工信部表态力挺军民融合 8股即将爆发(附股)

　　工信部力促军民融合发展

　　为推进工业和信息化领域军民融合深度发展，工信部近日印发了《促进军民融合式发展的指导意见》。业内人士表示，此次意见是对之前军民融合相关政策的进一步细化，有利于军民融合向纵深发展。而继核心军品重组上市、军工科研院所改制等后，“民参军”有望形成新的投资热点。

　　军民融合向纵深发展

　　《指导意见》提出，进一步简政放权、发挥市场在资源配置中的决定性作用，到2020年，形成较为健全的军民融合机制和政策法规体系，军工与民用资源的互动共享基本实现，先进军用技术在民用领域的转化和应用比例大幅提高，社会资本进入军工领域取得新进展，军民结合高技术产业规模不断提升。

　　业内人士认为，当前存在一些影响和制约军民融合深度发展的突出问题，主要表现在：顶层设计不够，运行机制不畅，没有形成军地一体的资源共享管理机制；规模范围有限，尤其是新装备新技术研发攻关没有形成规模；法规制度滞后，体系分离的法律障碍仍未消除。

　　针对当前存在的融合机制不尽完善、融合方式不够丰富、融合范围尚需拓展等亟待解决的问题，《指导意见》突出了建立军工和民用一体化国家工业基础这一重要抓手，提出了进一步推动军工开放式发展，强调军民资源共享、有机互动、有效转化。

　　业内人士表示，此次意见是对之前军民融合相关政策的进一步细化，有利于军民融合向纵深发展。而继核心军品重组上市、军工科研院所改制等投资机会后，军工股投资有望迎来“民参军”(即民营企业为军品配套)的新阶段。

　　“民参军”或成投资热点

　　种种迹象表明，“民参军”的步伐在加快。在银河电子收购合肥同智机电控制技术股份有限公司后，东材科技3月26日晚间披露，拟以3000万元收购天津中纺凯泰特种材料科技有限公司，作为未来军品业务的重要平台。公司同时与中国人民解放军总后勤部军需装备研究所签署合作协议书，就开展碳纤维增强复合材料、个体防护装备和电子束辐照聚酯纤维阻燃抗熔融技术合作研究有关事宜达成合作。

　　据了解，目前“民参军”上市公司主要集中在电子元器件行业和软件行业。这些目前军品规模还比较小，但毛利率极高并显示出较高的成长性。

　　平安证券军工分析师表示，军品生产吸收民营企业参与，可以大大缩短武器装备的研制和生产周期，适当减缩军工产品的实验验证周期，提供质量高、可靠性高、性能先进的武器装备。这对加快我军装备的更新换代，缩短与发达国家的差距，弥补国防科技投入不足有重要意义。

　　成发科技：哈轴增长带动整体业绩

　　1. 公司内贸航空产品包括航空发动机和航空轴承，报告期内有明显增长，主要原因是中航哈轴业绩大幅提高100%以上，在今年完成新厂区搬迁后，明年业绩释放还将提速，公司航空发动机的在研新型号如能顺利立项、批产，也将在长期贡献业绩。中航哈轴产品以航空轴承为主，还有部分航天轴承。未来我国航空轴承将主要由哈轴承担，订单充足，产品利润率较高。我国高端轴承80%靠进口，应用于航空、航天、高铁等行业的高端轴承瓶颈亟待解决，因此中航哈轴具有战略性地位，报告期内获国家科研拨款支持。中航哈轴成立以来高速增长，2012 年实现营业收入1 亿，净利润594万元，2013 年上半年实现营业收入1.4 亿，净利润1134 万元，预计全年收入可能超过2 亿，净利润超过2000 万元。中航哈轴目前已完成新厂区建设搬迁，产销量将进一步提高。公司目前在产的主机型号将逐渐退役，目前仅为换备需求，同时公司在研新型号发动机的整机试车、寿命试车等工作已开展。另外公司在商发招标中有零部件中标，目前试制品产生少量收入。

　　2. 报告期内外贸产品保持增长，毛利率有所下降，未来争取升级到RSP 合作级别。2012 年公司外贸转包业务完成1.57 亿美元订单，预计今年可达1.8~2 亿美元。目前转包生产业务受到美国制造业回流和利润受挤压的影响，毛利率有所降低，且人民币持续升值使公司承担一定的汇兑损失。

　　3. 报告期内成本控制取得明显效果，期间费用率下降提升净利润率。报告期内净资产收益率为2.20%，比去年同期增长0.78%；销售净利润率3.59%，比去年同期增长1.2%，处于近年来较高水平。考虑到军工企业经营的季节性因素，全年净利润水平应进一步提高。报告期内，期间费用率15.82%，比去年同期下降1.83%，其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为2.08%、10.64%和3.10%，分别比去年同期变动-1.19%、-1.29%和0.74%。。

　　4. 中航工业发动机分为整机、控制系统、传动等事业部，公司为传动事业部的上市平台，有明确的优质资产注入预期。传动事业部中有东安集团、中传、兰翔等优质航空资产，按媒体公开信息，我们估算其2012 年航空产品收入约在30 亿元规模。我国直升机交付高速增长，营业收入年增速超过30%。直升机传动系统价值与涡轴发动机相当，且不受军品定价机制限制，利润率将显着高于航空发动机整机。我们认为，航空动力的资产注入工作完成后，发动机版块的资产结构更加清晰，传动版块启动概率加大。

　　投资建议

　　风险提示我们预计，公司2013-2015年EPS为0.22、0.31、0.42元，对应目前股价PE为55、39和28倍，考虑到公司有发动机版块传动资产的注入预期，给予“推荐”评级。

　　风险提示

　　1. 外贸转包产品受国际经济形势和欧美制造业回流影响，收入和毛利率大幅下降的风险。

　　2. 新型航空发动机研发进度不达预期的风险。

　　四创电子：大订单将在2014年贡献高利润

　　投资要点：

　　1) 预计2013 年全年业绩稳定增长两大核心产品雷达和安防2013 年稳定增长，受产能限制，雷达产品稳定增长，安防的订单取得突破，业绩主要在2014 年确认，两项业务占公司总营收的70-75%，所以，公司2013 年业绩稳定增长。

　　2) 2013 年雷达产品稳定交付公司主营的雷达产品具有非常显着的季节性交付特征，年底是公司产品的集中交付期，也是公司全年业绩的主要贡献期，产品能否在年前交付对公司业绩影响大，我们预测公司受益于国家雷达产业发展，鉴于公司年初募投的资金刚刚投入雷达产业，我们预测，2013 年公司的雷达产品仍保持小幅增长，2014 年将会高速增长，非常看好雷达产业长期的高速增长态势。

　　3) 安防产品大订单将主要在2014 年贡献业绩 2013 年中期公司与合肥市公安局签署的5.37 亿元监控系统大订单体现出智慧城市的旺盛需求，预计安防的大订单在2014 年为公司贡献利润。随着我国智慧城市建设不断推进，将长期利好公司安防业务，短期对2013 年产生小幅贡献，毛利率逐步提升。

　　4) 全国低空空域管理划设方案有望今年出台，长期利好雷达产品低空逐步放开将逐步破解我国通用航空目前最致命的可使用空域不足的现状，按照国外发展规律，我国通用航空将很快进入快速发展期，未来新建的通航机场和已有机场的改造需要大量航管雷达，这是对公司航管雷达极大的利好，未来市场空间非常巨大。

　　风险提示：

　　雷达产品订单大幅波动。

　　下调盈利预测，维持投资评级根据目前公司基本面情况，我们下调了公司2013 年盈利预测，预计公司2013-2015 EPS 分别为0.43 元、0.66、和0.88 元，对应PE 为65 倍、42 倍和31 倍，公司远期业绩增速明显高于市场预期，考虑到公司雷达产品的独特性、广阔的需求空间和目前的股价，维持“买入”评级。

　　2) 公共安全产品订单大幅波动。

　　3) 募投项目达产迟于预期。

　　4) 低空开发进度低于预期。