静待成长股降落

　　

金牛瞭望塔

　　龙跃

　　本报记者

　　基于中国经济转型的中期趋势，新兴成长股仍然是未来几年中国股市的最大机会所在。但是，从资金环境、估值状态、博弈格局等诸多角度看，目前都不是买入或重仓持有成长股的好时光。对于投资者来说，与其心怀梦想承受股价过山车，不如怀揣钞票等待成长股降落后的机会。

　　2013年，经济转型的车轮轰然启动，作为晴雨表，成长股的一骑绝尘成为股市对经济的有效反映。展望未来一段时间，过剩产能居高不下、出口竞争力明显削弱等现状意味着调结构的脚步不可能停滞，这使得新兴成长股仍将是A股市场未来数年最重要的超额收益来源。

　　但是相对于2013年买入并持有的简单策略，投资者在今年对待成长股需要多一分冷静。至少从目前阶段看，新兴成长股的风险仍处于释放初期。

　　资金推动已经成为本轮成长股行情的重要推手，但目前的资金面难以提供充足动力。一方面，在央行持续公开市场正回购、人民币不断贬值、美联储QE随时准备退出的背景下，宏观资金面未来并不乐观，不少分析人士预期资金最充裕的阶段已经过去；另一方面，IPO重启如剑悬头，巨大的新兴产业股票供给随时可能出现。

　　在资金动能衰退时，成长股估值瓶颈暴露无遗。当前新兴产业股票的年化滚动市盈率普遍超过70倍，而70倍的整体市盈率一直是A股市场泡沫膨胀的重要天花板，主板如此，中小板如此，创业板会例外吗？

　　当然，在各方面不利因素积聚的背景下，也有不少小盘成长股目前仍然在高位拒绝下跌，资金博弈成为唯一原因。小盘成长股缺乏足够流动性，这令众多身在其中的机构资金苦不堪言。换言之，如今众多孤岛之上的成长股，实在是主力资金“能拖一时是一时”的无奈结果，后市一旦杀跌，大概率将在踩踏中血流成河。

　　时下的成长股正处于可远观而不可玩焉的状态，持股需要有承受股价波动的淡定心态，也要对所持股票有充分把握。相对而言，持币等待成长股自高位回归后的机会，也许更适合多数普通投资者。