高标准农田建设规划出炉 灌溉农机概念股或受益

　　亚盛集团：新增种植面积将在Q4体现买入评级

　　2013-10-31 类别：公司研究机构：齐鲁证券研究员：谢刚张俊宇

　　[摘要]

　　事件：亚盛集团公布2013年三季报，期内实现营业收入15.72亿元，同比增长5.99%，实现归属于上市公司股东净利润2.40亿元，同比下降20.99%，折合EPS0.12元，归属上市公司股东扣非后净利润2.30亿元，同比增长8.23%。其中，Q3单季收入7.24亿元，同比增长2.02%，归属上市股东净利润1.10亿元，同比下降42.48%，折合EPS0.06元。

　　三季度单季业绩下滑主要受去年同期9000万营业收入影响，扣非后公司Q3单季业绩增长6.2%。去年Q3公司将2011年9000万诉讼预计负债冲回，单季净利润达到1.91亿元，扣非后净利润约1.01亿元，今年Q3业绩基本上来自公司主业经营，单季净利润1.10亿元，扣非后1.08亿元，非经常性损益变动是公司业绩出现波动的主要原因。

　　公司2013年种植面积61万亩，同比增长10.9%，统一经营面积40万亩，同比增长53%，面积增量主要在Q4体现出来，因此我们认为公司Q4单季业绩增速将较前三季出现快速回升。公司新增加的土地种植面积主要用于苜蓿草、食葵、香料及中药材等品种种植。内蒙古地区新增加的5万亩苜蓿草种植新草预计Q4收割，食葵、香料以及部分中药同样在秋季收获，因此公司新增耕地增量主要在Q4体现出来，我们预计公司Q4单季业绩增速将较前三季实现快速回升。

　　公司将成为聚焦上游种植和养殖的综合型原材料提供商，业绩增长的核心驱动要素包括：(1)通过土地流转，进一步增加耕地面积储备，(2)统一经营面积占比提升，增加单亩效益；(3)利用广阔的山地和天然牧场资源，以及苜蓿草种植优势，进军奶牛、肉牛养殖行业，分享行业高景气。

　　短期来看，市场对十八届三中全会土地流转政策的关注依然是公司股价上涨和估值提升的核心要素。土地制度变革将是中国未来十年推升经济发展的巨大金矿。土地制度变革目前来看需要更明确的顶层制度设计，其牵涉到的并非农村土地单一要素，与社会保障、户籍制度改革、要素流通市锄制建立等休戚相关。农地包括建设用地、宅基地以及耕地，我们认为从长远来看，耕地流转是其中最为迫切，也是各方利益博弈压力最小的环节，因此我们继续看好未来耕地流转的趋势，亚盛集团会成为其中最大的受益者之一。

　　预计2013-2015年EPS分别为0.24元、0.32元和0.40元。考虑到大股东资产注入以及土地流转政策或将加速公司土地外延式扩张进程，最终公司业绩可能在我们上述假定基础上会有更进一步增厚，若不考虑这块盈利贡献，则目标估值应享受一定溢价，按30X2014EPS计算，PE估值的目标价为9.6元；根据公司未来土地经营的持续性假设，DCF绝对估值结果为9.92元。综合PE和DCF两种估值结果，公司目标价格区间为9.60-9.92元，维持“买入”评级。

　　潜在催化剂：大股东资产注入预期、下半年土地流转政策推进将对系统性提升公司估值水平。风险提示：统一经营面积增长低于预期、自然灾害风险。

　　新界泵业 ：借政策春风增持评级

　　2013-12-04 类别：公司研究机构：浙商证券研究员：许光兵

　　[摘要]

　　政策利好不断，持续增长可期中国政府在《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》对我国农业发展方向进行了规划，新型农业经营体系将是发展目标；粮食安全问题始终是中国政府关注的核心之一，农业集中化、规模化和产业化经营是提升粮食产量的关键途径之一。

　　同时新型城镇化也将推进新农村建设，农村水利是新农村建设的关键环节。在政策推动下，未来农用泵的增长空间将进一步打开。

　　农用泵市场分散，新界将引导行业整合国内农用泵市场规模在300亿元左右，但市场分散，集中度很低，新界市场占有率位居行业第一，但占有率不到5%。新界目前拥有1000多家一级经销商和3500家二级经销商，渠道优势堪称完美，同时拥有高品牌知名度，未来超越竞争对手增长将是大概率事件，并引导行业整合。

　　产品多元化布局逐步完善外延式扩张和产品多元化布局是公司始终坚持的发展战略，前期公司陆续收购了核心原材料企业以及环保、同类农用泵企业，坚持横向和纵向布局，环保产业将是未来产业链延伸的核心。目前公司主业现金流健康，几乎无长短期借款，未来财务上可以充分支持外延式增长。

　　盈利预测及估值预计公司2013、2014、2015年净利润在1.23、1.51和1.88亿元，EPS在0.77、0.94和1.18元，PE为29倍、24倍和19倍。我们认为在未来政策支持下，公司将充分受益于新型农业和城镇化建设，外延式扩张或将带来利润的超预期爆发，2014年估值只在24倍，增持。