通信设备行业：从Palantir看中国网络安全产业发展前景

　　报告要点。

　　Palatir:估值高达150亿美金的全球信息安全行业龙头。

　　Palatir是美国大数据龙头公司,为美国国防部门、金融机构提供大数据监测和分析软件,主要应用于FBI、CIA等政府部门国防安保反恐,以及对冲基金、银行等金融机构开展金融分析业务。分析Palatir的发展历程,可以看到:1、公司立足于政府安全部门的网络监控市场,同时积极拓展企业及行业客户,奠定了其行业龙头地位;2、其10亿美元营收、150亿美元估值、15倍以上PS水平,为行业内类似公司树立了长期发展标杆。

　　中国现状研判:行业高速增长趋势确定,且具备极高准入壁垒。

　　我们认为,未来3-5年内中国信息安全产业尤其是网监市场均将保持在30%以上的行业增速。具体逻辑在于:1、网络数据流量迅猛增长,其年化复合增长率本身超过40%;2、网监节点下沉的趋势明确,随着网络节点的指数级增加,将使得未来网监市场产品需求仍然具备巨大空间;3、应用场景扩大成为必然,驱动网监市场的长期成长。此外,考虑到目前网络监控市场的公共安全属性,以及高端网络监控市场的极高技术壁垒,政策准入壁垒以及技术壁垒为现有网络监控企业铸就了极高的行业护城河,在现有网监市场占据显著份额的公司无疑将成为行业加速发展的最大受益者。

　　长期成长逻辑:从政府到企业及行业客户,从产品到数据服务。

　　Palatir目前发展模式表现出两个特点:1、Palatir目标客户由机构客户构成,主要是政府与金融机构等行业客户,其中非政府客户收入比重已达30%;2、公司仍潜心专注于产品的开发与完善,新业务拓展尚未大规模展开。我们认为信息安全公司长期成长动力主要来源于:1、政府等特大型机构客户市场将继续稳步扩张,而企业及行业客户,甚至个人定制化服务将构成长尾需求的强劲动力;2、随着信息安全产品的逐步成熟,信息安全公司的业务模式能够由“产品”向“产品+数据服务”延伸,不断扩展市场空间。

　　重点公司推荐。

　　烽火通信旗下子公司南京烽火星空是中国具有完备网络监控资质的三家公司之一,作为中国信息安全行业翘楚,烽火星空近三年来营收和净利润实现高速增长。鉴于烽火通信主营业务保持快速增长提供极高安全边际,信息安全开辟公司全新成长空间,我们看好烽火通信长期发展前景,预计公司2014-2016年全面摊薄EPS为0.67元、0.85元、1.01元,重申对公司“推荐”评级。