保持记者式的敏感

　　“大学毕业时，我是同学中的另类，他们大部分到医药企业工作，而我却做了记者。”2003年，从中国药科大学毕业之后，倪文昊进入《医药经济报》。这是一份国家食品药品监督管理局南方医药经济研究所创办的报纸，也是国内最初聚焦医药产业经济的媒体。记者的工作令他接触的行业面要比同学更广，做记者的前两年，倪文昊做过数十个国内大型医药企业总经理、董事长的专访，也曾独闯广交会医药展馆，了解医药进出口形势，同时参与当时国家药监局每年的内部会议，了解国内医药行业政策面的新动向。南方医药研究所也是国内最早从事药品市场监测的研究机构，“依托南方所的数据，我们的新闻报道更接医药行业的"地气"，不仅有事件性报道，也有很多针对行业问题的研究性稿件。”实际上，这也是他做研究的开始。

　　在南方所，倪文昊慢慢将目光集中到一个焦点：原料药。当时中国的原料药生产已经驰名世界，但国内外原料药价格、药企生产格局、环保政策的变动，导致原料药行业瞬息万变。“后来我发觉自己对国际原料药、中间体的价格特别敏感，当时即与原料药企业主、一线员工互动非常频繁。正好报社鼓励记者开设专栏，我就自告奋勇每周写一篇原料药评论稿。当时正值中国原料药企业国际市场份额快速提升的前夜，定期的专栏虽然压力很大，却也逼着我时刻紧跟原料药价格的变动，对原料药板块的认识也深入了许多。”当年他在做记者期间关注的很多原料药企业如华海药业、海正药业、鑫富药业、浙江医药后来均成长为市场赫赫有名的大市值公司。

　　2005年年底，在A股跌破千点以下时，倪文昊进入证券公司正式从事医药研究。“入行后有一个艰难的适应过程。以政策解读为例，新闻报道总是高屋建瓴，但证券研究始终必须落到哪些上市公司将有利好或利空、影响程度有多少上面。”他对原料药的热爱却没有改变，至今他记得当年耗尽心血写成的一篇深度报告。“我先是取得了医药进出口监测网的数据，后来又自己坐车到浙江，到原料药生产企业集聚的小镇，与几家上市药企的生产负责人聊了很长时间。对我最关注的那家上市公司，那一年我前前后后跑了8趟。回来之后几易其稿，将我自己对原料药行业、对上市公司的分析详尽地写了出来。”报告出来之后，有家上市公司的董秘非常震惊，几次旁敲侧击，“你是从哪里拿到这些东西的？你怎么知道这么多？”从此对这个记者出身的小研究员不再轻视。

　　2008年以后，很多民营医药企业陆续上市，其中不少属于细分行业龙头，市值也非常小，事实上，当年的机构对医药板块的配置也大多集中在大市值的白马股，小市值民营企业大多被券商研究员所忽视，认为“不入流”， 而倪文昊却从中挖掘出一只“十倍股”。“我当时持续跟踪过一个刚刚上市的医疗器械生产企业，经过深思熟虑，做出推荐评级，但深度报告发布时，公司内部存在很大争议，认为这家企业主要产品是制氧机，技术含量不高，不值得推荐。”倪文昊力陈看好的理由，“有人造飞机，有人卖肯德基，你能说卖肯德基就赚不了钱吗？”他看好的是这家民营企业细分龙头的发展潜力，以及上市之后对上游、下游医疗器械企业的整合能力。事实证明，这家企业上市之后发展迅速，股价涨幅超过10倍，市值从4.3亿元增加到138.9亿元，如今，这家药企早已进入机构的重仓股名单。

　　“自2007年开始，医药股每年都诞生黑马。作为研究员，能够在大家未关注或是不看好的个股里找到好标的，等待它们逐渐被市场所认同，是一件非常过瘾的事情。”经过近8年研究员生涯的磨砺，倪文昊的兴趣点不再局限于原料药，而是将目光放到整个医药产业链。但当他与别人谈起感兴趣的医药股时，依然语速加快，两眼放光，他的热情与笃定往往是说服别人的利器。公开数据显示，在他2009年加入国投瑞银之后，公司在片仔癀、华兰生物、信立泰等上市企业多有斩获。