“限空单挺股市”技术上不可行

　　杨柳晗

　　弱市之下，A股上证指数再次向2000点关口步步逼近，“2000点保卫战”貌似一触即发。

　　昨日坊间有传言称，中国金融期货交易所(下称“中金所”)近期对持有股指期货空单比较多的机构采取了“窗口指导”，对开新的空单进行限制，对已有未用的空单额度全部收回。若消息属实，则被市场人士理解为有关方面呵护市场的行动。

　　不过，昨日中金所相关负责人在回应《第一财经日报》记者采访时称，截至目前并不知道上述消息。而中国国际期货金融期货部负责人对记者表示，“没有收到这样的指示”。北京另外一家期货公司的人士也告诉记者，3月6日下午依然可以正常开股指期货的空单。

　　事实上，上述传言在技术上并不可行，同时也忽视了期货交易的基本规律。业内人士介绍称，股指期货市场采取双向交易机制，期货合约都是多空双方成对出现，有空必有多、多空必相等，没有独立存在的多头或空头。

　　“价格不是开空单开出来的，是多单逃命逃出来的。同时，不让开空单，多单也无法成交。只是股指期货会对市场心理预期产生影响，反过来影响市场情绪。”一位期货业人士告诉记者。

　　3月6日收盘，期指主力合约IF1403涨17.8点，涨幅为0.83%，报2167.4点，成交91万手，持仓9.1万手，减仓0.7万手。

　　从持仓结构来看，3月6日前20家主力机构IF1403多单持仓和空单持仓分别减少6277和3879手。空单方面，前20家持有空单的主力机构中，光大期货、国金期货、国信期货、鲁证期货、中钢期货、国泰君安期货和新湖期货等7个席位，分别增仓166手、147手、124手、64手、17手、8手和7手。多单同样遭到大幅减持，仅南华期货增仓38手，其余19家均出现减持行为。盘后持仓数据也说明所谓的“窗口”指导并不存在。

　　中金所此前发布报告指出，机构客户参与股指期货市场的最主要的目的是对冲现货风险，因此套保持仓以空头居多。机构客户在现货市场始终是“多”大于“空”，期货市场多空平衡，机构倾向套保做空是当前市场条件下机构的自主选择。

　　至于机构在股指期货市场以空头套保为主的原因，中金所董事长张慎峰曾撰文指出，境内市场交易工具较少，股市做空避险机制远不如做多机制发达，机构客户持有大量股票现货，因而更倾向于进行空头套保对冲其现货持仓风险。同时，境内套保客户以证券公司自营为主，他们持有大量股票，主要就是做空期货对冲现货风险，导致空头套保持仓占比较高。

　　业内人士介绍，境外金融市场交易工具丰富，多空机制健全，机构客户可以使用金融期货为各种各样的资产组合进行套保，除空头套保外还提供了大量稳定的多头套保头寸，套保持仓相对平衡。而对国内而言，在面临股市下跌风险时，机构往往选择股指期货作为避险通道，以减少在现货市场抛售的压力。