原油行业：库存11个周以来首次下降 油价上涨

　　库存数据。本周原油库存近11 周以来首次下降，达到558.5 万桶。剔除趋势影响的原油库存在正常范围之内，过去一个月原油库存出现较大程度上升。原油超常库存仍然高于合理区间上限，最近一个月有所上升。本周汽油库存上升182.8 万桶，柴油库存上升264.9 万桶，柴油库存落在合理区间外。天然气库存下降1620 亿立方英尺，库存降至3.614 万亿立方英尺，落在合理区间外。

　　产销数据分析。过去一周美国油品日均消费量上升33.8 万桶/日。目前美国消费柴汽比0.400，生产柴汽比0.569，消费柴汽比明显低于生产柴汽比。柴油净出口是近年来美国国内过剩产能的主要消化途径。过去一周美国炼厂开工率92.4%，上升3 个百分点，落在合理区间范围内。原油输入量上升55.5 万桶/日。

　　价格数据分析。本周美国炼油加权价差7.2 美元/桶，比上一周下降3.7 美元/桶，相当于平均裂解价差率为7.3%。考虑炼厂从获得原油到炼制生产为成品油需要的2~4 周库存周转时间，计算得到的炼厂实际价差为13 美元/桶，下降1.4 美元/桶。汽柴油之间的价差则为-44.7 美分/加仑，相当于-18.65 美元/桶。目前柴油对汽油溢价，零售溢价高于出厂溢价。

　　原油。本周WTI 原油价格上升5.31%至97.2 美元/吨，布伦特原油价格上升0.51%至111.88美元/吨；天然气价格比上周上升3.70%至3.92 美元/百万英热。

　　风险提示：中东局势对油价的干扰较大，而我们的逻辑是建立在对油价的中期判断基础上