一号文件再次提及冷链物流 概念股掘金

　　开山股份  （300257 股吧,行情,资讯,主力买卖）：Q3单季业绩快速增长，预收账款大幅增加

　　来源：

　　浙商证券撰写时间：

　　2013-10-23

　　Q3单季业绩快速增长

　　公司前三季度实现营收、营业利润和归属于母公司净利润14.24、3.17和2.52亿元，同比增长9.05%、5.10%和3.58%，EPS0.59元。

　　公司2013Q3单季营收和归属于母公司净利润同比分别增长30.94%和26.15%，螺杆膨胀机等新产品的销售是公司Q3单季业绩快速增长的主要原因。

　　预收账款大幅增加，预示订单充足

　　2013年Q3末公司预收账款达到1.68亿元，同比和环比分别增长223.08%和154.55%，增长显著。预收账款的大幅增加预示公司在手订单充足，未来业绩增长有保障。

　　毛利率稳定，期间费用率上升较快

　　2013Q3末公司毛利率为28.54%，与2013Q2末的28.54%基本持平，但相对于2012Q3末的27.80%提升0.74个百分点，公司盈利能力保持稳定。同时由于新产品的拓展，公司销售费用率和管理费用率上升较快，2013Q3末分别为2.80%和5.69%，提升0.37和0.8个百分点。

　　未来看螺杆膨胀机市场拓展和销售放量

　　螺杆膨胀机在余热发电市场应用空间广阔，年均需求在120亿元，属于高毛利率产品，开山螺杆膨胀机等熵效率在85%，高于行业平均50%的水平，热电转化效率高达8-13%，同样高于同类产品的5%水平。目前开山已获得国际客户的订单，同时国内市场开拓顺利，螺杆膨胀机将是公司未来业绩的核心增长点。

　　盈利预测及估值

　　考虑到螺杆膨胀机的收入确认时间以及市场开拓情况，下调公司未来三年业绩预测，预计公司2013、2014、2015年净利润在3.62、4.73和5.74亿元，EPS在0.84、1.10和1.34元，PE为43倍、32倍和27倍，“增持”评级。