股市低迷影响全局

　　
李稻葵

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　　李稻葵知名经济学家

　　要解决中国股市低迷的问题，短期内一个重要抓手是实现银行股的逆转，这就必须在银行资产证券化上下大功夫。通过把银行手中部分房贷资产打包上市，可以让银行获得现金补充资本金，减少再融资需求，让资本市场放心。中国房贷的特点决定了其质量较高，初步测算，1万元的房贷，经过合理的风险控制，打包上市可获得1.1万元的售价。特别需要强调的是应该设立国家担保机制、简化交易环节、确保银行承担部分房贷风险，杜绝美国式资产证券化的风险。

　　如今，中国股市仍然处于过去8年以来表现最低迷的时刻。截至2014年1月中旬，A股市值与中国GDP之比已经降到了36%，为2005年以来的最低点，150多家上市公司股价跌破净资产。上证指数也在2000点左右徘徊，同样几乎是2009年底以来的最低点。这一切与中国经济仍然保持较高增长速度的大背景完全背离。与此同时，饱受金融危机冲击的美欧日股市表现极为突出，其中，美国股市2013年升幅高达30%，股指创下历史新高，也是过去30年以来单一年份最高升幅。显然，中国的股市出了问题。

　　中国股市低迷的全局性影响非常严重。它影响了中国固定资产投资的融资进度，乃至整体的经济增长速度。固定资产投资是中国经济增长的关键，在相关融资方面，股市可以发挥较大的作用，但是由于股市低迷，新股发行停顿一年多之后才恢复，已经呼吁多年的中国进一步打开直接融资渠道的进程受到直接影响。更重要的是，股市的低迷，直接影响着中共十八届三中全会所描述的中国金融体制改革蓝图的贯彻执行。其原因在于，政策决定者难以放开利率市场化，担心由此会导致利率大幅攀升，从而给整个股市带来更不利的影响。低迷的股市也使得国内投资者信心偏低，从而导致决策者不敢以较快的速度推进资本账户的开放。(更多详情请关注宁夏卫视每个交易日21∶30至22∶30的《首席策略师》) 记者 张禹 整理