【概念股解析】
华夏幸福:京津冀协同发展成国家战略,公司是唯一全面受益标的
来源:申银万国撰写时间:2014-03-03
习近平总书记2月26日在北京主持召开座谈会,专题听取京津冀协同发展工作汇报,强调实现京津冀协同发展,并提出七点要求。
京津冀协同发展成国家战略,环北京区域经济、人口中长期增长将明显提速。1)此次习近平总书记将实现京津冀协同发展、打造新的首都经济圈提到国家战略高度,将彻底改变此前地方政府“一亩三分地”的思维,促进京津冀产业、交通、配套的全面一体化和再布局。2)京津冀的协同发展,将促进地区之间产业、资源和人口的更合理分配,一方面将吸引北京市中心人口逐步向外围疏散,并使北京目前的“卫星城”逐步从目前的以居住功能为主转变为兼具居住、工作、休闲等功能的综合性次级城市中心,未来人口增长主要区域将从目前的北京市中心转移到环北京的城市带。另一方面,京津冀协同发展,不是简单对北京资源和人口的分流,而是通过发挥城市间的协同能力,提升区域的整体经济活力和人口吸引力。目前环北京城市带(北京 廊坊)为2500万人,而人口密度仅1095人/平方公里,十年内有望提升至4000万人(增量主要在廊坊)。
公司园区布局与第一受益区域高度吻合,环北京区域销售额达到千亿量级。1)此次提出的京津冀协同发展,从根本上改变了未来十年环北京区域的经济、人口的增长速度和增长极限,一方面将使公司园区开发和招商面临更好的政策倾斜和外围环境;另一方面也使公司的园区配套住宅需求增长的中长期预期得以提升,未来均衡状态下每个区域销售额有望维持在250亿左右(原预计约150亿),使环北京区域销售额达到千亿量级。2)现阶段京津冀协同发展的核心是重构以北京为中心的一小时经济圈,而受地形影响,主要是向东向南辐射,与之接壤的廊坊市三河、大厂、香河、广阳、安次、永清、固安、霸州等区县及涿州市将最先受益。而华夏幸福目前已在环北京布局了10个园区项目,几乎包含了北京一小时经济圈上的所有区县,是A股唯一直接、全面受益的标的。同时,公司正在积极布局以文安、霸州、滦平等为代表的2小时经济圈上的区县,为承接区域更长期发展提前准备。
津冀协同发展成国家战略,公司是A股唯一直接、全面受益标的。未来环北京区域将形成若干副中心,经济、人口容量和增长将明显提升。而公司园区布局与这一战略的第一受益区域高度吻合,是A股唯一直接、全面受益标的。将来环北京区域销售额达到千亿量级。我们维持15年整体销售额530亿(其中房地产450亿),上调13-15年EPS预测至2.05、2.87、4.05元(原预测为1.85、2.65、3.53元),目前股价对应PE为9X、6X、5X,重申买入评级。
首开股份 (
600376 股吧,行情,资讯,主力买卖):已进军廊坊,将长期受益于京津冀一体化
来源:安信证券 撰写时间:2014-03-14
推盘因素致销售回落:首开股份公告2014年1至2月实现签约面积16.5万平方米,同比下降21.8%,签约金额20.9亿元,同比下降42%。此外,其参股合作项目实现签约面积1.32万平方米,实现签约金额1.54亿元。销售回落主要受推盘量影响,预计未来将回升。
去年全年,公司实现签约面积140.9万平方米,同比增4.4%,签约金额185.8亿元,同比增4.4%。
已进军廊坊,将长期受益于京津冀一体化:公司在北京项目储备超过550万平方米,占其土地储备的30%。此外,公司在环北京周边仍有部分土地储备,我们认为公司未来将受益于京津冀一体化的发展。
在京津冀一体化的推进下,廊坊将是参与京津资源分配的主力,其本身已经开始被动承接京津的产业转移及人口外溢,与北京相接,实现“1小时城市圈”缺的或许只是一条地铁。一体化交通体系建成后,北京、天津的产业及人口转移将从目前的被动转变为主动,廊坊迎来历史性机遇。公司在廊坊拟建国风悦都项目,规划建筑面积43万平,目前正处在前期工作。
投资建议:首次给予“买A-A”评级:公司是北京市龙头开发企业,我们预计其可能在京津冀一体化中取得大发展。此外,公司发布了定增预案,发行价不低于5.93元,数量不超过6.75亿股,其中首开集团承诺认购数量不低于总数的10%。发行募集资金不超过40亿,用于北京、太远和苏州项目。目前股价大幅低于增发底价。
我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.91、1.21和1.50元,对应的净利润增速为26%、34%和24%。我们给予6个月目标价6.05元,相当于2014年5X市盈率,“买入-A”评级。
风险提示:金融体系去杠杆、经济增速下滑超预期,再融资受阻。
荣盛发展 (
002146 股吧,行情,资讯,主力买卖):2013年报点评:京津冀融合提速,价值亟待重估
来源: 国泰君安撰写时间:2014-03-18
维持增持评级。公司为新型城镇化和京津冀一体化重要受益标的,销售靓丽增长可期,故上调2014、15年EPS至2.03( 4%)、2.66元( 3%)。公司涉足一级开发,试水旅游养老地产,经营模式趋于多元。维持目标价14.54元,对应2014年业绩7倍PE。
2013年收入191.7亿,净利润29.1亿,EPS1.55元,同升35%,略超之前预期。实现营收191.7亿,同增43%;毛利率35.4%,净利率15.2%,同降1.0、0.8pc。期间费用率5.8%,同降0.6pc,维持行业领先水平。ROE30.51%,同增0.62pc,创公司历史新高,亦处于行业较高水平。期末公司每股净资产5.17元。拟每10股派现2元。
新增土地储备579万方,奠定成长基础;经营方式多样化,涉足一级开发,试水旅游养老地产。1)公司2013年新增土地储备579万方,为销售面积的1.3倍,奠定后续成长基础;楼面地价1959元/平。2)经营方式多样化,参与南京六合区土地整理,预计总收益可达投资额的37%。长沙亦参与土地一级开发。3)秦皇岛、神农架、黄山等试水旅游养老地产,沧州开发商业综合体,带来新的盈利增长点。
城镇化最佳受益标的之一,销售靓丽增长可期。1)公司立足中等城市,在北京周边有丰富储备。2013年末总储备2147万方,河北约530万方,占比25%。为新型城镇化和京津冀一体化的重要受益标的。2)2013年销售270亿,同增50%;销面437万平,均价5823元/平。3)2014可售充足,预计销售靓丽;公司计划销售回款345亿,同增41%。
风险提示:短期偿债压力较大,部分三四线城市供求格局偏差。