反弹结束 两会期间可择机减仓

　　上周，权重股的大幅拉抬换来的是中小盘个股的快速回落。A股市场现在有点乱，权重股经常出现脉冲式拉升，而创业板、中小板个股则遭到持续打压。创业板高价股网宿科技的大幅回落，严重挫伤了创业板投资者的做多信心。事实证明，这种“跷跷板”效应对人气打击非常大。展望下周，两会期间或有短暂弱反弹，此时正是减仓良机。而后市场会迎来新的一波调整。

　　目前，国内经济增速的预测值最低已下调至7%，经济减速的趋势非常明显，并且还会持续一段时间。房地产作为目前中国体量最大的行业，已经开始出现疲态。在国家未出新的调控政策情况下，部分地产公司开始降价促销，并且二三四线城市房屋供应量普遍过剩，房地产拐点出现的概率越来越大。一旦拐点来临，还将拖累其他相关产业，银行虽然还不会出现大的风险，但在整体经济偏差的情况下，也会受到较大的影响。

　　国际上，美联储新任主席耶伦多次放风进一步加速缩减量化宽松(QE)规模，预计3月下旬美联储联席会议达成继续缩减QE已是必然，资金市场逐步缩减，新兴市场资金流出将会更明显。

　　今年1月中旬开始的反弹是天时、地利、人和的结合。时间上，新股发行空窗期使资金面较为宽裕。而春节后信贷规模也迅速扩大，甚至创下4年之最；空间上，这轮反弹是对去年12月调整的修正，技术上有反弹需求；政策上，两会即将召开，政策面处于稳定期。

　　进入3月份后，新股发行可能再次重启。目前资金面较为紧张，而两会召开在即，场内资金也较为谨慎。另外，结合以往两会期间大盘走势偏弱的走势规律，在经过两天的超跌反弹后，后市继续偏弱的概率较大。当前，大盘蓝筹股积极护盘。因此，下周市场大概率会出现弱反弹，但空间不会太高。

　　本周股指出现快速调整，从技术形态和时间点来看，宣告前期反弹已经基本结束。经济趋势上，增速下滑已成定局。加上人民币不断贬值，热钱加速流出中国可能性增加。市场如果开始挤泡沫，首当其冲的是楼市。预计杭州楼市降价仅是开始，后续会有更多的地方加入到降价队伍中来。由于这个行业牵连众多，一旦拐点出现，还将拖累上下游的其他行业。如周期性行业预期较差，股市也难以独善其身。

　　进入3月份后，新股发行可能重启。虽然政策上会有些小变动，但仍将向注册制方向推进。从3月底4月初开始，新股发行压力将逐步加大，市场调整已是必然。

　　目前，上证指数虽然仍守在2000点上方，但深成指已创新低。因此，建议投资者在下周的弱反弹后全面减仓，特别是涨高的中小板和创业板股票要特别留意。

　　就创业板来看，由于创业板市场总体规模较小，炒作持续性较强。但随着新股快速发行，未来一两年体量将成倍增长，后市个股调整的风险很大。创业板暴跌是市场过于亢奋、个股涨幅过大的结果。市场需要挤泡沫，因此创业板也需要经过一轮下跌。等潮水退去后，再来筛选成长性好的股票。当前，经济转型正在实质性推进，各个行业已经开始出现转型苗头，这和2011年、2012年的情况完全不同。

　　从短线来看，两会题材股会有所表现，但下周也应进行全面减仓操作。从2012年的电子元器件到2013年的文化传媒，每年两会行情都会受到各方关注。近年来，改革预期持续升温，政策红利逐步释放。今年两会期间，传统的环保、雾霾治理、民生和农业等板块将继续受到市场关注。而国退民进、国企改革等题材也有望成为今年两会行情的主线。由于此类个股盘子普遍较大，整体预期较差，投资者还应快进快出。

　　从市场的大周期来看，上证指数1800点以下可以说是市场的大底。如果未来一年继续探底，甚至击穿1664点也属正常。届时，A股市场将出现一个新的起点。 (作者系中航证券分析师)