铁路投融资改革“造血”胜“输血”

　　继4月2日国务院常务会议确定深化铁路投融资体制改革、加快铁路建设的政策措施后，中国铁路总公司党组书记、总经理盛光祖近日公开表态，要以改革创新的精神，全力做好铁路投融资体制改革相关工作。

　　如何改革.如何创新.成为铁路投融资改革亟待解决的命题。业内人士认为，在运价市场化信号明确的基础上，盘活铁路沿线土地资产，提高铁总自身“造血”能力，或将成为下一阶段的改革焦点之一。

　　“以地养铁”究竟采取何种模式？据中国证券报记者了解，或针对不同路线、不同区域的特点和情况，因地制宜地设计铁路沿线土地开发方案。而改革的推进将给现有线路分布于中心城市的铁路产生重大影响，并有助于铁路装备市场景气的持续回升，为相关上市公司带来巨大的价值重估空间。

　　“输血”更需“造血”

　　“在考虑经济社会发展需求、铁路运输需要、铁路建设资金保障能力等条件的基础上，我们调整增加了今年铁路建设的目标。”盛光祖指出，2014年铁路新开工项目将由44项增加到48项，新线投产里程由6600公里增加到7000公里以上，33个开展前期工作项目，必保10个项目在年内完成可研批复。

　　调高建设目标，伴随而来的是铁路投资力度的加大。据盛光祖透露，今年全国铁路固定资产投资将由7000亿元增加到7200亿元。

　　4月2日召开的国务院常务会议明确提出，要创新铁路建设债券发行品种和方式，引导银行等金融机构积极支持铁路建设，扩大社会资本投资规模，并对铁路承担的公益性、政策性运输任务，由中央财政在一定期限内给予补贴，逐步建立规范的补贴制度。

　　不过，不少业内人士认为，要解决铁路中长期建设投资资金问题，不仅需要加大外部“输血”力度，还需提高铁总自身的“造血”能力。

　　数据显示，中国铁路总公司负债已超过3万亿元。海通证券认为，过去几年中国铁路负债飙升，未来几年仅仅保在建就需要巨额投资。现在铁路整体盈利能力非常羸弱，如果这种状况延续，我国铁路将面临沉重的还本付息压力，甚至严重的财务危机。

　　“根本上还是应通过改革来促进铁路自我发展，靠自身来解决其投资和债务问题。”一位长期跟踪铁路的业内人士认为，可以从四方面入手：一是运价进一步市场化；二是提升铁总管理效率；三是对铁总沿线土地进行综合开发；四是提高高铁运营效率。

　　“货运市场化已经比较明确，今年也进行了一次上调，客运价格市场化恐怕短期内难以实现，铁路沿线土地综合开发自然成为近期市场最期待和关注的焦点。”该人士对中国证券报记者指出。

　　盛光祖在接受采访时亦指出，将做好设立铁路发展基金的有关工作，保证2014年、2015年铁路建设基金总规模每年达到2000亿元至3000亿元。

　　以地养铁或“一事一办”

　　2013年8月，国务院出台《关于改革铁路投融资体制加快推进铁路建设的意见》，要求在抓紧清理资产的基础上全面开展资产评估工作，摸清底数，盘活存量，优化增量，增强企业自我发展能力，并将这项工作交由中国铁路总公司、财政部、铁路局负责。

　　今年2月底，铁总资产评估项目及土地评估和土地授权经营资产处置评估机构选聘项目，在北京铁道大厦举行了招标会。本次招标范围包括全国18个铁路局、3个直属专业运输公司。摸清底数、盘活资产以减轻债务负担，被看作是铁总此次进行资产评估的直接原因。

　　“国家给政策了，所以铁总想摸一摸家底，看看铁路资产是个什么状态，研究如何发挥铁路沿线资产的潜力。”中国铁道科学研究院主任研究员李和平对中国证券报记者指出，“铁路资产很庞大也很复杂，肯定要先摸清楚，进行评估，然后考虑如何保值增值，可以借鉴香港地铁的经验，发展铁路物业。”

　　盛光祖指出，实施铁路站场及毗邻地区土地综合开发利用政策，是铁路投融资体制改革的一项重大制度创新。“按照市场化、集约化的原则，对新建铁路站场及毗邻地区土地进行综合开发，以开发收益支持铁路发展，实现铁路资产保值增值，增强铁路自我发展能力。”他称。

　　“新建线路进行土地开发相对简单，旧线路则涉及问题较多，如土地用途性质转化等，需要路局和地方政府之间进行探讨。”上述业内人士指出，并非所有铁路沿线土地均存在开发价值，真正有价值的主要集中在北、上、广、深等大城市市内的既有路线周围，偏远地区的铁路沿线土地开发价值并不大。

　　盛光祖也在接受采访时指出，要推动铁路分类建设。积极组织研究向社会资本开放城际铁路、市域铁路、资源开发性铁路和支线铁路所有权、经营权的途径和措施；积极发展混合所有制经济，为社会资本以多种方式参与铁路建设和运营创造条件；积极支持地方政府和社会企业为主，投资建设城际铁路、支线铁路和资源开发性铁路。

　　据中国证券报记者了解，针对各线土地资产价值、所在地经济发展情况的不同，铁总或采取“一事一办”的做法，即针对不同铁路设计不同的开发方案，具体细则将由各路局和地方政府商讨。

　　相关公司享改革红利

　　尽管“以地养铁”的模式尚在探讨中，但改革的步步推进无疑将释放巨大的改革红利。

　　《关于改革铁路投融资体制加快推进铁路建设的意见》明确提出，要加大力度盘活铁路用地资源，鼓励土地综合开发利用，并责成国土资源部、住房和城乡建设部、财政部负责制定相关细则，包括：支持铁路车站及线路用地综合开发，鼓励对现有铁路建设用地的地上、地下空间进行综合开发，地方政府要支持铁路企业进行车站及线路用地一体规划等。

　　海通证券认为，责成中央政府部门进行政策支持，并责成地方政府进行统一规划，将消除铁路土地开发的政策障碍和规划障碍；而明确鼓励对“现有车站”的线路用地进行综合开发，包括地上和地下空间，这给现有土地资源提供了巨大的升值空间。此外，国家很可能给铁路部门特事特办，铁路沿线土地有望避开目前的土地收储政策，使土地综合开发的大多数利益归到铁路部分。

　　海通证券分析师黄金香认为，这将对现有线路分布于中心城市的铁路带来重大意义，尤其是对于地处深圳和广州的广深铁路，将给公司带来巨大的价值重估空间。

　　铁路投融资改革等系列政策的执行，有利于解决未来5-10年铁路中长期发展资金来源的问题，同时对于近期铁路在建线路的通车及中期铁路项目审批均具有积极意义。长江证券分析师李佳认为，政策红利的释放将有助于铁路装备市场景气的持续回升，以地养路将进一步推动铁路资产的重估及多种经营利润的提升，看好铁路设备产业链。