弱势依旧 成长为王

　　石丽芳看市

　　石丽芳

　　2000点整数关口，大盘玩起了迷踪步：这一方面表现在2000点关口的多次试而未破，另一方面也表现在创业板新高秀的曲折反复。短期来看，低估阵营引领的脉冲秀并不具备可持续性，相反弱势格局会进一步强化市场对成长股的认同，预计年关附近市场将继续吹“小新风”。

　　观察近来的2000点保卫战，自上周以来沪指曾多次逼近2000点整数关口，但市场抢反弹的动能明显不足，盘中几乎未出现过像样的反抽；只有在本周二指数再度逼近2000点之际，市场超跌反弹的动能才部分被激发，两市也才走出微弱的反弹行情。

　　应该说，2000点的试而未破表明该整数关口具备一定的技术支撑，但一方面不破不立，如果不出现最后一跌，市场潜藏的超跌反弹动能很难被激发出来；另一方面，市场中期能否就此止跌企稳，还得视整体市场环境而定。目前来看，2000点附近出现的小反弹，暂时只能以下跌中继来理解，中期市场弱势下行的格局仍难改变。

　　首先，从经济基本面来看，经济缓慢复苏的基调已定。一季度经济将延续弱势运行的态势是大概率事件，因而经济因素在整体市场运行中的影响权重将持续降低。其次，从政策面来看，近来虽然管理层不时出台安抚市场情绪的相关举措，但新股密集发行的背景下，市场已然采取了“用脚投票”的杀跌方式。短期来看，市场信心很难得到实质性恢复，再加上此前传闻的清理影子银行等消息影响，市场很难改变弱势下行的大趋势。再次，从资金面情况来看，尽管SHIBOR隔夜等短期品种并未出现较大幅度上涨，但3月、6月、9月及1年等中长期利率品种依然强劲上扬，其中SHIBOR3月期品种更是持续逼近去年6月“钱荒”的极值水平，这表明年关资金面的压力依然较大，因而股市难免承压。

　　不过，在持续的跌跌不休之后，以“煤飞色舞”为首的低估值阵营确实存在超跌反弹的动能。这其中尽管有色及煤炭股的基本面未见好转，且白酒行业寻底之旅还在继续，但其股价的过度超跌以及估值的低廉，还是对短线资金构成了一定的吸引。一方面，短线资金逐步愿意参与对周期股的博弈，即便只是过山车行情；另一方面，部分业绩扛住下滑压力的低估品种，也确实已走出了独立于板块的上涨行情。至少从目前的阶段来看，部分低估阵营正逐步迎来短线交易机会，不排除低估品种借势逆袭一把的可能，但反转的时机还远未来临。

　　需要指出的是，当下市场可能会在很长一段时间内处于情绪市中，任何风吹草动都有可能导致盘面甚至板块个股出现剧烈波动。因而投资者要密切注意引发市场情绪变动的相关因素，从而及时作出正确反应。其中，债市个别产品违约风险上升，以及2月份即将到来的信托产品兑付高峰，都在很大程度上加剧了市场对信用违约的担忧，从而对市场构成潜在的利空压制。

　　就结构偏好而言，在市场环境并未出现显著改变的背景下，市场偏好大概率仍会集中于成长股。某种程度上，在目前这一关口，创业板内部出现的强势股补跌更多是基于情绪性的波动，并不一定代表着趋势的逆转。近来，LED概念股虽频繁坐过山车，但股价仍不断向阶段高点进军，就是一大例证。

　　此外，本周五，首只新股纽威股份正式登陆上交所。该股以21.19元的价格开盘，早盘最高上探至25.42元，较开盘价上涨10%以上，启动临时停牌程序；而后10点复牌后，该股开始上演高位剧烈波动的戏码。作为上交所首只上市新股，纽威股份的热炒，基本上定调了首批新股的表现，预计炒新热情会继续高涨。而在深市打新热情大概率会显著强于沪市的背景下，预计至少在春节前创业板都不会出现系统性的大跌风险，这期间更可能会演绎一出反复创新高的戏码。