交运：首推航空 关注低估值公路(附股)

　　周期股首推航空：旺季将至，油价继续保持在低位，业绩高增长确定性强，来年业绩继续提升概率较大，目前估值依然具有较大上升空间，首推南方航空、东方航空。

　　航运：BDI短期快速反弹，VLCC运价渐进旺季，短期行业存在较强的运价催化。考虑到目前行业的PB估值，我们认为行业从底部开始的估值修复已经反映了行业基本面的改善和国企改革的预期。我们认为干散货行业短期的运价波动幅度和可持续性不强，原油运输运价强势则可能持续至年末或Q116。推荐关注油运相关标的中海发展、招商轮船。

　　公路关注低估值，有转型动作的上市公司，近日《收费公路管理条例》修订稿已开始向社会征求意见，可能成为影响高速公路上市公司盈利能力的重要 修订之一，上市公司的有限期收费一旦变更为永续收费(固定收费期结束后，依据养护成本为转为低费率长期收费)，公司按未来盈利折现计算的市场价值将会大幅提升。以剩余收费年限为10年的路产为例，假如盈利水平长期基本稳定，则永续收费机制可以将其市场价值提升约50%，可关注估值较低，主业盈利能力稳中有增的上市公司，如山东高速、深高速、宁沪高速。