，环比下滑10.2%，增速小幅下滑，主要由于基期因素与节能汽车补贴政策退出导致轿车销量下滑所致，累计2013年销量同比增长21.0%至75.2万辆。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)天津工厂产能释放带来哈弗H6放量，长城C50由一工厂搬到二工厂，一工厂只生产哈弗H6，哈弗H6销量放量至2.4万辆，由于华北地区天然气短缺造成长城C50供应受影响。公司产品具竞争力，终端需求旺盛，同时公司产品结构持续优化，12月SUV销量占比为66.0%，预计利润增速将超销量增速。预估公司2014年销量增长22.3%至92.2万辆。

　　哈弗H6 销量再创新高 哈弗H8 尚未到店

　　公司12月SUV销量同比增长24.5%至4.1万辆，环比增长5.1%，其中哈弗H6销量2.4万辆，环比增长3.1%。哈弗H6月销量从原来的1.6万明显上一个台阶，前三月稳定在2.1万辆左右，12月销量再创新高，主要是通过技改产能有小幅提升。在最近的上海终端调研中发现，H6在产能释放后，仍然供不应求，等车周期在1个月左右，市场需求旺盛，指导价上升约1万元的H6运动版8月底上市后，现销量占比约60%-70%，指导价上升4000元的H6升级版销量占比约30-40%，产品结构持续优化。H6尚未出口，预计2014年将出口，公司预计每月出口能达到2000台。考虑到天津一工厂的设计产能在25万台左右，预计H6最终销量将稳定在2.2-2.4万左右，同时毛利率、净利率都有所提升。

　　哈弗H8已于11月21日广州车展上市，但目前尚未到店，预计将于2014年1月底左右到店，其销量贡献尚需等待，预计上市初期月销量有望爬坡至3,000辆，2014年中有望达5,000辆。

　　轿车销量下滑明显 皮卡销量环比改善

　　公司12月轿车销量1.4万辆，同比下滑39.9%，环比下滑28.7%，长城C30于12月销量同比下滑52.6%至0.7万辆，长城C50于12月销量环比下滑19.0%至0.5万辆，主要由于节能补贴新政于2013年10月1日起实施，此前可以享受3,000元补贴的车型销量受到一定影响，加上华北地区天然气短缺造成产品供应受影响。

　　12月皮卡销量0.8万辆，同比下滑35.4%，环比增长89.5%，环比改善明显，迪尔皮卡停产影响部分销量，加上出口销量有所下滑。

　　三、盈利预测与投资建议

　　公司在自主品牌SUV细分市场居于领先地位，SUV车型哈弗H6与哈弗M4市场认可度高，哈弗H8上市进军大型SUV市场有望带来销量增长并提升估值，2014年新车型哈弗H2有望成为又一款放量车型，公司未来有望持续保持高增长。预估13-14年EPS至2.83、4.07元，目前股价对应PE为14.3倍、10.0倍，维持"强烈推荐"评级。

　　四、风险提示

　　销量增速不如预期风险；分网售产能释放。

　　(证券时报网快讯中心)