商品市场做空盛宴：一把下落的刀子？

　　王先生近期在做空LME铜合约中赚取了超过600%的收益。他告诉《第一财经日报》记者，美元涨势磅礴，铜价暴跌是必然，如果按照原油暴跌的程度测算，铜至少还能再跌20%。

　　美元走强以及中国经济增速放缓带来的压力正在大宗商品市场不断显现，商品市场重要堡垒的原油和铜价格的连续暴跌震惊全球。

　　进入2015年后，国际商品市场的波动急剧增大。在2015年短短10个交易日，美国WTI(美国西得克萨斯)原油期货价格下跌近15%，伦铜下跌也超过10%。

　　与A股市场不同，期货市场是双向交易的零和“游戏”，大幅波动不仅意味着巨亏，也预示着盈利钵满盆满。对于大宗商品，在一些分析人士看来，与前期一边倒杀跌情况不同的是，逢低渐近做多和坚定做空成了当下的两条投资主线。

　　做空盛宴

　　除了商品，外汇市场也进入了巨震行列。上周四在瑞士央行改变汇率政策后，美元对瑞郎短短几分钟内暴跌了20%，几乎抹去了过去数月的涨幅。对于做空美元对瑞郎的投机客而言，每手利润最高可能达到2.8万美元；但对于继续逆势做多的投机客而言，则可能是一场爆仓的噩梦。

　　大宗商品价格的下跌与世界经济增长的放缓密切相关。世界银行报告最新预测，世界经济2015年有望增长3%，增速低于去年6月份时预估的3.4%。世界银行还将2016年全球经济增长预期下调至3.3%，低于去年6月份时预估的3.5%。

　　虽然原油价格连续创下新低，但是石油输出国组织(OPEC)并无减产意向。而与此同时，美国原油仍在增产。美国能源信息署(EIA)近日报告称，预计2016年美国原油产量将增加2.2%，原油日产量将增加约20万桶至950万桶，增幅为2011年来最低。

　　除了原油继续下跌之外，基本金属的代表——铜也加入了暴跌的行列。LME期铜价格在上周跌破每吨6000美元重要关口的近5年新低后，年初至今跌幅超过10%。

　　“原油和铜作为最主要的工业品，每一轮的暴跌都会带动众多商品价格下跌，近期每一次的反弹似乎都是在为做空者创造机会。”北京一家主做外盘市场的投资经理告诉《第一财经日报》。

　　在铜和原油的带领下，大宗商品几乎全线遭受重创，彭博大宗商品指数创下12年新低。包含22种主要商品的彭博大宗商品指数大幅重挫超过10%，并直接跌至100下方，而上次该指数跌至100以下还是在2002年。

　　原油价格的大幅下跌带动多数工业品价格下跌，国内商品市场同样难以幸免。上周，多数国内商品出现暴跌，尤其是能源类和金属类产品。

　　对于全球主要的大宗商品进口国——中国而言，大宗商品价格暴跌的益处是很明显的，进口价格下跌直接增加了中国的贸易顺差。在国际大宗商品价格大幅下跌的背景下，中国加大了对大宗商品的进口。去年12月，中国的进出口双双超预期，其中以铁矿石和原油为代表的大宗商品进口出现了大幅增长。

　　海关总署新闻发言人郑跃声日前分析认为，去年我国的贸易顺差为2.35万亿元，与2013年相比扩大了45.9%。这其中的主要原因是由于全球大宗商品价格大幅下跌，拉低了进口值所造成的。

　　调整到位？

　　“无论是商品、外汇还是股票都讲究顺势交易，但顺势交易也并非没有风险，只是顺势交易的风险较低。”上述投资经理还认为。

　　国信期货分析师顾冯达分析认为：“原油等能源价格的大幅下滑以及非美货币大幅贬值，导致亚洲、南美和澳大利亚等主要商品生产国的生产成本大幅下滑，生产商能够在商品价格持续下滑背景下保有利润以继续扩产，为铜等大宗商品打开了下跌的空间。”

　　不过，大宗商品价格似乎依然尚未见底，尤其是在全球经济增长逐渐放缓的背景下，而大宗商品的需求又与中国经济密切相关，但中国经济的疲弱走势在短期内似乎依然难以改变。汇丰银行近日将今明两年中国经济增长由7.7%及7.6%下调至7.3%及7.4%，主要基于内需疲弱引致通缩压力上升。

　　大宗商品价格的暴跌也影响了中国国内的通胀预期。有机构认为，鉴于过去石油和商品价格进一步下跌，再加上国内需求疲软，全球经济状况亦不乐观，2015年CPI通胀率2.0%的预测所面临的下行风险还在加剧。

　　对于后期主要大宗商品价格，多家机构依然继续看空。美银美林预计，布伦特油价可能跌至每桶31美元，WTI油价可能跌至32美元。高盛也认为WTI原油价格可能跌至40美元以下。

　　与工业经济形势密切相关的基本金属同样难以避免下跌。至于基本金属铜，高盛发布报告预期，中国需求持续疲弱，今年一季度中LME、上海期货交易所的库存将不断上升，对近期铜价形成压力。

　　王先生还告诉记者：“在弱势行情中，下落的刀子不要接，逆势的抵抗往往都是徒劳的，跌破支撑点之后往往都会引来更多的卖盘，而上涨则面临巨大压力。”
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