银行“脱媒”提速 年末利率将偏高

　　12月11日，央行公布了11月的金融统计数据报告和社会融资规模统计数据报告。

　　11月末，广义货币?M2?余额107.93万亿元，同比增长14.2%；狭义货币?M1?与流通中货币?M0?的同比增速分别为9.4%和7.7%。人民币存款为103.32万亿元，而11月份社会融资规模为1.23万亿元，人民币贷款为6246亿元。11月份的社会融资规模与人民币贷款的增长量均高于市场预期。

　　11月居民新增存款增加为940亿元，同比少增1576亿元，为2007年来最低。接受中国经济时报记者采访的专家表示，这反映了银行“脱媒”的趋势，随着“余额宝”类互联网金融产品的兴起，银行通过存款方式来吸收拽资金的竞争力在下降。

　　专家认为，无论是从社会融资总量还是M2来看，社会的资金供给是比较充足的，为了控制通胀，未来利率会维持较高的水平，货币政策大幅度调整的可能不大。但未来在调整存量上有空间，比如考虑降低存款准备金。

　　社会融资规模高于预期

　　11月份社会融资规模为1.23万亿元，比去年同期多1053亿元，高于市场预期的9200亿元规模。

　　分项数据显示，当月人民币贷款增加6246亿元，同比多增1026亿元；委托贷款增加2704亿元，同比多增1486亿元；信托贷款增加1018亿元，同比少增784亿元；未贴现的银行承兑汇票增加57亿元，同比多增546亿元。

　　国务院发展研究中心金融所研究员陈道富对本报记者分析说，“造成社会融资规模增加的主要原因是人民币贷款、委托贷款、银行承兑票据。”

　　“社会融资规模高于预期的原因主要是，相对银行贷款，其他渠道略微宽裕。在市场形势偏紧，在银行信贷控制比较紧的情况下，其他渠道的融资方式得到了发展。”中国银行国际金融所副所长宗良对本报记者表示。

　　“整个社会融资总量是增多的。我认为无论是从社会融资总量还是M2来看，社会的资金供给还是比较充足的，比预期略高一点。”陈道富说。

　　不过，11月银行间市场同业拆借和质押式债券回购月加权平均利率均为4.12%，较10月有较大的抬升，预示着货币市场的资金变得更加紧张。

　　万博经济研究院院长滕泰此前接受本报记者采访时质疑社会融资规模的参考意义，认为市场利率对货币政策更有参照价值。利率较年初大幅上升的事实说明市场的资金供给远远不能满足实体经济的要求。

　　存款降至2007年来最低值

　　央行数据显示，11月当月人民币存款增加5472亿元，同比多增733亿元。其中，拽存款增加940亿元，非金融企业存款增加3877亿元。

　　与去年同期相比，企业部分存款多增了621亿元，拽存款则少增了1576亿元。“从11月数据来看，企业存款的变动不大，拽存款的增加偏少，原因是余额宝这类互联网金融会起到一定的分流作用。”宗良说。

　　陈道富认为，拽存款的变化反映了银行的“脱媒”趋势，银行通过存款方式来吸收拽资金的竞争力在下降。

　　长江证券的最新研报认为，三季度来货币市场利率上升较快，各类理财产品对储蓄存款形成分流。在企业存款增量基本稳定的情况下，当月新增居民存款为2007年来最低值。研报指出，拽存款的变化反映出银行负债的稳定性在降低，而负债成本预计将在明年内显著提升，银行资产负债匹配的难度在增加。

　　从整体看，11月末人民币存款余额仍增长了14.5%。其中，企业存款、拽存款增速有所放缓，但财政存款同比留存较多。

　　年末利率将维持偏高水平

　　11月份，银行间市场同业拆借月加权平均利率为4.12%，分别比上月和去年同期高0.29个和1.55个百分点；质押式债券回购月加权平均利率为4.12%，分别比上月和去年同期高0.26个和1.57个百分点。

　　针对不断攀升的市场利率，接受本报记者采访的专家认为，未来政策调整的可能性不大，年末市场利率仍将维持偏高水平。

　　“市场的资金利率比较高肯定会受到季节性因素的影响，未来即便设法缓解也不会让利率有大幅度下降。”中信银行国际金融市场专家刘维明对本报记者表示，由于货币政策的基调是中性偏紧，要到产业结构调整见到效果后才会有改变。

　　此前的12月9日，国家统计局公布统计数据，11月CPI同比增长3.0%，与上月持平；PPI同比下降1.4%。

　　“11月的利率水平说明整体的货币市场形势偏于紧张。但由于M2比较大，剔除和国外的不可比因素还是偏大。年初定的目标是13%，现在略高于13%。按照这种增长速度，未来5年到10年左右时间货币供应量又要翻倍，在一定程度上又会推动通货膨胀。”宗良表示，为了控制通胀，未来利率会维持较高的水平，货币政策大幅度调整的可能性不大。但在调整存量上有空间，比如考虑降低存款准备金。