市场短期或继续承压

　　银河证券策略研究团队

　　近期市场持续下行，大盘股相对于小盘股较为抗跌。上证综指一周下跌61.23点，跌幅2.92%；创业板大跌85.52点，跌幅6.21%。风格上，消费类，成长类股票表现最差。行业上，银行是唯一上涨的行业，其他行业跌幅均超3%，通信、电力设备、电子、计算机、传媒跌幅超过6%。主题概念类全线下跌，包括前海新区、中韩日自贸区、长吉图等的区域主题相对抗跌，网络彩票、燃料电池、智能电视、蓝宝石、充电桩等跌幅超过9%。

　　从政策面看，中央政治局会议表态，财政政策、货币政策均坚持现有基调。但是以区域规划、中西部重大项目等为抓手的小幅稳增长是确定的。4月25日，习近平主持召开中央政治局会议，研究当前经济形势和经济工作。会议对今年经济开局表现的评价为“经济形势总体符合宏观调控和发展预期，开局总体平稳，经济运行保持在合理区间”。会议强调“要继续坚持稳中求进工作总基调，统筹处理好稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险的关系，保持宏观政策的连续性和稳定性，财政政策和货币政策都要坚持现有政策基调”。要坚持宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底的基本思路，根据形势变化适时调整其内涵，努力实现全年经济社会发展各项预期目标。会议提出，要加大对实体经济的支持力度；合理调节流动性水平，加大对小微企业、“三农”和社会事业等领域的支持力度；进一步简政放权；继续支持西部大开发、东北地区等老工业基地全面振兴，推动京津冀协同发展和长江经济带发展，抓紧落实国家新型城镇化规划。

　　从经济面看，经济初现环比改善的迹象，以区域规划、地方基建加速为主的小幅稳增长初步见效。4月汇丰PMI初值报48.3%，较上月高出0.3%，为2013年11月以来首次环比出现上升。虽然仍在50%荣枯线以下，但环比上升表明经济状况有了一定程度的改善，3月下旬以来的以区域规划、地方基建为主的小幅稳增长起到了效果。我们预计5月1日公布的官方及汇丰PMI终值将继续验证这一经济环比改善的格局。本次小幅稳增长，区域规划是主要抓手，地方基建是主要体现。包括京津冀、丝绸之路、海上丝绸之路、粤港澳、胶东半岛蓝色经济圈、武汉重庆黄金水道、福建海西经济带、东北长吉图、黄河几字湾、长株潭等等以高铁连接的城市圈。

　　此外，新股发行越来越近。4月30日证监会发审会将审核4家IPO排队企业，包括会稽山、康新设计工程、依顿电子、康尼机电，开闸为时不远。4月18日至25日，共有122家企业在证监会网站进行预先披露，证监会表示不会按照企业本次预先披露的顺序重新排队。回顾过去历次IPO重启，均仅影响短期市场进程，不改变市场中期趋势。笔者认为本次也不例外，IPO开闸预期提前后，本周市场可能受到压制，但中期看，区域规划稳增长的预期将带领市场在二季度企稳回升。

　　4月经济已经出现环比改善的迹象，以区域规划、地方基建加速为主的小幅稳增长初步见效。配置上，以食品饮料、医药等稳定增长的行业为主，同时积极参与区域规划、特高压、核电主题。