新三板明日迎挂牌潮 5股分享盛宴

　　【概念股解析】

　　星辉车模  （300043 股吧,行情,资讯,主力买卖）：打通实物玩具和虚拟游戏界限，前景值得期待

　　来源：　 群益证券(香港) 撰写时间：　 2013-12-27

　　作为国内领先的汽车模型制造业上市公司，公司国内车模和婴童玩具业务保持了较快的增长速度，同时通过收购网游公司，实现玩具 游戏相结合的互动娱乐平台。公司各业务经营良好，在涉足网路游戏的同类企业中估值较低，给予买入的投资建议。

　　经营情况：公司2013年1-3Q营业收入16.46亿元，YoY增长134.55%，营收大幅增长缘于2012下半年并表汕头SK70%股权，净利润0.956亿元，YoY增长24.15%，车模和婴童业务利润增速24%。3Q单季营业6.068亿元，YoY增速31.76%，净利润4390万元，YOY增速为16%，车模和婴童主业利润增速20%。

　　车模及婴童业务：2013上半年公司车模及婴童业务实现收入2.77亿元，YOY增长15%。国内业务增长30.4%，超过海外业务7.1%的增速，使得国内营收占比由之前的3成提高到了4成。公司车模业务毛利率长期稳定保持在35%的水准，玩具和婴童业务毛利率呈现明显上升趋势，达到了30%以上的水准。预计公司的出口业务预计较大可能保持在10%以上的增速，国内业务有望保持3成增速，未来车模及婴童业务整体增速约2成。

　　游戏业务：公司计画通过定向增发和支付现金收购天拓科技100%股权，此前年内已先后收购了深圳畅娱天下和谷果软体技术有限公司51%的股权，涉足手游和互联网广告业务。根据原股东承诺，预计2013-2015年公司来自游戏业务的利润分别为400、9300和1.134亿元，增厚公司EPS分别为0.02、0.31和0.38元。公司通过收购实现同时拥有实物玩具和虚拟游戏，并拓展游戏周边产玩偶产品，打造“玩具 游戏＂的互动娱乐模式，未来游戏业务占公司总利润比重将达4成。

　　原材料业务：原材料业务占公司营收总额的7成，但是利润占比目前仅1成。公司2012下半年完成收购汕头SK70%股权介入原材料业务，以降低交易成本并获取便捷的原材料供应。该业务预计未来利润保持稳定波动的水准，净利润额约3500万元。

　　盈利预测：预计2013-2015年公司实现净利润1.31、2.37和2.87亿元，YoY增长21.8%、81.3%和21.4%。我们预计针对天拓的增发收购工作将在2014年完成，摊薄后EPS分别为0.54、0.797和0.968元，对应动态P/E为32.3、21.9和18倍，给予买入的投资建议，目标价19.9元，对应2014年25倍PE。