市场风险偏好修复提振A股 布局“十三五”热点正当其时

　　A股经历了上周的大幅反弹之后，在疲软的三季度经济数据出台之际，A股市场暂时放缓了上涨的步伐，沪深两市股指周一双双出现盘整走势，不过两市成交量增加至接近万亿元的水平，使得投资者对于股指后续的走势仍可保持乐观的态度。而且基于政策有宽松空间，投资者情绪趋于稳定的判断，市场人士认为，未来两个月，A 股市场的机会有望大于风险。主题投资方面，建议聚焦“十三五”规划的内容。

　　市场正处于强劲复苏中

　　WIND数据显示，国庆节后两周短短7个交易日内，上证指数从3156点一路上升至3391点，累计上涨了11.09%；深证成指则累计上涨了13.88%，创业板指累计上涨了17.59%。另外，包括两融余额、保证金流入水平等一些关键数据也显示市场正处于强劲复苏之中。

　　截至10月16日，上交所公布数据显示，沪市融资融券余额为6045.24亿元，较前一交易日的6029.51亿元增加15.73亿元。截至10月15日，A股融资融券余额为9690.72亿元，较前一交易日的9577.87亿元增加112.85亿元，这同时也是两融余额连续第七个交易日上升。国庆节后，两融余额已经增长了623.63亿元，显示场内加杠杆正在明显升温。

　　数据还显示，10月8日至10月9日当周，证券保证金净流入684亿元，结束了连续五周的净流出。其中，证券交易结算资金银证转账增加额为2873亿元，减少额为2189亿元，日均余额为2.11万亿元。中国结算10月16日公布的2015年9月统计月报则显示，当月QFII新开立12个A股账户，其中，沪深两市各为6个。

　　分析师指出，本轮反弹的初始驱动力在于得到强化的货币宽松预期与市场风险偏好修复。随着反弹高度提升，得到业绩与政策支持的板块表现得更具韧性。目前相关中级反弹启动的信号已基本证实，后期逻辑展开的力度将决定中级反弹可能的高度。

　　内外因叠加导致经济下行

　　10月19日，国家统计局公布了多项经济数据，其中三季度GDP数据最引人注意，数据显示，我国三季度GDP同比增幅为6.9%，这是2009年以来GDP增速首次跌破7%。数据显示，2009年一季度国内生产总值增长为6.1%，此后6年GDP增速均高于7%。

　　今年3月份政府工作报告提出，2015年GDP增长目标为7%左右，而今年三季度GDP增长6.9%，是今年以来首次“跌破”7%，对此盛来运认为，只下降0.1个百分点，应该说还是在7%左右，“总体平稳的基本面没有变，稳中有进和稳中向好的态势没有变”。三季度经济增长速度有所回落的主要原因，是国际层面的因素和国内层面的因素相互叠加，加大了三季度经济下行的压力。

　　从国际层面来看，盛来运表示，一是世界经济的复苏不及预期，前段时间世界银行、货币基金组织等国际机构都纷纷下调了世界经济增长的预期，此外美国的加息预期进一步强化，造成了世界大宗商品的价格、股市、汇市出现大幅动荡，加大了中国出口的压力。

　　从国内层面来看则是由于我国仍处在结构调整的关键阶段，传统产业不仅去库存，也在去产能，包括钢铁、水泥、建材在内的传统产能过剩行业的增速均出现了下滑，短期来讲对工业下行产生了压力。同时前期增长比较快的，像汽车、手机这些行业，受市场容量限制，进入了调整期。

　　对于三季度GDP增长6.9%，交通银行首席经济专家连平认为，在10万亿美元经济规模基础上所取得的增长并不容易，而在经济下行压力大的情况下，支撑主要源于消费增长。“近几年来消费所占比重持续上升，尤其是新型消费在迅速发展，同时，城镇化以及收入提高，会推动消费的发展，这是保持经济平稳最重要的因素”。

　　“十三五”规划内容可关注

　　展望10月行情，多家券商发布策略报告认为，目前市场处于风险偏好修复的艰难时刻，仍可以期待。未来两个月，A 股市场的机会有望大于风险。主题投资方面建议，聚焦“十三五”规划的内容。

　　根据发改委此前发布的“十三五”规划前期研究重大课题目录，共有25项课题入选，其中“信息经济发展研究”、“我国企业‘走出去’发展战略研究”等均是首次提及。更为重要的是，因信息经济与“转型升级”高度相关，“走出去”又与一带一路紧密相连，均为高层近期调研频频的重点领域，且有前期包括“互联网+”、亚投行筹备等相关基础工作铺垫，随着规划细节逐步明朗，有望成为市场持续的焦点。

　　海通证券认为，“十三五”、国企改革等事件政策有助市场重建对转型创新的信心；其次，产业资本“举牌潮”显微妙变化。产业资本对股市的看法，或许反映出在大类资产比价方面，随着利率不断下行，股市的吸引力也在上升。7月份以来，保险、创投、私募基金频频掀起“举牌潮”，产业资金徐徐而入。

　　国金证券策略分析师李立峰则认为，“十三五”规划的相关主题是当前确定性高，可持续性强的主题，值得高度重视。无论从时间节点还是规划所将涵盖的内容来看，“十三五”规划都肩负着重大的责任。从资本市场的角度来看，“十三五”规划将成为中长期投资决策的基础，所带来的影响将持续较长时间，并对各个产业产生深远的影响。因此，“十三五”规划相关主题值得高度重视及关注。

　　“十三五”规划的核心要点是“稳增长调结构”，一切改革以此出发。结合梳理的“十三五”重大课题以及相关部委表态，国金证券建议积极关注与“十三五”规划充分受益的十大重点领域及主题：工业4.0(智能制造)、走出去战略(核电高铁)、人口养老、清洁能源及环保、体育传媒、服务业发展、大数据与信息安全、国企改革、区域规划等。