2000点筑底路：插曲不断 结局已定

　　本报记者 魏静

　　2000点的保卫战已然被层层“剧透”：与此前数次的神秘救主一样，昨日在沪综指下行至2001.30点的低点之际，以银行为首的神秘护盘军再度挺身而出，成功守住2000点大关。分析人士表示，2000点的屡次“起死回生”，一方面是惯性使然，另一方面也存在部分资金豪赌利好的因素，比如“国九条”的发布可能会对市场有所提振。不过，一来市场积弱难返，悲观预期很难出现实质性的改观；二来政策利好也存在边际效应递减的可能，这从此前稳增长、定向降准等利好举措出台后的市场反应就可看出。因此，2000点的筑底之路大概率会继续走下去，期间即便有利好最多也只会给市场带来抵抗性的反抽，很难改变整体下行的趋势。

　　惯性下跌考验2000点弱平衡局

　　自1849点的中期底以来，市场虽多次出现超跌反弹行情，但反映在K线形态上，却是一个“M”连着一个“M”，且沪指头肩的高度越来越低。市场似乎总有一股无形的压制力存在，即便是近来管理层不断出台利好，市场依然“充耳不闻”地沿着弱势下行的通道运行。当市场越来越习惯于这种弱势震荡之后，以往总能触发反弹的政策刺激也无奈地出现了边际效应递减的现象。

　　目前来看，沪指已围绕2000点震荡了四个月有余，这期间指数折返跑的频率越来越快。最近一周以来，沪指持续在2000点整数关附近震荡整固；昨日眼看2000点整数关就要失守时，神秘力量的出现再度令沪指“起死回生”，并最终成功守住2000点整数关。截至收盘，上证综指跌幅仅微跌4.13点，跌幅收窄至0.20%，报收2011.14点；深成指全日也仅下跌7.54点，跌幅为0.11%，报收7162.44点；只有创业板指数依然深陷中阴阴霾，全日下跌21.26点，跌幅为1.66%，报收1258.58点。

　　分析人士表示，下试2000点大关已经成了市场的必然之举，而每到2000点关口附近，神秘力量的护盘也成为了一种惯性。昨日，银行再度充当弱势救主的“护盘侠”，但无奈一来跟风响应者寥寥，二来市场预期已然开始向下修正，因而整体市场依然未摆脱弱势的惯性束缚。此外，两市成交额也持续位于地量区间徘徊，这或表明本轮市场的下行还远未到结束之时，更多或是将行情指向疲弱无机会的“鸡肋市”。

　　政策利好边际递减 弱势格局终难改

　　其实，早从央行超预期宣布定向降准之时就可窥见出市场对利好举措的“冷淡”了。而市场之所以如此“冷淡”，一方面是源于利好政策边际效应递减的原因，另一方面也是基于整体宽松的预期早已被打破。几周以前的政治局会议强调坚持现有的财政货币政策基调，已然修正了此前市场高涨的政策预期，这也是市场固执地向2000点关口行进的根本原因。分析人士指出，在目前经济增速下滑的背景下，各类潜在的利空冲击如影随形，如果没有强有力的政策刺激，市场的筑底周期肯定会被拉长。

　　针对市场强烈预期的“国九条”，尽管其对股市会带来一定的提振，但仍显“杯水车薪”，一来，这种制度性的利好对于经济失速的风险并不具备针对性，且其效应还有待进一步观察；二来，市场预期已然转向悲观，在目前这一时点，除非实施全面宽松，不然市场预期很难得到实质性扭转，且利好政策还有被市场“扭曲”解读的可能。因而投资者不可对这类制度性利好寄望过高。

　　就整体市场而言，在弱势寻底格局已定的背景下，市场大概率会演绎抵抗性下跌的戏码，这期间各种利好可能会对市场构成一定的提振，从而缓解阶段市场下行的节奏，但这并不能改变市场弱势下行的最终命运。从结构上看，以成长股居多的创业板中期下杀的风险相对更大：一方面，公募基金此前对创业板的高仓位，决定了其减仓势必会带来踩踏式的出逃；另一方面，创业板盈利预期下修，也令伪成长股不得不面临“瘦身”的现实，因而投资者还是要先减仓避险，以保存实力。