美股风格切换明显 小盘股失色

　　证券时报记者 吴家明

　　道琼斯指数在震荡中再次创出新高，但美股上涨模式也正悄然发生变化，曾经辉煌的小盘股如今却有些失色。

　　近段时间以来，A股市场的创业板指数表现持续疲弱，美股市场里的小盘股经历了辉煌后也出现滑坡，美股和A股在某些方面再次展现出“联动性”。

　　美股小盘牛股

　　5年涨130倍

　　在美股大牛市的环境下，一些投资者狂热情绪甚至超过了上世纪90年代互联网泡沫高峰期。追踪美国小盘股的罗素2000指数此前曾连续7个季度上涨，创下史上最长上涨纪录，估值比上世纪90年代美股泡沫期高出20%。

　　数据显示，在过去5年的美股牛市中，罗素2000指数累计上涨近250%，平均市盈率相当于标普500指数的3倍。自2009年3月以来，罗素2000指数平均年回报率为30%，领先标普500指数25%的年回报表现。

　　因此，美股小盘股也是“牛股”的重要阵地。连锁家具店Pier 1 Imports、肾脏药物公司 Keryx Biopharmaceuticals是美国成长型小盘股的领头羊，在过去5年时间里，Pier 1 Imports股价从1.5美元涨至目前的18美元， Keryx Biopharmaceuticals 更从几美分的“仙股”涨至目前的12美元，累计涨幅达到惊人的130倍，两家公司的市值分别为17亿美元和11亿美元。

　　科技和生物板块下跌

　　是投资风格转换标志

　　而在今年年初，罗素2000指数的平均市盈率为49倍，标普500指数市盈率为17.2倍，高估值似乎也埋藏了隐患。特别是在近期，美股市场上涨形态发生强烈转移，投资者追捧的股票从高估值的成长型小盘股转向更为稳健的大盘股，科技和生物板块显著下跌就是一个明显的标志。

　　就在上周，罗素2000指数近两年来首次跌破200日均线，有投资者将此视为潜在的熊市信号。在罗素2000指数成分股中，有超过900只股票与此前创下的高位相比，跌幅超过20%。也就是说，有接近一半的罗素2000指数成分股都跌进了熊市。相比之下，截至目前仅有10%的标普500成分股跌幅超过20%。

　　美银美林的报告显示，罗素2000指数目前的走势堪忧，多数对冲基金也在出售小盘股。美国CNBC观察员桑切斯表示，罗素2000指数成分股比标普500成分股和其他大盘股更能体现出周期的特征。

　　大盘股一向受

　　全球投资基金青睐

　　数据显示，美国小型上市公司约80%的利润来自美国本土市场，美国经济复苏为小盘股带来上涨机会，而且由于多数小公司是潜在被收购对象，并购市场的活跃同样会给小盘股公司带来刺激。此外，在美联储用三轮量化宽松来刺激投资者拥抱高风险资产后，小盘股此前一直是拉动美股牛市的主力。

　　此前，美联储理事会成员塔鲁罗已经把美股市场里的小盘股飙升列入金融系统存在的风险之一。美联储主席耶伦出席国会听证会发言时表示，美国股票市场估值正处于历史水平稍高的位置，认为小盘股有很大可能性被高估。有分析人士表示，小盘股的近期走势也反映出今年一季度美国经济复苏所出现的停滞。以往美国股市在触底反弹时，小盘股的表现往往好于大盘股，但目前美股处于历史高位，投资者开始担心股市的上涨速度将减缓，从而逐步买进大盘股。此外，大盘股一直都没有离开过投资者的视线。与国内市场有所不同，美股市场中的大盘蓝筹股由于业绩稳定、市场垄断、分红率高以及长期经营等特点，一向受到全球投资基金的青睐。