个股分化难掩大盘春意

　　
官兵/漫画

　　经过节后两个交易日的整体扬升之后，A股市场周二出现了明显的分化走势。一方面银行股、地产股反弹；另一方面则是小盘股集中的创业板指数出现急跌。不过，个股行情依然活跃，仍有近60只个股达到涨停。这说明市场人气依然亢奋，A股春意依然盎然。

　　高估值困扰小盘股

　　小盘股出现急跌主要是因为两点：一是受传统思维的影响。小盘股与大盘股近年来呈现水火不容的特征，小盘股涨，大盘股必定止步；大盘股涨，小盘股必定调整。这主要是两类个股属于不同的投资系统。小盘股多是新兴产业股，依赖成长预期，故事越精彩，股价越能涨。而大盘股是传统产业股，依赖的是估值与业绩。因此，道不同，不相与谋。所以，当以银行、地产股等为代表的大盘股一涨，小盘股就立马让路。

　　二是小盘股近期也面临着高估值的困惑。毕竟目前创业板市场平均市盈率高达60倍，但2013年的业绩增速却低于预期。所以，当业绩优势明显的传统产业股崛起，缺乏业绩增速支撑的新兴产业股也就顺势调整。与此同时，小盘股集中的创业板内部也出现了调整信号。如华谊兄弟、华策影视等传媒股近期表现就不如人意，说明前期涨幅大的个股，短期内获利盘套现压力较大，这无疑加剧了昨日小盘股的杀跌能量。

　　涨停背后的逻辑

　　　不过，就当前A股市场的氛围来说，尽管以银行、地产股为代表的传统产业板块周二出现了反弹，但这可能只是一个小插曲。其逻辑较为清晰，一是因为目前地产、银行股的基本面并未显著超预期。因此，此类个股的持续反抽将缺乏题材催化剂。二是地产、银行股的长期不振也是大有原因的。比如互联网金融使得银行的活期存款迅速减少，银行贷款的资金成本迅速提升，存贷差收敛。而地产股则是由于三四线，甚至二线乃至部分一线城市的地产出现供过于求的迹象。就如同白酒股在去年一季度开始震荡回落一样，即便去年一季报、半年报都十分靓丽，但白酒股在反弹过后依然屡创新低，一路跌跌不休。所以，只要行业基本面出现拐点，且未有根本性的改善预期出现，那么，此类个股的股价走势就难以摆脱疲软态势。白酒股已经作出“表率”，相信地产、银行股亦是如此。

　　但是，正是这些低估值个股的存在，让我们感受到市场短线仍存在做多动力，毕竟低估值是热钱敢于做多的基础。一旦银行、地产股开始走高，上证指数也将进入稳步上升通道，从而给主题投资提供了良好的氛围。因此，昨日A股盘中虽一度震荡，但随着热钱再度发动个股行情，收盘时，仍然近60家个股达到涨停。这本身就说明了热钱并不惧怕银行、地产股的反抽。

　　我们认为，判断目前A股的走势，不宜看上证指数，甚至也不宜看创业板指数，关键是看盘面涨停板数量。涨停个股越多，意味着热钱做多的热情越高，市场人气越亢奋，短线的操作性机会越大。从昨日A股涨停数量也可以推测，A股短期运行趋势依然乐观，春季行情仍然在有序展开。

　　调整策略把握新机会

　　我们认为，未来A股市场的投资机会仍然在结构性行情之中。一是新兴产业股，比如说基于互联网衍生出的一系列主题投资，包括移动支付、互联网金融、在线旅游等等。再比如说智能识别、智能机器人、智能家居等智能产业。还有新能源汽车产业链，以及业内人士称之为马云、马化腾的“二马”行情、苹果、特斯拉行情。这些新兴产业是人类新的追求或努力的目标，所以，这些板块也是A股市场强势股的摇篮。

　　二是传统产业股中存在基本面催化剂或者业绩有望持续快速成长的个股。不论新兴产业还是传统产业股，最后落脚点还是业绩的成长。目前部分传统产业股的成长趋势依然乐观，比如环保高压政策导致供给端萎缩的受益品种，如染料、水泥、维生素、农药等。再比如新能源动力汽车也产生了裂变式的投资机会，电解液、电机、电力设备等相关产业都将不同程度受益。 (作者系金百临咨询分析师)