电影贺岁档大幕开启 概念股有望爆发

　　　【概念股解析】

　　光线传媒:渠道内容并重 内生外延打造综合传媒集团

　　研究机构：国金证券 撰写日期：2013年11月21日

　　电影行业:未来3 年票房受益于影院/银幕数增长、人均消费能力提升、影片质量提升仍有望维持30％增速，植入性广告和衍生品收入预计将步入高增长，分摊影片制作成本，凸显内容长尾效应，产业链中制片、发行和院线集中度均较高，企业扩张将以整合上下游产业链为主；电视剧行业:广告受网络视频等新媒体冲击增速减缓，且产能过剩，只有精品剧才有议价空间，制片企业因集中度低有望展开内部合作或整合；综艺节目:网络点击率超越电影排名第二，有望成为新媒体争夺热点。

　　公司战略:内容渠道并重，栏目制作通过加大栏目数量、提升栏目质量、加大和卫视合作促广告收入增长，影视剧从发行走向“制作+投资+发行”，同时辅以并购，强调业务协同；公司优势:栏目制作业务所拥有的强大宣传/发行优势，加之120 个城市驻地网建设，将三块业务紧密相连，使得优质内容效益最大化，《泰囧》成功并非偶然，协同效应也将带动电视剧业务迎来高增长；布局呱呱网显示出其对新媒体渠道建设的重视。

　　电影:计划14 年投资/发行15 部，总票房直指40 亿，已定12 部，不乏别出心裁之作，如徐峥《港囧》，邓超《分手大师》，林依晨《我的情敌是超人》，网络小说《诛仙》、《盗墓笔记》等；电视剧:13 年近10 部取得发行许可证，传统电视剧业务几乎只涉及发行，13 年多部参与投资，大部分已定档卫视，14 年高增长可期；栏目制作:拥有《娱乐现场》等知名度较高节目，13 年和央视合作的《梦想星搭档》、《是真的吗》等，拥有较高收视率，尤其是《梦想星搭档》在央视广告招标中主冠名商以1.35 亿拍得，成为央视最赚钱节目，显示出光线强大的栏目制作能力，13Q3 广告收入已出现明显好转；外延:先后收购欢瑞世纪、新丽传媒、天神互动、呱呱网部分股权，加强电视剧业务，实现影游互动，加大渠道布局。

　　盈利预测及投资建议

　　预计2013-2015 年公司净利润分别为3.83、5.12、6.46 亿，同比增长23.39％、33.75％、26.19％，EPS 分别为0.76、1.01、1.28 元；综合考虑行业成长空间，公司战略、优势、业务进展，首次评级“买入”。