20余家机构密集调研 湘股食品企业或受热捧

　　和讯网消息 3月份，全国共有70家机构(一家机构调研多个湘股公司重复计算)对10家湘股进行了密集调研，略低于2月份的73家。其中，克明面业共获得20家机构关注荣登调研榜首，而加加食品也获得13家机构关注仅次其后。此外，物产中拓和永清环保也分别获得9家和8家机构调研。

　　和以往不同的是，20家机构密集调研克明面业或不是出于看好，而是对公司净利增速下滑的担忧。毕竟，在公司年报发布之前，基金和社保已出现大幅出逃。一位私募人士告诉记者，“克明面业2012年上市后净利增速一直下滑，从2011的28%到2012的22%，2013年更是大幅下降到8%。而克明面业又是机构尤其是基金的重仓股，公司3月13日发布年报，14日，机构们立即相约前往调研。

　　而机构对加加食品的关注则集中在公司募投产能的释放和茶籽油业务情况。

　　克明面业：高举扩张旗帜

　　3月14日，中信、申万和安信等券商，以及华夏、银华等基金共20家机构相约前往克明面业调研。公司方面则由董事长陈克明、总经理陈克忠带队在公司长沙研发检验综合楼接待调研团。

　　克明面业董事长陈克明在调研会上称，2013年公司基本实现了期初设定的目标。对于挂面行业的未来趋势，陈克明判断竞争将日趋激烈化，挂面行业洗牌将加快，竞争加剧将促使行业集中度提升。在此背景下，陈克明表示将会把更多的目光集中在抢占市场份额上。

　　“正因为相比利润指标，公司近年更看重市场份额，因此，在公司市场大扩张的背景下增速放慢了下来。”上述私募人士向和讯网分析称，扩张肯定有风险，但无所谓对错之分，关键是风险要把控好。

　　2013年，克明面业发力华东市场，通过渠道深耕和下沉的方式迅速抢占市场份额，并已取得较大成效。局部市场增速高达80%-90%，整体增长在50%以上。

　　对于2014年，陈克明在调研会上表示将把华东的成功经验逐步推广到其他市场，以市场占有率为导向加大对流通市场的占领，在竞争中稳步扩张，将是公司未来几年的重点工作。

　　在调研会上，有机构对公司扩张过程中导致应收账款的上升表达了担忧。对此，陈克明解释称，外部的竞争压力促使我们不断创新营销方式，一方面，在销售渠道下沉的过程中，公司对经销商的信用进行严格评审的基础上，借助资金优势，适度增加了对合作期限长、信誉良好的经销商客户的扶持力度，以增强其市场铺货能力；另一方面，随着销售规模的稳步增长，商超业务比重逐步增加，相应的信用额度有所放大，导致应收账款增加。

　　对此，上述私募人士表示，“目前公司应收账款增长速度还不明显，但确实有上升的迹象。在应收账款升高和扩张的背景下，公司现金流则大降了 47%，扩张必然会导致这些风险，看公司后期如何把控。”

　　尽管扩张将导致公司未来几年业绩增速放缓，不过对于公司长期发展，机构还是较为看好。参与本次调研的东兴证券研究员焦凯3月17日发布研报称，今年公司计划将华东模式推广到东北、西北、华北、西南等地区，对上述地区进一步做渠道下沉，扩大公司在上述地区的影响力，预计公司14年在收入上将会有较好的发展。考虑到公司处于挂面行业龙头地位，渠道的逐步下沉，以及产能不断的释放，看好公司长期发展，给予公司14年30倍PE，目标价35元。

　　加加食品：构建全新渠道做茶籽油

　　而在同期的3月份，共有13家机构分3批对加加食品进行了调研，均由公司董秘彭杰接待。相比公司主营的酱油业务，机构本次调研更关注公司茶籽油业务。

　　公司食用油业务尽管占公司营收的比重仅35%(酱油为51%)，但近年来对公司业绩均有较大拖累。据加加食品2013年业绩快报显示，实现营业收入1.68亿元，同比略增1.3%，而净利润则出现了8.56%的下滑。

　　对此，方正证券分析师甘申良向和讯网分析称，“近年，由于国内大型油品企业渠道下沉对公司植物油业务构成较大冲击，公司该块业务延续下滑趋势，并拖累去年整体业绩。”

　　同时，加加食品董秘彭杰在调研会上表示，公司普通植物油产品多在湖南、江西、安徽等省份，面向二三线城市及农村市场销售，受到猪油价格连续下滑影响，使普通植物油销售联动下滑。

　　正因为如此，如何做好食用油业务已成为加加食品未来一个重点工作，公司则对茶籽油募投项目寄予厚望。

　　彭杰称，茶籽油项目是公司植物油产业发展的重要战略，公司不会以低层次的眼光和思路去做这个极有市场前景的品类。今年将会把茶籽油产品从“盘中餐系列”中剥离出来，高端茶籽油使用“金尊”、“智力星”的品牌，中低端也就是茶籽调和油“喜乐福”品牌。

　　彭杰表示未来会用全新的渠道来做高端茶籽油，会选择通过高端社区、母婴店等渠道，以合适的价格卖给合适的人。彭杰同时称，加加食品在发展茶籽油这块有核心优势，“我们身处茶油林主产区，资源没有问题，近几年种植的高产油茶林届时将进入丰产期，未来3-5年后，会迎来较好的快速发展。目前，公司重点是构建层级销售模式，现正布局市场措施，这也是今后长期的任务。”