影子银行定性定量依旧是谜

　　“甚至有一种误区，认为影子银行是个贬义词，被称为影子银行的金融机构都有一种阴暗和罪恶感。”2013年9月，银监会副主席王兆星表示，影子银行体系是整个金融体系必不可少的组成部分，是正规金融体系的重要补充。

　　对于影子银行我们究竟该如何定性？在当前各界对影子银行似乎一边倒持否定态度之时，上述观点显得难能可贵。而随着影子银行监管风暴的来临，疑惑更是有增无减：监管细节如何落地？如何评估整顿影响？风险怎样得到缓释？

　　有意思的是，所有这些疑问、讨论，都需共同建立在一个确切的数据基础之上，即影子银行的规模究竟有多大？但这一点，至今并没有一个权威的答案。

　　定性影子银行

　　作为一个“舶来品”，影子银行概念使用频率极其高。在最近几年，这种趋势似乎更在不断加强，上至监管机构，下至普通百姓，谈及金融，必然涉及影子银行。某种程度上，影子银行已经成为规避监管、风险丛生的代名词。

　　“实际上，影子银行一词从首次出现的2007年，到今天不过六七年的光景，真正将影子银行体系的定义和范围界定得相对清楚更只是近一两年的事。”王兆星就曾称，大家都谈影子银行，但此影子银行非彼影子银行，有些讨论还引发了一些不必要的争议和迷茫。甚至有一种误区，认为影子银行是个贬义词，被称为影子银行的金融机构都有一种阴暗和罪恶感。

　　也正是在这种外部舆论环境之下，没有机构愿意被界定为影子银行。但事实上，对于影子银行的定性，国内外目前并没有定论。

　　例如，中国社科院副院长李扬就曾在多个场合“力挺”影子银行。“影子银行体系是应筹资者和投资者们的多样化需求而产生的，并依托现代信息业而发展的。从这个意义上说，它们代表的正是金融业未来的发展方向。”

　　“社会需要影子银行。”就在本周，重庆市市长黄奇帆同样公开表示，2013年重庆市融资增量总共约4800亿元，其中有2400亿左右来自“影子银行”机构，总占比达50%，为重庆市经济发展起到了重要的作用。

　　其实，从国际上来看，之所以重视影子银行监管，更多出于其特有的金融脆弱性特征，以及其监管套利行为和风险传染可能引发的金融系统性危机。恐惧源于未知。对影子银行的担心主要集中在三个方面：规模庞大、形式多样且鲜被监管、缺乏透明度。

　　试估影子银行规模

　　估算影子银行规模，首先必须界定影子银行的统计口径。而这一点，无论是理论界还是实务界，尚存在巨大分歧。

　　目前，对影子银行的界定，最窄口径只包括银行理财业务与信托公司两类；较窄口径包括最窄口径、财务公司、汽车金融公司、金融租赁公司、消费金融公司等非银行金融机构；较宽口径包括较窄口径、银行同业业务、委托贷款等出表业务、融资担保公司、小额贷款公司与典当行等非银行金融机构；最宽口径包括较宽口径与民间借贷。口径不同，规模自然不同。

　　中国社科院发布的《中国金融监管报告2013》显示，即使采用最窄口径，2012年底中国影子银行体系也规模巨大，达到14.6万亿元(基于官方数据)或20.5万亿元(基于市场数据)。前者占到GDP的29%与银行业总资产的11%，后者占到GDP的40%与银行业总资产的16%。

　　一篇名为《以阳光化地方政府债券取代影子银行融资》的文章则称，据银监会内部报告测算，2012年底影子银行体系融资规模为20万亿元，其中同业、理财及信贷资产转让等表外融资8万亿元，担保公司、小额贷款公司、典当行、私募基金等约2万亿元，民间借贷(包含委托贷款6万亿元、网络信贷等)10万亿元。此外，还有一些地方政府采取如BT(建设—移交)、垫资施工和违规集资等方式变相举债融资。

　　上述文章的作者是中国改革基金会国民经济研究所常务副所长王梅、财政部财政科学研究所所长贾康和中国改革基金会国民经济研究所所长樊纲。这三位作者的分量，让20万亿的判断备受各界重视。

　　而根据知情人士透露的信息，目前监管层将中国影子银行分为三类：一是不持有金融牌照、完全无监管的信用中介机构，包括新型网络金融公司、第三方理财机构等；二是不持有金融牌照、存在监管不足的信用中介机构，包括融资性担保公司、小额贷款公司等；三是机构持有金融牌照，但存在监管不足或规避监管的业务，包括货币市场基金、资产证券化、部分理财业务等。

　　不难看出，这三类范围似乎口径非常宽泛。但值得注意的是，谈到理财业务时，前面加了“部分”作为限定。这一点，与一些机构估算影子银行规模时采取一刀切的方式有很大不同。

　　此外，还有分析人士认为，清晰界定哪些机构或业务属于影子银行仍有难度。“所有缺乏监管的金融机构、金融业务都属于影子银行。”一份券商的分析报告就称，但什么是缺乏监管、什么是不缺乏监管，本身又是模糊的。

　　如果从数量级的角度判断影子银行的规模，目前看已有一定共识：绝大部分的估算都认为，中国影子银行规模在10万亿元之上。将影子银行视为一个整体的话，其体量甚至已经仅次于商业银行了。

　　前述知情人士称，人民银行负责各类社会融资活动的统计汇总，将建立影子银行专项统计，并适时向社会公开发布。这意味着，影子银行规模多大这个疑问，最终还需央行给出一个权威的答案。