新政打开并购空间 地产金融“猎物”多

　　证券时报记者 朱雪莲

　　近期不少上市公司频频遭遇举牌事件，加上政策面上相关细则的修订，使部分实际控制人持股比例在30%以下的上市公司，更容易成为并购题材的高发群体。

　　近日，上交所对《上海证券交易所合格境外机构投资者证券交易实施细则》进行相应修订，放宽了相关合格机构投资者的投资范围和持股比例限制，并进一步完善了相关的监管制度，其中将所有境外投资者对单个上市公司A股的持股比例总和上限由20%提高到30%。同时，本周一，国务院发布了《加快审批制度改革鼓励企业兼并重组》一文，以推动优势企业强强联合，实施战略性重组，并引导企业开展跨国并购。这些政策面的变动，使实际控制人持股比例在30%以下的上市公司更容易成为并购的标的。

　　当前A股市场中已有好几百家公司的实际控制人持股比例低于30%。不过，结合并购的机会成本，我们同时考虑市净率以及现金流情况一并筛选。据证券时报数据部统计，实际控制人持股比例在30%以下、最新市净率在1.5倍以下的A股有83只。

　　就行业分布来看，这些个股有一定特征，主要集中在地产、金融、交通运输、机械设备、化工五大板块。此外，汽车零配件、商业零售、家用电器、建筑建材等也有少许个股入选。其中，地产板块入选个股最多，达14只。

　　实际上，部分地产股早已被诸多资金瞄上。典型如金地集团，作为总股本为44.7亿股的中型公司，大股东深圳市福田投资仅持有公司不足8%的股权，最新市净率仅1倍出头。尽管地产股早已不是市场热点，2013年公司前三季度净利润同比有所下滑，但是依然挡不住保险公司的大举增持。早在2012年12月，公司即获得生命人寿的青睐。2013年1月25日，生命人寿保险公司通过生命人寿-万能H(新)账户购买金地集团的股份累计达到2.42亿股，占总股本的5.41%。而在一年后的2014年2月13日晚，金地集团再次公告称，截至2014年2月11日，生命人寿通过交易所购买金地集团股份累计达66216万股，占到公司总股本的14.8085%，实际持股远远超过原第一大股东福田投资。不仅生命人寿积极增持，安邦财险也毫不示弱。截至去年12月，安邦财险持有公司的股份也达到了5%。此外，公司在2013年11月临时披露的公告中显示，华夏人寿保险公司也大举买进5532.02万股，成为第八大股东。而刚刚获得华润首度增持2640万股的万科A，当前市净率仅为1.15倍，此前也有媒体报道称有资本方想要举牌万科，与之相伴的则是因警惕外部力量“夺权”而实施合伙人制度的传闻。

　　除地产股以外，几乎全线破净的银行股也屡屡成为资本觊觎对象。去年12月，招商银行在获生命人寿的大举买入后，又被安邦财险增持至12.61亿股，超过总股本的5%。3月5日，华夏银行也公告被恒大地产举牌。而这两家银行除了业绩好、估值低以外，还有一个共同特征就是股本比较分散。例如，招商银行的A股第一大股东招商局轮船股份仅持有招行12.4%的股份。

　　对此，私募人士周先生认为，以前商业零售行业、建筑建材等领域屡屡成为举牌、并购的高发地带。不过，近年随着地产、金融板块股价下行，相关个股也不断成为新标的。在他看来，对于那些股权分散、质地优良而且估值很低的个股，产业资本或保险资金在低位买入后既有安全边际，也有上涨动力。特别是，一旦发生股权争夺战，随着大股东或其他股东出手增持，股价将受到明显提振。因此，无论是财务投资，还是战略介入，都能获得良好的收益。这样的思路也可为二级市场的投资者提供借鉴意义。

　　部分大股东持股比例低于30%、有可能成为并购标的的上市公司一览

　　简称 市盈率 市净率 资产负债率 每股收益 今年涨跌(%) 申万行业 总股本(万股) 第一大股东 第一大股东持股比例(%)

　　(%)

　　兴业银行4.14 0.94 94.61 1.7400 －10.47 金融服务 1，905，233.68 福建省财政厅 17.86

　　交通银行4.37 0.69 92.88 0.6600 －7.73 金融服务 7，426，272.66 中华人民共和国财政部26.53

　　北京银行4.54 0.86 93.54 1.2500 －3.68 金融服务 880，015.95 ING BANK N.V. 13.64

　　招商银行 4.71 0.97 93.38 1.8300 －9.81 金融服务 2，521，984.56 香港中央结算(代理人)有限公司 17.97

　　宁波银行4.86 1.02 94.47 1.3700 －3.48 金融服务 288，382.05 新加坡华侨银行有限公司 13.74

　　民生银行4.87 1.14 94.08 1.1800 －11.29 金融服务 2，836，619.28 香港中央结算(代理人)有限公司 20.24

　　华夏银行 5.02 0.91 94.68 1.2500 1.70 金融服务 890，464.35 首钢总公司 20.28

　　南京银行5.05 0.87 93.75 1.1500 －7.41 金融服务 296，893.32 法国巴黎银行12.68

　　金 融 街 5.44 0.71 67.85 0.9600 －0.95 房地产 302，707.98 北京金融街投资(集团)有限公司 26.55

　　万 科A 5.87 1.15 78.00 1.3700 －7.99 房地产 1，101，496.89 华润股份有限公司 14.70

　　福星股份7.52 0.75 67.17 0.9400 －3.54 房地产 71，235.57 福星集团控股有限公司 26.02

　　中联重科7.60 0.92 52.78 0.4900 －12.91 机械设备 770，595.41 香港中央结算代理人有限公司 18.53

　　东方集团8.96 1.20 44.42 0.4964 －8.63 综合 166，680.54 东方集团实业股份有限公司27.98

　　潍柴动力9.34 1.24 56.71 1.3500 －18.04 交运设备 199，930.96 香港中央结算代理人有限公司 24.22

　　现代投资9.41 0.84 58.78 0.5100 －7.25 交通运输 77，837.35 湖南省高速公路建设开发总公司 27.19

　　大连友谊10.38 1.41 77.09 0.4230 1.56 商业贸易 35，640.00 大连友谊集团有限公司 29.93

　　广宇集团10.72 1.19 69.22 0.3700 －1.26 房地产 59，832.00 杭州平海投资有限公司 22.52

　　祁 连 山 11.28 1.26 57.20 0.6000 －6.64 建筑建材 77，629.03 中国中材股份有限公司13.24

　　成都路桥11.38 1.40 67.58 0.4800 －10.83 建筑建材 73，741.62 郑渝力 12.03

　　晨鸣纸业12.56 0.64 69.20 0.3500 －9.78 轻工制造 197，547.20 香港中央结算代理人有限公司 19.73

　　紫江企业13.51 1.21 60.47 0.1750 －2.17 轻工制造 143，673.62 上海紫江(集团)有限公司 22.99

　　吉林敖东15.31 1.39 11.96 0.7811 －10.85 金融服务 89，443.84 敦化市金诚实业有限责任公司 24.09

　　湖北宜化15.50 0.77 75.97 0.2610 －19.40 化工 89，786.67 湖北宜化集团有限责任公司 16.85

　　华发股份15.79 0.90 74.60 0.3200 －5.96 房地产 81，704.56 珠海华发集团有限公司 21.91

　　韶能股份17.02 1.33 52.50 0.2213 28.15 公用事业 108，055.17 韶关市工业资产经营有限公司 14.43

　　海通证券18.58 1.49 53.25 0.3900 －18.88 金融服务 958，472.12 香港中央结算(代理人)有限公司 15.57

　　滨化股份18.83 1.17 34.27 0.3800 －3.48 化工 66，000.00 张忠正 10.50

　　华北高速19.06 1.30 4.78 0.1900 17.73 交通运输 109，000.00 招商局华建公路投资有限公司 26.82

　　山东药玻20.39 1.38 24.87 0.3969 7.26 医药生物 25，738.01 沂源县公有资产管理委员会 18.47

　　亚泰集团21.83 0.91 75.55 0.1300 －8.88 建筑建材 189，473.21 长春人民政府国有资产监督管理委员会15.57

　　数据来源：证券时报数据部