新三板暴热抢尽“四板”风头

　　眼下，新三板扩围风头正盛，券商 、企业纷纷涌入新三板申报通道。相比之下，那些以券商为主力的地方股权交易市场，因为券商分心等原因，挂牌速度、融资额等进度放缓。

　　券商分身乏术的情况下，三板的红火会否挤压四板的生存空间？

　　“新三板”扩围抢镜

　　11月14日，全国中小企业股份转让系统(新三板)扩大试点主办券商动员会上，确定了新三板扩容的具体时间表：新三板系统将于明年1、2月份建设到位，做市商系统明年5月份正式测试、8月份正式上线。这也标志着，新三板扩围正式进入读秒阶段。IPO开闸遥遥无期，新三板无疑是投行圈内最热门的词汇。那些多年来致力于培育新三板项目的券商纷纷报喜，兴奋不已。

　　南京一位投行高管向《金证券》记者直言，申报新三板项目是目前投行部最主要的工作之一。“有些项目都跟了四、五年，现在终于进收获期了。”

　　“新三板扩围的政策一出来，很多企业就被吸引过去了。特别是允许股东超过200人的规定，意味着新三板企业有机会成为公众公司，直接转板。”上海一位资深投行人士告诉《金证券》记者，“客户希望上新三板，我们当然也跟着把重心转移到新三板上，很少再参与区域性的股权交易市场这块了。”

　　根据监管层对多层次资本市场的建设构想，主板、中小板 、创业板和场外市场应有序推进。其中，场外市场又可分为三个层次：新三板、区域性股权市场和券商自办的柜台市场。

　　值得一提的是，区域性股权交易市场也称“四板”或“地方OTC”，是为特定区域内的企业提供股权、债权的转让和融资服务的私募市场，是我国多层次资本市场的重要组成部分。而眼下，新三板风头正盛，许多质地优良的企业被吸引了过去。企业与券商的移情，对股权交易中心会造成怎样的影响？

　　区域市场多“成交冷淡”

　　在过去一年间，区域性股权市场遍地开花。据《金证券》记者梳理统计，目前共有14家区域股权交易市场正式营业，累计挂牌企业超过2200家。

　　今年2月、5月，辽宁、前海股权交易中心先后揭牌营业；7月份，青海、福建海峡股权交易中心开业；最新成立的江苏股权交易中心，在9月底宣布正式成立。10月下旬，新疆股权交易中心正式开市，首批挂牌的企业达146家，托管企业204家。此外，还有北京、陕西、河北、安徽等区域性股权交易市场正在筹备当中。

　　蜂拥而上的区域性股权交易市场，质量如何？从规模上看，除了前海股权交易中心挂牌企业突破1200家外，其余地方股权交易中心新增企业数量并不多。辽宁股权交易中心目前挂牌企业总数为55家，托管两家；海峡股权交易中心挂牌交易企业15家，挂牌展示企业98家；青海股权交易中心最新公布的数据则是10家企业挂牌。江苏股权交易中心除了首批22家挂牌企业外，尚无一家新增企业，也没有私募债发行等交易记录。

　　“因为要赶在9月份开业，当时首批22家挂牌企业的材料整理工作没有弄完。我们现在还处于整理材料的善后阶段，所以没有相关的交易记录。”江苏股权交易中心综合管理部工作人员向《金证券》记者指出，目前已有企业签订了私募债发行协议，预计今年年底或者明年年初会发行。

　　“区域股权市场交易冷淡很正常。这里面挂牌的企业，大多是条件暂时满足上新三板。企业规模较小，加上区域性等约束，参与进来的投资者较少。目前只有天津等少数市场引入了做市商制度。”上述资深投行人士对《金证券》记者解释道，“在华东区域，当属上海股权交易中心做得比较好。总经理张云峰以前在申万做新三板业务，他是按照做新三板的思路管理交易中心。”

　　券商尚需深度参与

　　对于地方股权市场的出路，投中集团冯坡指出，看点在于业务创新和证券公司的深度参与，这将使得地方OTC成为券商产业链的重要组成部分。

　　《金证券》记者注意到，新成立的地方股权市场中，券商参与度越来越高，部分股权市场甚至由券商主导。以前海股权交易中心为例，通过增资扩股，中信证券 、国信证券、安信证券共同成为前海股权交易中心主导者。而江苏股权交易中心，则是由华泰证券 、东吴证券 、东海证券、南京证券及国联证券等共同出资建立。辽宁市场的信达证券 、大通证券 、中天证券 ，新疆市场的宏源证券 ，甘肃市场的华龙证券 ，均参与了当地股权交易中心。

　　“我们也打算把一些客户介绍到当地的股权交易中心挂牌。这些企业暂时不够条件上新三板，可以在股权交易中心先做培育。等到条件成熟后，从中心摘牌上新三板。”上述投行人士透露，“但公司眼下集中做新三板，股权中心的事情只好向后拖一拖。”