高铁时速有望翻倍 概念股或一飞冲天(附股)

　　辉煌科技：利好业绩增长 增持评级

　　2014-01-08 类别：公司研究 机构：信达证券研究员：边铁城

　　[摘要]

　　事件：公司1月8日晚发布公告：公司与刘宝利先生签署了《股权收购协议》，根据该协议，公司拟以人民币151361723.85元受让其持有的北京国铁路阳技术有限公司49.13%股权。收购完成后，标的公司将成为本公司全资子公司。

　　点评：

　　收购价格较合理。国铁路阳的评估值为30811万元，公司拟收购标的公司49.13%的股权，对应评估值为15137.44万元，经双方协商，确定交易价格为15136.17万元。我们估计国铁路阳13年净利润在2800万元左右，评估价值对应市盈率约为11倍，收购价格较为合理。辉煌科技将全部以自有现金支付，分两期支付至交易对方书面指定的银行账户：第一期为股东大会结束后十个工作日内支付股权收购价款的30%，即人民币45408517.15元；第二期为股东大会结束后两个月内支付股权收购价款的70%，即人民币105953206.69元。

　　产品具有互补性，有望进一步产生协同效应。国铁路阳的主要客户也分布在国家铁路领域，其产品主要是铁路信号电源、电码化隔离设备等电源设备，与公司目前产品具有较强互补性。收购后公司产品结构将进一步丰富，盈利能力进一步提升，而在技术研发、销售网络等方面有望产生协同效应，达到提升研发能力、扩大销售网络的效果。

　　收购利于公司业绩提升。国铁路阳承诺，2014年经审计的税后净利润(扣除非经常性损益)不低于人民币3129万元。同时双方同意，自2013年9月30日资产评估基准日至标的公司办理完成工商变更登记、辉煌科技成为持有标的公司100%股权的股东期间，标的公司生产经营中产生的对应该股权比例的收益由辉煌科技享有，这将有利于公司的业绩提升。

　　上调盈利预测，维持“增持”评级。我们预计13-15年归属于上市公司股东的净利润分别为0.77亿元(前期预测0.74亿元)、1.26亿元(前期预测1.08亿元)和1.65亿元(前期预测1.42亿元)，对应每股收益分别为0.35、0.57元和0.75元，目前股价对应的动态市盈率分别为63倍、39倍和30倍，我们认为公司目前的估值水平较为合理，维持“增持”评级。

　　风险因素：铁路建设投入难以持续；信号监测系统升级难以达到要求，对公司产品销售造成不利影响；郑州城市轨道交通建设延缓，新产品推广受阻。