强化监管为市场“保驾护航”

　　目前新三板的信息披露制度相比于A股而言还很不成熟。部分新三板企业没有严格按照股转系统的要求在预约时间披露年报，更没有以一个严谨的态度来对待信息披露这个问题，所以才会屡屡出现延迟披露、修改报告等问题。

　　按照目前的扩容速度，未来新三板挂牌数量还将猛增，市场发展过程中必然会面临着各种风险，包括违法违规的风险，需要进一步强化信息披露监管体系，加强事中和事后监管，确保市场机制有效发挥作用。

　　“带闸的车才能跑得快”。作为多层次资本市场建设的重要组成部分，自1月24日全国性市场扩容开始，新三板市场进入快速发展期，挂牌公司数量增长迅速。最新数据显示，截至4月14日，新三板市场挂牌公司总量达686家，总股本和总市值分别为232.38亿股和1300.08亿元，企业挂牌已经逐步进入常态化。但同时，我们也要看到，在这场政策强力支持、企业积极参与的资本盛宴背后，一些潜藏的风险也逐渐暴露。

　　近期，全国股转系统向两家挂牌公司出具警示函，处罚信息披露违规事件，对一些明显违反市场规则的行为采取相应的监管措施，并对两家企业的主办券商及律师事务所采取了自律监管措施。业内普遍认为此举反映了新型场外市场信息披露法规体系以及监管制度体系正逐步发挥作用。

　　“为更好地发挥警示效应，选择在2013年报披露开始前公布该自律监管措施，为的是提醒各挂牌公司及中介机构重视信息披露工作，依法、合规地开展2013年年报编制及披露工作，避免类似的信息披露违规行为再次发生。”全国股转系统公司相关负责人日前表示。据统计，截至2014年4月11日，共有186家挂牌公司披露了2013年年度报告，有13家公司发布了关于2013年年度报告的更正公告，占已披露年报挂牌公司的6.99%。存在的问题主要是相关公司相关财务数据披露有误，遗漏年报的必要内容，相关事项描述与事实不符等。

　　“目前新三板的信息披露制度相比于A股而言还很不成熟。部分新三板企业没有严格按照股转系统的要求在预约时间内披露年报，更没有以一个严谨的态度来对待信息披露这个问题，所以才会屡屡出现延迟披露、修改报告等问题。”接受本报记者采访的业内人士表示，按照目前的扩容速度，未来新三板挂牌数量还将猛增，市场发展过程中必然会面临着各种风险，包括违法违规的风险，需要进一步强化信息披露监管体系，加强事中和事后监管，确保市场机制有效发挥作用。

　　事实上，随着新三板市场的快速发展，证监会有关人士也多次表示今年要重点完善制度建设和监管体系等几方面工作，为新三板市场平稳健康发展保驾护航。根据证监会此前披露的相关规定，全国股转系统全部挂牌公司，都依法纳入中国证监会关于非上市公众公司的统一监管，全国股转系统依法对挂牌公司履行自律监管职责，以信息披露为核心引导市场参与主体归位尽责，发挥市场自治。

　　全国股转系统相关负责人也表示，2013年是全国股份转让系统相关业务制度开始实施、相关规范性要求及监管措施开始落地的第一年，挂牌公司及相关中介机构对此需要有一个认识和适应的过程。考虑到这一问题，一方面加强了对中介机构及挂牌公司培训，强化日常监管中的沟通交流，不断提升中介机构和挂牌公司对制度及规范性要求的认识和适应能力；另一方面加强了对市场共性问题的预研预判，对一些明显违反市场规则的行为采取相应的监管措施，不断提高市场主体的规范意识和市场规范水平。

　　这位负责人表示，全国股份转让系统将以底线思维为原则强化监管，构建风险控制体系。一是强化主办券商市场卖方角色和持续督导责任。全国股份转让系统实行主办券商制度，要求主办券商以销售为目的遴选企业，履行尽职调查、公司内核及推荐程序，通过对企业成长性的市场判断，实现投融资双方的有效对接；以提升企业价值为目的对挂牌企业进行持续服务与督导，在满足企业融资和并购重组需求的同时，持续督导挂牌公司规范履行信息披露义务和健全公司治理。“主办券商的尽职情况不仅要接受中国证监会和全国股份转让系统的监管，而且还与其自身的商业利益密切相关，公司选择和尽职督导方面的任何缺失，都将表现为挂牌公司质量的优劣，从而影响投资人的投资选择和主办券商的市场信誉。”这位负责人强调。

　　二是构建分层次的市场自律监管体系。在准入管理方面，将坚持以信息披露为核心，对已经公布的企业挂牌条件，按照“可识别、可把握、可据证”的原则，公布了不留自由裁量空间的标准体系，对符合底线标准的申报文件，对审查中关注的问题一律采用披露的方式解决，使公司挂牌文件讲清亮点、说透风险，供投资人进行理性决策。“与中小企业特点及准入管理方式相适应，对投资人实行了严格的投资者适当性管理，不符合标准的投资人鼓励其通过购买证券公司、基金公司等金融机构开发的理财产品间接入市，以便从总体上提高市场的风险包容能力。”上述负责人表示，严格的投资者适当性管理符合全国股份转让系统自律监管和风险防控的内在要求，有利于培育理性投资和长期投资的市场文化，有利于市场制度创新和产品创新。在行为管理方面，对挂牌公司的融资和并购重组业务，实行信息披露文件的备案管理制度，充分体现信息公平、公司自治和买者自负的原则。对主办券商、律师、会计师等中介机构的执业行为，着重建立执业规范，做到操作留痕、结果披露、诚信记录，让执业机构及其人员的执业质量置于社会监督之下。同时，对投资人之间的交易行为，已经建设了市场交易监察系统，实时发现价格操纵、内幕交易等违法违规行为。而在信息披露管理方面，将坚持在主办券商督导基础上的事后监管，将借助现代技术手段，实现及时发现可能的问题线索，并提请主办券商进行专项核查和披露。“对于所有在自律监管中发现的问题，将根据问题的性质和风险外溢的可能性，采取差别监管措施，不断强化市场主体的自律意识。”上述负责人说。

　　三是构建与监管机构之间的联防联控机制。据介绍，全国股份转让系统挂牌公司及其市场参与人，均已纳入中国证监会监管，需要以证券法及其证监会部门规章作为基本行为规范，对于市场运行中的重大违法违规行为，将移交证监会立案调查并依法查处。

　　在业内专家看来，秉承“宽进严管”的监管理念和服务创新型、创业型企业的宗旨，新三板市场将逐步体现证券市场的投融资功能、资源配置功能和风险定价功能，而只有强化监管，才能确保市场平稳持续健康发展。