目前是建仓好时机 成长股周期股均有机会

　　证券时报记者 方丽

　　在熟人的眼中，拥有特许金融分析师(CFA)、“深圳市后备领军人才”等证书的陈一峰是个“学霸”，他每周至少看一本书，一年下来涉猎五六十本。在投资上也是如此，他不仅研究过传统行业，也研究过TMT等新兴产业，还在专户投资上证明了自己的投资能力，是一个勤奋的多面手。

　　陈一峰是正在发行中的安信价值股票基金的拟任基金经理，在他看来，目前A股市场正处于一个较好的建仓时机。他表示，将从成长股和价值股中寻找好的投资标的，尤其看好医药、大众消费和TMT行业。

　　目前是布局好时机

　　“最近市场调整是前期上涨后的一个自然调整，对大盘整体而言，向下风险并不大，综合考虑胜率和收益率，现在是一个较好的布局时期。”陈一峰看好未来市场。

　　对短期市场而言，陈一峰表示，一季度末一些经济数据短期回落，但大量蓝筹股估值已很低，投资者对经济数据的高低已有些麻木；同时下降的资金需求和上升的资金供给使得银行间和企业层面的流动性水平非常宽松，从基本面和估值两个角度有利于市场。流动性已成为当前的“主要矛盾”。而未来一段时间经济增速会逐渐寻底随后回升，而资金面将保持宽松。整个市场的情况并不悲观。

　　具体看，陈一峰表示，当代表性企业即将步入景气阶段，投资者能够预见到企业的盈利增长，同时股票的估值又非常合理的时候，市场就具备了向上的动能。蓝筹股和成长股在反弹中谁更有机会需要考虑观察时长。一般而言，估值低的周期股对于流动性和预期变化更为敏感，短期弹性较大；而成长股的反应会平和一些，也更长期一些。

　　挖掘成长股周期股精品

　　“增长态势较好、逻辑清晰、估值偏低或合理的股票是我们关注的核心。它们多出现在医药、TMT、大众消费等行业，也有一些分布在供需和竞争格局良好的中游制造业中。真正成长的公司，即使估值不再上升或略有下降，仍然可以享受业绩的增长。”陈一峰表示。

　　而支持他观点的主要是因为他的两个布局思路，分别从成长股和周期股挖掘精品。针对成长股，陈一峰长期看好大众消费、生物医药、TMT行业的投资价值，这主要是基于三个方面，一是行业空间巨大，二是这三大行业能涌现很多有“壁垒”的公司，三是相对美国市场走势看，在后重工业阶段，这三大行业表现最好。

　　陈一峰还表示，许多逻辑严密的成长股估值仍处于合理水平，反而许多不确定性较高、主题色彩浓厚的公司估值明显更高。后一类股票会比较脆弱，二者会在波动中拉开差距，前者需要努力把握。部分资金推动型股票，其实不局限在创业板或成长股类别中，其预期和资金自我强化的过程可能会反转，会规避这些标的。相对周期股来看，陈一峰认为产能过剩问题和居高不下的利率水平限制了周期性行业的利润表现，而这两个因素都在逐渐改观，估值应该有向上回归的机会。在这个过程中，能率先走出来的可能是机械设备、设备仪表等行业。

　　对于建仓策略，陈一峰坦言，股票仓位中枢会慢慢增加，不会急于加仓，对收益和风险进行合理平衡；同时在建仓过程中，通过仓位增减有效利用市场中短期波动。此外，他表示近期调研了一些医药和TMT行业的公司。

　　国企改革成新引擎

　　陈一峰表示，改革过程中，政府限制通过粗放的老办法刺激经济，减轻了产能增加的压力。同时，改革不断发掘新的需求，释放新的经济动力。在这个过程中，供求关系逐步改善，效率不断提升，从周期和制度两个维度，都看好不远的未来就出现一轮新的经济加速。

　　而把握改革所带来的机会，陈一峰主要看改革改善了哪些行业的供求关系和竞争格局，比如拓展了哪些行业的需求空间，提高了哪些行业的增长速度，限制了哪些行业的供给，改善了哪些行业的竞争环境。“我们只关注真正会在业绩上受益的公司。”

　　“我最关注的一个线索是，国企改革使得上市公司有条件通过效率提升产生更多利润，并更愿意将利润表现出来，具体分析公司的竞争优势发生了什么样的好的变化，最后还是要落实到业绩增长上。”陈一峰表示。

　　此外，陈一峰认为，行业空间、商业特性、竞争情况决定了公司增长的幅度和确定性，同时不同行业的公司在不同阶段也有自己的估值规律。在以上各个方面都得分很高的公司才会重仓持有。