余丰慧：资本市场是防止国资流失的重要平台

　　6月5日，中央全面深化改革领导小组第十三次会议审议通过了《关于加强和改进企业国有资产监督防止国有资产流失的意见》，从加强监督的角度对防止国有资产流失提出了宏观的政策指引。

　　加强监督、堵塞漏洞、强化制度约束，要坚持问题导向，立足机制制度创新，强化国有企业内部监督、出资人监督和审计、纪检巡视监督以及社会监督，加快形成全面覆盖、分工明确、协同配合、制约有力的国有资产监督体系。要全面覆盖、突出重点，加强对国有企业权力集中、资金密集、资源富集、资产聚集等重点部门、重点岗位和重点决策环节的监督。

　　在国企改革将要全面启动之际，《意见》的出台非常及时，它总结了历次国企改革导致国资流失的深刻教训。

　　除了从内部监督上加强制度化约束外，笔者认为还应该分析导致国资流失的关键环节和重点部位，从体制机制创新上根除国资流失。从监督上治标，从建立透明的国企运行与改革的体制机制上治本，标本兼治杜绝国资流失。

　　不透明、欠公开、对国资评估暗箱操作是国资流失的主要原因。上个世纪90年代和本世纪初的国企改革中出现的国资流失，主要是因为没有公开透明的市场，包括产权、股权交易市场。国企在改制拍卖过程中，大量的暗箱操作行为将国资折损评估后贱卖给私企或者个人，甚至将银行贷款通过公司重组脱壳等悬空，最终导致不良贷款形成。历史的教训十分深刻。这也是中央深改小组出台防止国资流失意见的宏观背景。

　　本轮国企改革正在拉开帷幕，在产权转移、重组出售等过程中，都有可能发生国资的流失。无论是民资进入国资退出，还是员工持股等，都有可能使国资被贱卖，产生损失。如果不创新机制，仍然沿用过去的做法，很难避免新一轮国资流失。

　　如何解决这一难题？笔者认为应当充分发挥资本市场的作用，使之成为防止国企改革中国资流失的有效保障。

　　A股市场纵然存在各种问题，但总体正变得越来越透明、公正和公平。国企股份进入二级市场交易后，其价格和市值基本是由市场化机制形成和决定的，且变现能力也非常强。

　　本轮国企改革应该在透明的二级市场进行操作。国企市值规模这么大，除了淡马锡这类主权财富基金，其他力量基本没有实力对其股价进行操纵。在这种情况下，通过二级市场，国资公开出售退出，民资公开买入，员工公开买进持股，其透明性、公平性基本可以得到保障。

　　本轮国企改革，可以先从已经上市的国企入手，未上市的国企需要尽快改制再图上市。只要充分发挥二级市场平台的作用，就可以有效地遏制暗箱操作，也能够公平透明地形成买卖国资价格，还无需中介评估机构介入增加改革成本。

　　当国企通过资本市场实现股权的交易之后，才能够使国有资产真正实现战略性的有进有退、有所为有所不为——既可以在二级市场完全退出，也可以随时买入控股——由此，政府将真正由过去管理国企转变为管理国资。(每日经济新闻)