次新股爆炒逻辑：发行市盈率低者受追捧

　　张志斌

　　14只次新股被封涨停板，在昨日沪深两市股指反弹过程中，次新股和智能汽车、智能家居等概念股一起使小盘股再次成为市场热点，发行市盈率较低的次新股更是受到市场资金的爆炒。

　　《第一财经日报》记者梳理次新股上市以来的走势发现，在监管层对新股发行新措施实施以来，次新股高发行价和高发行市盈率都在一定程度上得到了遏制，多数次新股为了不触碰监管红线人为压低发行价和发行市盈率，使得次新股发行市盈率普遍低于行业平均水平，这些都给了次新股炒作的空间。

　　沪深两市股指继续反弹，昨日创业板指数更是距离前期的历史新高1559.77点仅咫尺之遥，次新股在创业板行情的带动下也上演了一波次新股行情。截至昨日收盘，跃岭股份(002725.SZ)、易事特(300376.SZ)、众信旅游(002707.SZ)、东方通(300379.SZ)等14只次新股被封于涨停板，在昨日可交易的43只次新股中占比达32%。

　　今年IPO开闸之后，新股中签难度的增加、初步询价高报价剔除率上升，使得需求未被“满足”的市场资金被迫将目光转向了次新股市场，并造就了易事特、众信旅游、东方通等多只大牛股，东方网力(300367.SZ)甚至成为了两市为数不多的百元股之一。

　　此前发行价较低的个股更是受到了市场资金的热烈追捧。例如众信旅游，由于其发行价仅为23.15元，对应市盈率仅为22.05倍，大幅低于A股市场同行业个股的估值水平，使得其上市后受到了市场爆炒，不仅在上市首日股价遭遇“秒停”，在其后的7个交易日中也是连续一字涨停，昨日的收盘价65.53元较发行价上涨了183%，同时其按2013年业绩测算的市盈率也快速上升至43.67倍，较行业平均估值水平已然出现溢价。

　　“对于任何市场而言，供需都是决定价格的一个重要因素，次新股短期的暴涨在很大程度上就是扭曲的市场供求关系的产物。”一位私募基金人士对记者表示，众信旅游发行时剔除了96%的高报价使得其发行价明显偏低，导致了上市后市场资金的热捧，而过小的流通盘又使得投资者很难买到，股价越涨，中签的投资者越是惜售，市场抛压的不足导致了其连续的低量甚至无量涨停。

　　“众信旅游比同行业的旅游股中青旅(600138.SH)等的估值水平已经高出近50%，这样的溢价水平已经充分体现了其小盘股的特性，再往上涨明显就是非理性的，但从市场走势来看，众信旅游仍有炒作空间。”上述私募基金人士分析表示。

　　除了众信旅游，同样的情况也在易事特、东方通等个股身上出现，不同的是由于估值水平的差异，其上涨的强度有所差别：估值较低的易事特出现的也是连续一字涨停，而估值较高的东方通则在上周三打开过涨停板，当天换手率超过三成。

　　不过并不是所有的次新股都是炒作中的“香饽饽”，个股所处行业、质地的不同使得其上市后的走势很快出现了分化。例如陕西煤业(601225.SH)由于流通盘较大，所处的煤炭行业又处于不景气之中，其上市后的股价表现就乏善可陈。市场偏爱小盘股、远离大盘股的结构性特征同样在次新股市场上显得泾渭分明。

　　市场分析人士认为，从次新股上市后一些个股股价的不同表现可以看出，市场还是较为理性的，虽然部分新股发行过程中被人为压低发行价，使得上市后一度被爆炒，但那些真正有投资价值的股票，短期涨幅过大之后还是会出现调整的，等回到合理的估值区间之后，依然具有一定的投资价值。