2014年股市的上涨逻辑

　　晓旦

　　根据彭博亿万富豪指数的最新排名，腾讯董事局主席马化腾以130亿美元的身家摘下内地首富桂冠。马化腾跃为内地首富，得益于一年来，腾讯股价在香港股市上升超过一倍。然而，2013年在股市上大获收益的并不只是腾讯。在美国纳斯达克市场上市的欢聚时代，其股价由年初的15美元上升至现在超过70美元，涨幅超过4倍；奇虎360的股价也上涨了约3倍；而唯品会的股价上涨超过7倍。即便是刚上市数月的58同城，也上涨了一倍多，价格超过40美元。这些公司的股东们也都收益不菲。

　　虽然去年A股走势不尽如人意，但是每个人都有各自的股市。所谓的价值股、蓝筹股“跌跌不休”，持股者愁眉不展；而持有创业板股票的投资者多数获益。这就是虽然2013年A股主板股指下滑，而仍有超过20%以上的投资者获取了正收益的原因。

　　“马化腾们”拔得头筹，是一件大好事，它说明中国经济的转型已经使人们的愿景有了实现的通道，在中国，新兴经济已经开始取得举足轻重的作用。“马化腾们”的公司在股市上的表现得益于企业经营的商业模式创新和技术创新。这类创新开拓的新市场，增加了企业竞争力，也使企业有了强大的自主盈利能力。在这种能力支撑下，股价上涨自然顺理成章。

　　我们一直比较推崇创业板。2014年，凭着商业模式创新和技术创新，创业板还会有股票为投资者带来不菲收益。

　　周期股在2014年凭什么上涨？从GDP增长的动力看，2013年前三季度最终消费对GDP增长的贡献率为45.9%，拉动GDP增长3.5个百分点，而投资的贡献率是55.8%，拉动GDP增长4.3个百分点。在整个经济中投资的作用仍大，所以判断经济增长的前景，要关注投资的增长水平。而投资品的价格在相当程度上反映了投资增长的未来趋势。

　　从期货市场看，2013年三季度以来，主要生产资料价格都出现下跌，预示未来几个月，经济增长的速度会有所放缓，而放缓程度，要看生产资料价格见底能否实现。

　　另外，PMI的库存指数也预示着企业对未来的看法。现在PMI的库存指数长期低于扩张区间，好的方面是在底部震荡了，有可能出现转折；坏的方面是信心不足，显示对未来经济的悲观。最新的1月汇丰PMI初值为49.6，购进和产出价格下降，不利于周期股上涨。