6日展望：重点布局十大板块优质股

　　 2014年食品饮料行业年度策略报告：大众品百花齐放，白酒枯木待回春

　　类别：行业研究机构：平安证券有限责任公司

　　2013年白酒与非白酒食品走势冰火两重天。非白酒食品饮料净利估值双升，预计2013年净利同比增长30.5%，PE比2012年上升11.0%，股价上升44.9%。

　　白酒净利估值双降，预计2013年一线白酒和非一线白酒净利同比降5.6%和28.0%，两者PE较12年底降36.2%和21.7%，一线白酒股价较2012年底下降39.8%，非一线白酒下跌43.6%。2013年食品饮料总体净利增速回落至市场下游位置，其中白酒与22个一级子行业相比净利增速垫底，白酒2013年预期PE排倒数第二。

　　食品饮料消费2013年增速稳中有升，预计14年有望保持温和增长，超额收益可期，源于：(1)人口结构变化可能带来消费的婴儿潮、中青年潮、女性潮、农村潮;(2)收入上升仍将推动消费能力提升，结构持续升级，其中改革释放农村红利影响最值得关注。

　　大众品2014年可能百花齐放，大龙头乳、肉稳中有升，小品种机会多多：(1)乳制品，原奶紧张只是短期扰动因素，行业向好趋势未改变。预计未来2年液体乳行业收入可保持15%左右的增速，量价齐升的发展态势可以维持。奶粉方面，预计“单独”二胎政策效果从15年开始体现，同时国家政策扶持龙头企业，预计贝因美、伊利2014-2015年奶粉业务收入可增长15-20%。(2)肉制品产品结构升级，屠宰行业集中度提升，两者均可能推动行业利润率提升，龙头企业会从中受益，双汇有超预期可能。(3)小品种百花齐放。包括净利高增长如南方食品、业务反转如安琪酵母、国企改革如古越龙山等。

　　白酒还需等待，短期反转无望，关注2H14报表业绩可能转正带来的估值修复机会。预计2014年行业营收同比可实现0-5%的增长，但上市公司营收总体下滑0-10%。预计2014年行业变化可分为两个阶段：(1)由于整个产业链的调整尚未结束，众多公司前景极不明朗，预计4Q13-1H14上市公司营收、利润将继续下滑10%、20%;(2)由于整风运动和经济增速下行导致的终端需求疲软在2Q13已体现较为充分，2Q14终端实际需求同比可能恢复增长，2H14上市公司报表数据有可能陆续恢复正增长。

　　其余子行业：葡萄酒，2014年仍将受累于需求疲软和进口酒冲击;啤酒，竞争格局未稳，可关注大麦成本下降带来的阶段性机会;黄酒，民间消费推动行业稳定增长，等待龙头激励机制的改善;调味品，量价齐升逻辑清晰，看好龙头企业。

　　个股方面，2014我们首推大北农、南方食品、贝因美、伊利股份、双汇发展。从为2014年做准备角度，我们建议2Q14可考虑适当增加白酒配置，品种上首选顺鑫农业和贵州茅台，并可关注五粮液和青青稞酒。另外，建议关注小品种如安琪酵母和中炬高新。