6日展望：重点布局十大板块优质股

　　 2014年汽车行业年度策略报告：新产品、新政策、新契机

　　类别：行业研究机构：平安证券有限责任公司

　　我们的2013年度策略《底部回升》准确判断了本轮汽车周期转折点，2013年中策略《从“新”选择》中我们认为汽车股告别了政策刺激时代走向结构分化。

　　这一轮周期与上一轮有何不同：2012年8月底汽车板块告别了上轮周期开始底部回升。与上轮政策驱动周期波动不同，这一轮周期结构分化明显，乘用车板块涨幅突出。2013年内汽车板块跑赢指数，乘用车表现更优。

　　2013年行业恢复自然增长、利润率上升：乘用车从政策扰动中恢复正常增长，商用车处“元气恢复”阶段。2013年全年汽车库存合理偏低，加上SUV占比大幅提升，行业利润前三季增长20%，高于销量及收入增幅;尤其是整车利润率创新高。

　　汽车行业总体判断：我们判断2014年汽车销量同比增幅略低于2013年为12.2%，乘用车/商用车分别增长13.4%/6.6%。2014行业库存或略高于今年，预计2014年行业利润增幅约18%，上半年增幅高于下半年。

　　乘用车—新品驱动：汽车消费一半以上为轿车+SUV，2013年作为乘用车恢复正常增长的第一年，这两类车共计增长17%。13年前10月自主乘用车市占率下滑大，德系市占率升幅大。SUV年内增长近50%，供给决定增幅。自主品牌轿车份额渐失，SUV暂成蓝海;合资品牌新品还看B级轿车+SUV。近年德系新品投放主攻A级车，霸主地位还将增强;美系在B级轿车+SUV领域地位快速提升。纵览2014乘用车新品，非日系合资品牌A级新车多;日系的新品及换代车较多，2014年其市占率有望谷底反弹。

　　商用车—政策驱动：重卡从2010年百万年销量深跌两年后于2013迎来触底反弹，2013年销量有望同比增19%。2013年中开始区域渐进式实施国四排放也提供了部分重卡增量。判断2014重卡增长10.4%为83.4万辆。实施国四排放的区域越来越多，2014年内将全面停止国三车产销，排放标准升级为核心配件行业带来重大机遇。客车2014看点在新能源公交：客车业增长高峰也是在2010年，此后增幅逐年下滑，预计2013客车销量在公交+校车支撑下微增，预计2014年客车销量同比增9%，新能源汽车推广政策助2014年公交车延续增长。

　　投资建议与个股推荐：2014我们建议标配汽车股，遵循“乘用车看新品，商用车看政策”的个股选择逻辑，强烈推荐威孚高科、长城汽车、宇通客车、长安汽车、江铃汽车。

　　风险提示：汽车消费的政策环境产生变化;车企2014规划过高致供过于求。