央行存准新规实施 优化货币政策传导机制

　　【央行存准新规实施 优化货币政策传导机制】中国人民银行决定，自2015年9月15日起改革存款准备金考核制度，由现行的时点法改为平均法考核。即维持期内，金融机构按法人存入的存款准备金日终余额算术平均值与准备金考核基数之比，不得低于法定存款准备金率。

　　中国人民银行决定，自2015年9月15日起改革存款准备金考核制度，由现行的时点法改为平均法考核。即维持期内，金融机构按法人存入的存款准备金日终余额算术平均值与准备金考核基数之比，不得低于法定存款准备金率。同时，为促进金融机构稳健经营，存款准备金考核设每日下限。即维持期内每日营业终了时，金融机构按法人存入的存款准备金日终余额与准备金考核基数之比，可以低于法定存款准备金率，但幅度应在1个(含)百分点以内。将存款准备金时点法改为平均法考核，既可以为金融机构管理流动性提供缓冲机制，也有利于平滑货币市场波动。

　　中国央行周二起对商业银行实施平均法考核的存款准备金新规。业内人士认为，这将成为央行货币政策的新体温计，使其更为精准地使用总量及一揽孍 ？工具；而商业银行也因此获益，提高其流动性管理的灵活性，在资金出现缺口时平抑资金价格，释放超储增加收益。

　　一位国有大行人士称，央行意在为其对市场流动性的资金价格管理腾出一定缓冲期。央行调控流动性以往只能看资金价格和商业银行的备付率，且时点考核往往造成时点上资金价格的波动。今后银行在资金出现缺口时可利用这1%的空间来平抑资金价格，央行亦将根据使用此工具的银行家数来判断市场整体流动性，从而更为精准地进行调控。

　　上述人士表示，相当于央行又多了一个体温计和观测市场的工具，比如共有200多家银行，按大中小分层，其中10家大型银行都用了这个工具，那么流动性肯定有问题了。若当天央行不采取措施，随着25家、30家银行到40家银行都用的时候，央行肯定要考虑采取动作。

　　他指出，以往资金缺口会立刻反应到市场价格上，而央行并不愿意看到资金价格的大幅波动。新规将使得市场荊？金价格曲线更平滑，更能真实反映市场流动性的情况。如果说过去时点考核法是有噪音的，平均法就是把噪音拿掉或者弱化了一些。资金价格变动中将不再夹杂时点性缴准、股息红利等季节性、时点性的因素。

　　不过多位分析人士称，央行此举是未雨绸缪，目前并不会明显释放流动性，主要考虑若流动性继续向紧的情况下平滑市场价格，使其不至于大幅波动；新规亦有助于缓解由于汇率及跨境资本波动带来的流动性缺口担忧。

　　在资金脱实向虚未有效改善的情况下，亦有分析人士认为，央行希望维持宽松来刺激实体经济，但也并不希望亲自出马再次动用总量调控解决资本市场的问题，因此给商业银行一定临时释放流动性来自主调控的空间。

　　中信证券最新报告称，主动信用创造意愿仍然低迷，下阶段可能强化对实体经济的金融驰援。货币政策基调仍是宽松，总量工具与定向支持并举。其中总量工具运用可能偏谨慎，通过多种结构性政策引导金融市场流动性传导至实体或是央行工作重心，譬如开发性金融、定向信用攍 ？持、存贷比监管松绑等，也包括本次提出的法定存款准备金管理新规。