互联网内容监管和盗版打击力度或提高 概念股受益

　　证券时报网01月21日讯 据中证报记者日前从业内权威人士处获悉，修订后的《互联网信息服务管理办法》有望在春节前后出台，该办法将提高互联网内容监管和盗版打击力度。这预示着山寨盒子、盗版视听产品的生存空间会变窄，网络视听行业会有所收缩，而拥有牌照或正版内容的龙头企业将受益。

　　2013年，中国网络视频用户达4.05亿，占全国网民总数的68%；在线视频已超过社交网络成为中国互联网第一大时长服务，这彰显出网络视听产业的强大生机和发展潜力。

　　多份业内研究报告指出，目前网络视听产业是互联网领域的重中之重，此轮迅猛发展主要是由技术推动。互联网在PC、手机、电视三大终端中贯穿后，新的业态、产品呈爆炸式增长，互联网电视盒子、视频网站自制剧、网络电视等均如雨后春笋。

　　然而，随着产业的快速发展，相关法律法规却显得滞后。中国证券报记者近日从业内权威人士处获悉，修订后的《互联网信息服务管理办法》有望在春节前后出台。现行的《互联网信息服务管理办法》是2000年发布实施的，十多年后的今天，互联网的寡头垄断现象严重，盗播、盗版的互联网应用、山寨盒子产品等横行，严重影响了互联网信息服务行业的健康发展，亟须修改相关法规来适应新的产业环境。

　　上述权威人士表示，新版《互联网信息服务管理办法》有望在两个方面加大力度：一是加大互联网反垄断力度，增强对腾讯、百度、阿里巴巴、360等互联网巨头的垄断行为的监管，在一些互联网信息服务领域，要保护中小企业利益，防止寡头垄断；二是提高内容监管，打击盗版，对不符合内容监管要求或内容未经内容播控牌照方审核的盗版产品与盗版公司加强执法力度。新政将严厉整治山寨盒子以及网络内容盗版平台，有利于提高内容牌照方或者与牌照方合作的内容信息提供商的市场份额、竞争力。

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　　证券时报网01月21日讯 2013年，随着OTT的兴起，互联网电视领域风生水起，乐视、小米、阿里巴巴等企业不断进入互联网电视以及盒子市场，电信运营商、传统电视机厂商也跃跃欲试，生怕跟不上潮流。“这是网络视听产业的发展方向，由于刚刚起步，各方企业纷纷涌入，一时间的确很热闹，但也很杂乱，相关行业政策和市场规则还需完善。”中国证券报记者从互联网企业、电信运营商和内容播控牌照方等方面多位高层人士口中听到了这样大致内容相近的行业2013年年终总结。

　　不过，展望2014年，随着新版《互联网信息服务管理办法》的出台，行业乱象或得到一定程度的整顿。目前，绕过互联网内容集成播控牌照方的山寨盒子、盗播应用等横行，扰乱了市场秩序。据统计，在国内的智能电视盒子市场中，山寨盒子市场占有率为80%，而品牌盒子的市场占有率不足20%。

　　对视频用户而言，直播是非常重要的一个功能。由于政策限制，品牌盒子不能集成电视直播功能，而山寨盒子则可以通过盗版的方式解决这个问题。同时，山寨盒子还可以连接所有视频网站，提供未经许可或授权的海量免费内容。而且，山寨盒子成本低，价格便宜，市场竞争力更强。这导致网络视听行业“恶性循环”，品牌盒子和正版内容提供商的利益受到严重损害。

　　此外，盗版盒子厂家违法成本极低。目前，网络盗版太过猖獗，起诉这些盗版公司不仅存在取证难，还耗时耗力，最终判赔的金额偏低，而盗版产生的利润可能会达到成百上千万元。

　　“尽管清除盗版将是一个长期、艰巨的过程，但监管层对盗版的打击力度会越来越大，那些山寨盒子和盗播平台的日子肯定会越来越不好过。”一家内容牌照方的中层告诉中国证券报记者，“新办法实施后，网络视听行业将会出现一定程度的收缩。”

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　　证券时报网01月21日讯 业内人士认为，新办法推行后，内容播控牌照方和与之合作的正版内容提供商将直接受益，比如百视通、华数传媒、乐视网等。

　　百视通总裁陶鸣成在2013年底曾表示，公司未来的目标是打造家庭娱乐中心平台。熟悉百视通的人士告诉中国证券报记者，公司是内容播控牌照方之一，新版《互联网信息服务管理办法》发布后，百视通的内容价值会有更大的提升，或许更多的互联网公司、互联网电视厂商会与之合作。在多屏互动方面，公司旗下风行网2014年将发力电视、手机、pad、pc四屏互动、融合。此外，百视通将确定于今年9月引进微软XBOXone游戏机进入中国境内销售。

　　乐视网在2013年通过推出超级电视，逐步改变互联网电视行业格局。2013年乐视电视盒盒子的销量为120万台。若监管层重点整治山寨盒子，未来乐视盒子、乐视超级电视的市场占有率会有进一步的提升空间。公司将在2月份召开新闻发布会，届时会公布乐视的盈利模式，以及服务、硬件、广告在这个模式中所占的地位。

　　作为内容播控牌照方，华数传媒在2013年与阿里合作推出阿里盒子。而阿里巴巴近来已进入手游领域，并有可能进入视频领域。据一位互联网观察人士分析，在阿里盒子之后，阿里巴巴在电视支付、电视游戏领域或有动作。因此，阿里与华数传媒进一步进行合作或是大概率事件。

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　　证券时报网01月21日讯 百视通:新任命两高管,团队更加市场化并强化互联网与投资布局

　　研究机构：兴业证券日期：2014-01-05

　　此次百视通两位高管的任命,进一步凸显公司坚定以市场化管理和运营方式推动企业发展和应对行业竞争,同时也将继续强化互联网和投资布局。我们判断公司一旦股权激励形成突破,“国企优质资源+优秀市场化团队”将释放出更强活力。同时与微软、迪士尼等国际巨头的合作更加坚定投资者对百视通的信心。由于百视通自身互联网稀缺属性、文化产业整合大趋势、国际合作持续推进,我们坚定看好未来的持续发展。

　　事件:

　　1月3日晚,百视通发布公告,聘请邢普先生为百视通新媒体副总裁兼财务负责人;聘请罗江春先生为百视通新媒体副总裁。同时,百视通董事会审议通过,杨叙先生担任薪酬委员会主任、提名委员会委员职务。

　　点评:

　　1、新进高管凸显治理结构不断互联网化及市场化:邢普曾服务于在AXA集团、Northeimer工程公司、雷曼兄弟公司(LehmanBrothers)、上海汽车工业集团,上海国盛集团等国内外著名企业。罗江春先生曾在美国经纬通讯有限公司(LatitudeCommunicationsInc.)、美国思科系统公司(CiscoSystems,Inc.)等企业担任项目技术带头人;2005年9月牵头创立北京风行网络并一直担任CEO。

　　此前市场有所担心在互联网视频行业竞争日趋激烈趋势下,公司国企体制能否全面应对。此次人事变动公司进一步增强管理团队的整体市场化能力,表明公司在背靠国企优质资源基础上也正积极提升市场化能力应对行业竞争。目前百视通的高管团队中,超过80%具有海外工作、留学背景,多位曾在英特尔、微软、思科等国际公司任职。

　　2、公司进一步强化互联网和投资布局:此次风行网CEO任职公司副总裁,一方面表明百视通并购风行网之后,两者在版权协同、台网互动等方面紧密合作获得不错的成效,风行网获得快速发展,也为公司注入互联网基因;另一方面也意味着公司未来将更加重视和加强互联网建设。早前调研罗江春提到:“风行网加入百视通获得.台网融合.有力支持,也使风行网底气更足。此次出任副总裁,也是百视通对.互联网基因.的认可”。

　　邢普先生此次升任副总裁并分管财务,除其扎实的财务背景外,其最近几次履历分别为上海汽车信息产业投资公司总经理、上海国盛集团投资公司副总裁、上海市浦东新区国有资产监督管理委员会副主任、中国电子科技集团中电科软件信息服务公司副总经理。我们判断在整个TMT产业快速发展、投资已成为驱动行业发展重要殷勤之一的大背景下,公司也有望加大通过投资拓展业务布局的力度。

　　3、判断近期关注点在国企改革推动下股权激励推出:上海文化类国企改革将是未来重点所在,以百视通为代表的龙头有望在股权激励等方面形成突破。此前公司推出中长期激励基金计划后股东大会暂缓表决,我们判断待全面总体安排到位之后,再另行将中长期激励安排议案提交股东大会审议,我们预判中长期激励方案将和后期的股权激励一起打包过股东大会以体现激励整体性和持续性。同时我们注意到,此次担任薪酬委员会主任的杨叙任职英特尔公司副总裁、中国区总裁,有望为公司股权激励献计献策。

　　4、积极乐观看待公司2014年成长前景:互联网视频行业快速发展,在大趋势已明的情况下产业链各方参与OTT的巨头日趋增多。此次新进高管到位标志着公司会更加积极的通过市场化管理和运营方式进行业务和市场拓展。同时,此前公司与微软成立合资公司引入XBOX正稳步推进;与迪士尼成立合资公司体现渠道优势叠加政治红利,更进一步可能围绕全媒体及国际化加大合作;我们更看重的是百视通作为上海改革前沿阵地的重中之重,在与微软、迪士尼两大国际传媒巨头合作基础上,未来与其他国际级企业进一步面向中国和全球市场进行持续合作的潜在可能。

　　5、业绩预测及估值:由于合作商务条款还未清晰,暂不考虑公司与微软和迪士尼等合作带来的业绩贡献下,按照公司现有业务状况我们预计2013~2015年公司营业收入28.4、39.0和50.8亿元,EPS分别为0.63、0.90和1.21元。按照1月03日收盘价37.14元,2013-2015年对应PE59倍、41倍和31倍。我们看好公司“一云多屏”平台价值,以及XboxOne在国内最终落地、与迪士尼持续合作实质推进后贡献的价值,坚定看好公司中长期价值。

　　6、风险提示:XboxOne引进的进度、以及与迪士尼合作进度低于预期的风险;政策变动风险;IPTV和互联网电视发展不及预期;海外业务发生亏损的风险。

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　　证券时报网01月21日讯 乐视网:让家家户户都拥有一台属于互联网时代的更便宜好用的智能电视

　　研究机构：民族证券日期：2014-01-16

　　公司从视频网站起家,以盒子这种“看重内容”的态度进入电视市场,公司管理层明显具有领先同业的商业直觉,然而现实的冲击与有限的实力,令其灵感落地时总难以得到稳定的持续结果;

　　困惑中公司又第一个觉醒,选择了硬件终端的突破口,凭借软硬一体化的保护以及对摩尔节奏的把握,一个周期一个周期的拼硬件,而这一次硬件的奖赏大于传统电视机厂商,它的奖赏就是“稀缺至极的平台”;

　　有了硬件,公司最看重的内容,将有条件徐图发展,这不再是迪士尼的时代,那个时候做电视内容的成本不像今天这般昂贵,而且“文字转视频”曾是一片未知的蓝海; 过去广告总是跟着内容走,平台和内容相辅相成。现在用硬件冲出一片蓝海的平台,这种情况在全球是第一次出现,由于平台是自己的,内容可以是别人的,这种情况获得的是有线网络的广告收入;然后,随着内容的加强,逐步获得贴片广告的广告大头; 美国有线电视的标杆明确告诉我们,国内智能电视在内容上还可以进步的空间很大,它是基础收视费、增值收视费、贴片广告的根基和稳定保障;

　　广电总局对卫视电视购物的严格限制,制约了原本巨大的市场需求。智能电视为电视购物开辟新平台;

　　预计乐视网2014-2018年EPS为0.53/0.62/1.27/2.05/3.24元,对应2014-2018年P/E为97/83/40/25/16倍。2014-2018年净利润复合增长率60%,复合投资回报率20%,支撑近900亿市值规模。乐视超级电视是智能电视的绝对龙头,70-20-10定律不动摇,只买第一是投资铁律,维持乐视网“买入”评级。

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　　证券时报网01月21日讯 华数传媒:依托有线业务支撑,加速布局互联网电视

　　研究机构：齐鲁证券日期：2013-09-15

　　公司战略清晰,依托传统现金奶牛业务,加速布局互联网电视业务。公司作为云管端一体化为运营模式的以视频为核心的服务提供商。公司未来发展战略清晰,在省网整合的基础上,依托整个集团2000万有线用户规模,撬动以有线网络为传输管道的传统有线电视业务和新媒体互动电视业务的价值。同时,加大力度拓展以宽带网络为传输管道的手机电视、互联网电视和华数TV在线视频业务。

　　围绕着三网融合和多屏视频服务的竞争,公司优势:(1)有线、宽带运营资质;包括IPTV和互联网电视在内的基于多屏的全牌照优势;(2)内容储备优势和视频服务运营经验丰富。(3)依托目前华数集团2000万的潜在用户规模,进一步推动华数电视运营平台,挖掘用户价值。

　　以开放式的合作,加速布局互联网电视。公司积极推动互联网电视机顶盒和电视一体机的终端销售,拓展华数影视平台的用户规模。公司一体机模式从2010年就开始,目前一体机用户规模保持市场领先。而近期华数和阿里强强联合,通过聚划算推广“华数彩虹”盒子,有望在机顶盒上实现快速放量。

　　依托有线省网整合后2000万的用户规模,公司互动电视业务潜在价值巨大。互动电视形成了成功的“杭州模式”,在杭州有线用户渗透率为35%。随着省网整合在未来几年内完成,华数有望将杭州模式复制到整个浙江地区,集团2000万的用户有望向互动电视用户转化,提升整体有线用户Arpu值。

　　投资策略:长期来看,在三网融合和多屏融合的趋势下,作为云管端一体化为运营模式的以视频为核心的服务提供商,华数具备成为基于四屏的影视平台的潜力和电视屏的入口平台的潜力。短期来看,华数传媒依托其视频服务能力与阿里电视生态圈形成强强联合,依托淘宝系统强大的渠道能力,华数盒子用户规模能够快速放量。我们预计公司2013~2015年EPS分别为0.29、0.41和0.53元,对应公司2013年-2015年100X、70X和55XPE,目标价28.1-29.8,给予“增持”评级。

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